Другие показатели
Фундаментальный анализ
Влияние размера дивидендов на ценообразование акций
Добрый день ! Меня зовут Алексей Астапов.
В рамках акции «Коммент.Арс» посетитель нашего сайта Михаил просит помочь разобраться с вопросом влияния размера дивидендов на ценообразование акций.
В качестве примера он приводит такую ситуацию:
«На днях появилось известие, что для ряда энергетических компаний вместо ожидаемых 50% на дивиденды будет пущено только 25% чистой прибыли. За одну-две недели на этой новости Россети растеряли почти 20%. Почему так случилось, ведь чистая прибыль никуда не делась? Просто произошло её перераспределение и активы компании теперь должны вырасти на 75% вместо 50% (т.к. на дивиденды будет затрачено меньше). В сумме ведь результат одинаков! Так почему же цена так плохо реагирует на подобные новости?»
Михаил, Вы совершенно правы, говоря о том, что изменение доли чистой прибыли, направляемой на дивиденды, не должно приводить к обвалу стоимости акций. Специфика российского фондового рынка, а точнее текущий этап его развития, к сожалению, позволяет делать вывод о недостаточной финансовой грамотности, как участников торгов, так и органов управления самих акционерных обществ. Подробнее на эту тему очень советуем ознакомиться с циклом материалов (они есть и в книге «Заметки в инвестировании»):
Увы, подобное положение вещей приводит к тому, что единственную выгоду от владения акцией участники торгов сводят к получению дивидендов. И это не удивительно, раз сами компании совершенно не обращают внимания на курсовую стоимость собственных акций. Поэтому мы и наблюдаем столь острую реакцию на любую информацию, касающуюся размера дивидендов. Между тем, дивиденды должны быть незначительной составляющей в определении инвесторами стоимости акций компаний на вторичном рынке. Центральное же место занимает концепция максимизации ROE, согласно которой основная цель акционерного общества – это получение как можно более высокой (выше требуемой от вложений в подобный бизнес) ставки доходности на акционерный капитал. В случаях, когда общество может эффективно, то есть по ставке превышающей рыночную доходность, использовать заработанную прибыль в своем основном бизнесе, то лучше оставить эти средства внутри компании, а не выплачивать в виде дивидендов. Подобные примеры есть на российском рынке акций (НоваТЭК, Магнит); указанные компании не баловали своих акционеров большими выплатами, что не помешало им многократно увеличить свою стоимость за последние 10 лет.
Другое дело, что максимизация ROE может достигаться не только путем влияния на показатель прибыли (числитель ROE), но и путем управления величиной собственного капитала (знаменатель ROE). В этом смысле нашим компаниям придется пройти достаточно большой путь, чтобы выработать оптимальные Модели управления акционерным капиталом (МУАК) для каждого конкретного бизнеса. Это означает, что в тех же энергобумагах Советы директоров уже направляли бы часть зарабатываемой прибыли на выкуп собственных акций с последующим их погашением, а не проводили бы допэмиссии по ценам ниже балансовых.
Касательно снижения стоимости энергобумаг: мы не только не собираемся от них избавляться, но и в рамках разрешенных лимитов увеличиваем позиции в них на текущем снижении цен.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Влияние размера дивидендов на ценообразование акций
Комментарии 18
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Евгений Лебедев
Воронноров
Евгений Лебедев
Практика, безусловно, критерий истины. Результаты нашей деятельности публичны, прямо на главной странице нашего сайта видно, что результаты фондов за 5 лет значительно опережают результаты рынка.
"Поэтому и приводить конкретные примеры коих бесконечное множество нет смысла." Мы будем благодарны, если вы предоставите подробные исследования на данную тему.
Воронноров
Евгений Лебедев
Ваша позиция относительно инвестиций нам предельно ясна, Вы не один раз ее выражали. Сейчас в Ваших словах одна общность и никакой конкретики. Приведу пример: "Любые кап.вложения практически в любом предприятии" — пожалуйста, приводите конкретные примеры и расчеты, докажите, что "ЛЮБЫЕ капвложения" и в "ЛЮБОМ предприятии", не стоит так запросто бросаться абсолютными утверждениями.
"Цена на бирже это чистая спекуляция тему будущих СВОБОДНЫХ денежных потоках и более ничего", мы уверены, что Вы искренне в это верите, и не пытаемся Вас переубедить у нас нет такой задачи. Советуем для расширения кругозора учитывать и другие мнения — http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/vzaimosvyaz_ekonomiki_kompanij_i_stoimosti_ih_akcij/
"Непонимание этого разорило и разорит ещё массу новичков на рынке и компаний игнорирующих этот очевидный факт." — новичков разоряют спекуляции, при необходимости мы можем предоставить вам множество доказательств этого. Кроме того, как уже было сказано, ваш "очевидный факт" не то что не "очевидный", он еще и не "факт".
Воронноров
Алексей Астапов
alex 1273
С. Г.О.
alex 1273