© ПРОЕКТARSAGERA.RU
Индекс Арсагеры -27,43% -0,78%
Индекс МосБиржи 3150,32 -0,04%

Татнефть (TATN, TATNP)

Добыча, переработка нефти и газа

Итоги 2015 года: рост прибыли и перспективное участие в нефтехимии

1371
Перейти к комментариям

Татнефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 2015 год.

Ключевые показатели ПАО «Татнефть» (TATN) 2014-2015

Совокупная выручка компании прибавила 16%, достигнув 552.7 млрд рублей. Основным драйвером роста выручки выступили доходы от реализации нефти, составившие 269 млрд рублей (+27%) благодаря возросшим объемам добычи (+2.7%) и продаж (+10.7%). Выручка от продаж нефтепродуктов прибавила 7%, увеличившись до 215.2 млрд рублей, на фоне роста объемов реализации на 0.4%. Отметим небольшие изменения в структуре их сбыта, произошедшие за год: на внутреннем рынке возрос удельный вес реализации дизтоплива и бензина за счет снижения продаж средних дистиллятов, в структуре экспортных продаж, напротив, доля средних дистиллятов возросла, за счет снижения доли вакуумного газойля.

Операционные расходы росли медленнее выручки (14%), и достигли 422 млрд рублей. Основной причиной этого выступило увеличение отчислений по НДПИ до 129.6 млрд рублей (+17%). Отметим и возросшие транспортные издержки, составившие 30 млрд рублей (+30%). В итоге операционная прибыль компании выросла на 22.5%, составив 130.5 млрд рублей.

Татнефть обладает очень низкой долговой нагрузкой (18 млрд рублей), что привело к положительному сальдо финансовых статей, сократившемуся почти в три раза – до 5.6 млрд рублей. В 2014 году компания продемонстрировала существенные положительные курсовые разницы. В итоге чистая прибыль компании прибавила 7%, составив 98.9 млрд рублей.

В целом отчетность вышла в русле наших ожиданий, мы пересмотрели наши прогноз на будущие периоды, учтя приобретенную в 2016 году долю в Нижнекамскнефтехиме, что сказалось на повышении статьи «Доходы от фин. вложений, учитываемых по методу долевого участия». По нашим расчетам, этот пакет может приносить Татнефти от 5 до 6 млрд рублей в ближайшие несколько лет. После доведения участия Татнефти в «Танеко» до 100% мы снизили вычет по статье «Прибыль, причитающаяся неконтролирующей доле участия», что оказало положительный эффект на прибыль акционеров Татнефти.  Отметим, что в ближайшее время мы намерены провести дополнительное исследование по изучению механизмов ценообразования на нефтепродукты на внутреннем рынке, что может повлечь за собой пересмотр финансовых результатов нефтяных компаний в дальнейшем.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «Татнефть» (TATN) 2016

Привилегированные акции Татнефти обращаются с P/BV 2015 около 0.75 и входят в число наших приоритетов в нефтяной отрасли. Добавим, что накануне компания раскрыла бухгалтерскую отчетность по РСБУ: именно прибыль, рассчитанная по российским стандартам, является базой для начисления дивидендов. Исходя, из опубликованных цифр, мы считаем, что компания направит около 10.95 рублей на обыкновенную и привилегированную акцию.

Комментарии 25

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Мы в качестве таковых чтим денежные средства и их эквиваленты, а также краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения. Сумма указанных строк по балансу дает нам значение 257,2 млрд руб.

  • Здравствуйте, ознакомился с финансовой отчетностью компании. Напишите пожалуйста, каким образом или как правильно рассчитать денежные средства и финансовые вложения компании? В Вашем случае указанная сумма 257.2 млрд рубл
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    В помощь к изучению природы дисконта префов к обычке можно порекомендовать вот такой материал https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/invest_polezno/otkuda_beretsya_diskont_mezhdu_obyknovennymi_i_privilegirovannymi_akciyami/
  • Сергей Трунов

    Сергей Трунов

    Спасибо. Как бывает часто, я не все понял :)<br /> Почему прогнозная доходность обычки и префов разная? Это зависит от текущего момента, в моменте префы рынком оценены не так, как дисконт оцениваете вы?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Вначале рассчитывается будущая цена обыкновенной акции эмитента и на ее основе - потенциальная доходность на годовом окне. С учетом дивидендной доходности формируется единая агрегированная доходность по акции. Данные о ней приводятся в завершающей таблице наших постов. Затем на основании принятой в компании методики вычисляется прогнозный дисконт привилегированных акций к обыкновенным. Зная дисконт и прогнозную цену обыкновенной акции, вычисляется будущая цена привилегированной акции эмитента, и по ней аналогично предыдущему варианту - потенциальная доходность. Как и в случае с обыкновенной акцией, с учетом дивидендной доходности формируется единая агрегированная доходность по префам. Данные о ней также приводятся в завершающей таблице наших постов. Сравнивая две полученных агрегированных доходности, выбираем акцию с наибольшей. Полностью расписать процесс вычисления в ответе не получится, так как часть интересующей Вас информации является закрытой и не выкладывается в общий доступ.
  • Сергей Трунов

    Сергей Трунов

    В первую очередь, мы стараемся убедиться в том, что в уставе эмитентов присутствует защитная оговорка, т.е. дивиденд на префы не может быть ниже дивиденда по обычке. Далее, мы прогнозируем будущую цену обыкновенной акции, будущий дисконт префов и, как следствие, будущую цену по привилегированной акции. Сравниваем потенциальные доходности по обоим типам акций и выбираем более доходную из двух.
    "Выбираем" --- это по итогам анализа и на какой-то период? Или перед покупкой анализ проводится еще раз? Артем, можно это показать на примере Татнефти и опубликованного анализа?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    В первую очередь, мы стараемся убедиться в том, что в уставе эмитентов присутствует защитная оговорка, т.е. дивиденд на префы не может быть ниже дивиденда по обычке. Далее, мы прогнозируем будущую цену обыкновенной акции, будущий дисконт префов и, как следствие, будущую цену по привилегированной акции. Сравниваем потенциальные доходности по обоим типам акций и выбираем более доходную из двух.
  • Сергей Трунов

    Сергей Трунов

    Добрый день.
    На данный момент обыкновенные акции Татнефти торгуются исходя из P/BV 2021 около 1,6 и продолжают входить в число наших приоритетов.
    Расскажите, в каком случаем компания приобретает обыкновенные, а в каком привилегированные акции?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Указанные сведения можно найти в документе под названием "АНАЛИЗ РУКОВОДСТВОМ КОМПАНИИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ И РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ", выпускаемом вместе с отчетностью по МСФО (https://www.tatneft.ru/aktsioneram-i-investoram/raskritie-informatsii/konsolidirovannaya-finansovaya-otchetnost-po-msfo?lang=ru)

  • Гость

    Где в отчетности можно найти "Производственные показатели"? Или эта информация раскрывается не в отчете по МСФО, а в ежеквартальном отчете ЕЖО или иным образом?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Традиционно дисконт между разными типами акций тем незначительнее, чем выше в акционерном обществе уровень корпоративного управления. На наш взгляд, Татнефть относится к таким компаниям. Насчет замечаний - спасибо, поправили!
  • Антон Лауфер

    Антон Лауфер

    Каково ваше мнение, чем может быть обсуловлен такой минимальный разрыв между ценой обыкновенных и привелигированных акций компании? P.S. В таблице 2 одинаковых столбца по 2020 году. Фраза "Операционные расходы в отчетном периоде сократились на 7,2% до 278,8 млрд руб., что связано с увеличением затрат на приобретение нефти и нефтепродуктов почти наполовину (до 39,1 млрд руб.)." звучит странно: затраты увеличились, а расходы сократились.
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Здравствуйте, Александр! В традиционном обзоре торгов на российском рынке акций за период с 15 по 26 июля текущего года Вы сказали о возможной конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Скажите пожалуйста, откуда такая информация? Сегодня прочитал, что на повестке дня Внеочередного собрания акционеров запланированного на 13 сентября, единственным пунктом будут дивиденды за 1П19. Ни о какой конвертации и намёка нет.
    Добрый день, Александр! Да, в последнем обзоре торгов в качестве одной из причин роста привилегированных акций Татнефти была указана возможная конвертация префов в обычку. Данное предположение было сделано на основании заявлений руководства компании. Приведу цитату из новостной ленты Интерфакса: «ФИНСТРАТЕГИЯ ТАТНЕФТИ БУДЕТ ВКЛЮЧАТЬ РАБОТУ С РАЗНЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ, В ТОМ ЧИСЛЕ СО СТРУКТУРОЙ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА И КРЕДИТНЫМ ПОРТФЕЛЕМ – КОМПАНИЯ. СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ ТАТНЕФТИ ПЛАНИРУЕТ РАССМОТРЕТЬ НОВУЮ ФИНАНСОВУЮ СТРАТЕГИЮ В НАЧАЛЕ 2020Г – КОМПАНИЯ». Возможно, это предположение не совсем верное, но достаточно определенно написано о «структуре акционерного капитала». Рынок предположил, что за этим может скрываться возможная конвертация префов.
  • Александр Федин

    Александр Федин

    Здравствуйте, Александр! В традиционном обзоре торгов на российском рынке акций за период с 15 по 26 июля текущего года Вы сказали о возможной конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Скажите пожалуйста, откуда такая информация? Сегодня прочитал, что на повестке дня Внеочередного собрания акционеров запланированного на 13 сентября, единственным пунктом будут дивиденды за 1П19. Ни о какой конвертации и намёка нет.
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Познакомился с анализом деятельности Татнефть. У меня вопрос. Вот вы пишете, потенциальная доходность такая-то, а далее - по цене такой-то. То есть это стартовая цена от которой рассчитана потенциальная доходность. Или это цена цель?
    Добрый день, да, это стартовая цена. Указанные цены являются текущими, от которых мы приводим потенциальную доходность на годовом окне. Более подробно о методике расчета потенциальной доходности: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kak_invest_sam/kak_investirovat_v_akcii_ispolzuya_potencialnuyu_dohodnost/ http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/fundament_analiz1/bissektrisa_arsagery_chast_1/ Кроме того, рекомендовали бы Вам к прочтению книгу Заметки в инвестировании http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/

  • Познакомился с анализом деятельности Татнефть. У меня вопрос. Вот вы пишете, потенциальная доходность такая-то, а далее - по цене такой-то. То есть это стартовая цена от которой рассчитана потенциальная доходность. Или это цена цель?

  • Познакомился с анализом деятельности Татнефть
  • Александр Федин

    Александр Федин

    Ой, вижу что уже появилась. А когда писал ещё не было видно. Очень хорошо, спасибо.
  • Александр Федин

    Александр Федин

    Добрый день! А почему ещё нет обзора отчётности за первый квартал по МСФО? Отчётность же давно вышла.
  • qdas

    qdas

    Как минимум странно, что число 625 174 618 нацело не делиться на 6, соответственно у них либо ошибка, либо они задепонировали только под часть АДР, это нужно узнавать и проверять.
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Здравствуйте, наткнулся на такую проблему. У компании татнефть часто пишут, что кол-во акций 2 326 199 200 и у вас и в других источниках. Кол-во же АДР, если их полностью перевести в акции получается в 3 911 809 560, или в 1,5 раза больше, чем по сути акций! Собственно непонятно как учитывать АДР в структуре акционерного капитала компании, или нужно АДР сложить с акциями и полученное значение и есть общее кол-во акций, или же надо учитывать только АДР как общее кол-во акций. Надеюсь вы поняли что я имел в виду. Если у вас есть данные по этому вопросу прошу поделиться)
    Если у Вас возникают сомнения и вопросы по поводу количества акций акционерного общества, следует обратиться к актуальной версии устава компании, который можно найти на официальной странице раскрытия информации, у Татнефти - это здесь http://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=118&type=1 В статье 4 Устава мы видим, что количество обыкновенных акций составляет 2 178 690 700 штук, количество привилегированных - 147 508 500 штук. Это официальные данные, иного количества акций до принятия решений органами управления компании об увеличении или уменьшении уставного капитала быть не может. Для конвертации в депозитарные расписки задепонировано 625 174 618 обыкновенных акций Татнефти с коэффициентом конвертации "1 депозитарная расписка : 6 обыкновенных акций". Таким образом, из почти 2.2 млрд штук обыкновенных акций Татнефти в расписки может быть конвертировано только 625 млн штук, и максимальное количество депозитарных расписок может составить 104 195 769 штук. Информацию о количестве расписок не нужно учитывать в структуре акционерного капитала - для этих целей необходимо использовать данные устава о количестве акций. Возможное количество расписок важно знать при арбитражных операциях между торговыми площадками.
  • qdas

    qdas

    Здравствуйте, наткнулся на такую проблему. У компании татнефть часто пишут, что кол-во акций 2 326 199 200 и у вас и в других источниках. Кол-во же АДР, если их полностью перевести в акции получается в 3 911 809 560, или в 1,5 раза больше, чем по сути акций! Собственно непонятно как учитывать АДР в структуре акционерного капитала компании, или нужно АДР сложить с акциями и полученное значение и есть общее кол-во акций, или же надо учитывать только АДР как общее кол-во акций. Надеюсь вы поняли что я имел в виду. Если у вас есть данные по этому вопросу прошу поделиться)
  • С. Г.О.

    С. Г.О.

    Отсечка под годовое общее собрание и выплату дивидендов: 13 мая 2013 год. Дата собрания: 28 июня 2013 года.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Мы указываем прибыль по стандартам МСФО, Вы приводите данные о прибыли по РСБУ
  • С. Г.О.

    С. Г.О.

    Вопрос. Почему у Вас Чистая прибыль за 2011 год 61 428 000 тыс. руб., а в бух. отчетности на сайте Татнефти за 2011 указана сумма 54 880 875 тыс. руб.?
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»

  • Итоги 2023 г.: стабильная прибыль благодаря финансовым статьям

    872

  • Итоги 1 п/г 2023 г.: курсовые разницы обеспечили рост чистой прибыли

    1367

  • Итоги 2022 г.: растущая нефтепереработка и внушительный отрицательный обратный акциз обеспечили рекордную прибыль

    1867

  • Итоги 1 п/г 2022 г.: ожидаемо сильные результаты

    1487

  • Итоги 2021 г.: под знаком существенного роста добычи и переработки

    2562

Авторизация на сайте

Забыли пароль?

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных.

Зарегистрироваться