Татнефть (TATN, TATNP)
Добыча, переработка нефти и газа
Итоги 2015 года: рост прибыли и перспективное участие в нефтехимии
Татнефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 2015 год.
Совокупная выручка компании прибавила 16%, достигнув 552.7 млрд рублей. Основным драйвером роста выручки выступили доходы от реализации нефти, составившие 269 млрд рублей (+27%) благодаря возросшим объемам добычи (+2.7%) и продаж (+10.7%). Выручка от продаж нефтепродуктов прибавила 7%, увеличившись до 215.2 млрд рублей, на фоне роста объемов реализации на 0.4%. Отметим небольшие изменения в структуре их сбыта, произошедшие за год: на внутреннем рынке возрос удельный вес реализации дизтоплива и бензина за счет снижения продаж средних дистиллятов, в структуре экспортных продаж, напротив, доля средних дистиллятов возросла, за счет снижения доли вакуумного газойля.
Операционные расходы росли медленнее выручки (14%), и достигли 422 млрд рублей. Основной причиной этого выступило увеличение отчислений по НДПИ до 129.6 млрд рублей (+17%). Отметим и возросшие транспортные издержки, составившие 30 млрд рублей (+30%). В итоге операционная прибыль компании выросла на 22.5%, составив 130.5 млрд рублей.
Татнефть обладает очень низкой долговой нагрузкой (18 млрд рублей), что привело к положительному сальдо финансовых статей, сократившемуся почти в три раза – до 5.6 млрд рублей. В 2014 году компания продемонстрировала существенные положительные курсовые разницы. В итоге чистая прибыль компании прибавила 7%, составив 98.9 млрд рублей.
В целом отчетность вышла в русле наших ожиданий, мы пересмотрели наши прогноз на будущие периоды, учтя приобретенную в 2016 году долю в Нижнекамскнефтехиме, что сказалось на повышении статьи «Доходы от фин. вложений, учитываемых по методу долевого участия». По нашим расчетам, этот пакет может приносить Татнефти от 5 до 6 млрд рублей в ближайшие несколько лет. После доведения участия Татнефти в «Танеко» до 100% мы снизили вычет по статье «Прибыль, причитающаяся неконтролирующей доле участия», что оказало положительный эффект на прибыль акционеров Татнефти. Отметим, что в ближайшее время мы намерены провести дополнительное исследование по изучению механизмов ценообразования на нефтепродукты на внутреннем рынке, что может повлечь за собой пересмотр финансовых результатов нефтяных компаний в дальнейшем.
Привилегированные акции Татнефти обращаются с P/BV 2015 около 0.75 и входят в число наших приоритетов в нефтяной отрасли. Добавим, что накануне компания раскрыла бухгалтерскую отчетность по РСБУ: именно прибыль, рассчитанная по российским стандартам, является базой для начисления дивидендов. Исходя, из опубликованных цифр, мы считаем, что компания направит около 10.95 рублей на обыкновенную и привилегированную акцию.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 25
Артем Абалов
Артем Абалов
Сергей Трунов
Артем Абалов
Сергей Трунов
Артем Абалов
Сергей Трунов
Артем Абалов
Гость
Артем Абалов
Антон Лауфер
Александр Шадрин
Александр Федин
Александр Шадрин
Александр Федин
Александр Федин
qdas
Андрей Валухов
qdas
С. Г.О.
Артем Абалов
С. Г.О.