Другие показатели
Фундаментальный анализ
Почему мы не используем методику WACC при расчете ставки дисконтирования
В рамках акции «Коммент.Арс» пользователь investars.ru Г.О.С.Т. задает нам следующий вопрос: Почему вы не используете методику WACC для расчета ставки дисконтирования?
Поясним, что ставка дисконтирования — это требуемая инвестором доходность, на которую он ориентируется при инвестировании в тот или иной актив.
Методика WACC (weighted average cost of capital, или средневзвешенная стоимость капитала) используется при расчете ставки дисконтирования в рамках модели дисконтирования денежных потоков (DCF, или Discounted cash flow).
Рассчитывается WACC следующим образом: значение собственного капитала компании умножается на стоимость собственного капитала (может быть рассчитана методом CAPM, описанным в материале «Модель CAPM и показатель бета») и прибавляется сумма долгов компании, умноженная на стоимость долга (минус ставка налога на прибыль). Результат делим на сумму долга и собственного капитала:
WACC = (E*Re + D * Rd * (1 – t))/(D + E),
где Е — значение собственного капитала;
D —долг компании;
Re — стоимость собственного капитала;
Rd — стоимость долга;
t — ставка налога на прибыль .
Аналитики компании Арсагера не используют WACC, так как при его использовании возникает ряд противоречий. Например, если у компании большая доля заемных средств, то ставка дисконтирования будет стремиться к стоимости долгового финансирования. Это противоречит здравому смыслу, ведь чем выше долг компании, тем выше риск банкротства. Рациональный инвестор готов брать на себя больший риск (покупать акции) только в том случае, если прогнозируемая доходность по ним превысит доходность по облигациям этой компании. Кроме того, методика расчета WACC не включает в себя премии и за другие возможные риски, которые существуют при инвестировании в акции.
В рамках нашей методики вычисления ставок дисконтирования мы исходим из теоретической предпосылки о тесной связи между доходностью долговых инструментов (облигаций) и долевых инструментов (акций). Ведь как мы уже говорили, инвестор готов брать на себя больший риск (покупать акции) только в том случае, если прогнозируемая доходность по ним превысит доходность по облигациям на размер определенных премий за риск. Более подробно наш подход изложен в материале «Доходность, которую хочет получить инвестор при вложении денег в акции».
-
Почему мы не используем методику WACC при расчете ставки дисконтирования
Комментарии 18
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Евгений Лебедев
Воронноров
Евгений Лебедев
Практика, безусловно, критерий истины. Результаты нашей деятельности публичны, прямо на главной странице нашего сайта видно, что результаты фондов за 5 лет значительно опережают результаты рынка.
"Поэтому и приводить конкретные примеры коих бесконечное множество нет смысла." Мы будем благодарны, если вы предоставите подробные исследования на данную тему.
Воронноров
Евгений Лебедев
Ваша позиция относительно инвестиций нам предельно ясна, Вы не один раз ее выражали. Сейчас в Ваших словах одна общность и никакой конкретики. Приведу пример: "Любые кап.вложения практически в любом предприятии" — пожалуйста, приводите конкретные примеры и расчеты, докажите, что "ЛЮБЫЕ капвложения" и в "ЛЮБОМ предприятии", не стоит так запросто бросаться абсолютными утверждениями.
"Цена на бирже это чистая спекуляция тему будущих СВОБОДНЫХ денежных потоках и более ничего", мы уверены, что Вы искренне в это верите, и не пытаемся Вас переубедить у нас нет такой задачи. Советуем для расширения кругозора учитывать и другие мнения — http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/vzaimosvyaz_ekonomiki_kompanij_i_stoimosti_ih_akcij/
"Непонимание этого разорило и разорит ещё массу новичков на рынке и компаний игнорирующих этот очевидный факт." — новичков разоряют спекуляции, при необходимости мы можем предоставить вам множество доказательств этого. Кроме того, как уже было сказано, ваш "очевидный факт" не то что не "очевидный", он еще и не "факт".
Воронноров
Алексей Астапов
alex 1273
С. Г.О.
alex 1273