Юнипро (UPRO) бывш. Э.ОН Россия (EONR)
Электрогенерация
Итоги 1 кв. 2021 г.: долгожданный запуск Березовской ГРЭС
Компания «Юнипро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 года.
Выручка компании увеличилась на 5,3% до 21,5 млрд руб. Основными факторами роста стали высокий уровень платежной дисциплины прежних неплательщиков Северо-Кавказского федерального округа и республики Тыва, увеличение выработки электроэнергии, обусловленное ростом энергопотребления в связи с постепенным восстановлением экономики от последствий COVID-19 и влиянием холодной зимы, а также увеличением экспорта электроэнергии ,а также рост цены РСВ в первой ценовой зоне.
Операционные расходы выросли на 13,5%, составив 16,5 млрд руб. на фоне увеличения расходов на топливо до 10,6 млрд руб. (+23,3%) и амортизационных отчислений до 1,8 млрд руб. (+17,8%). В результате операционная прибыль компании сократилась на 15,3%, составив 5 млрд руб. Отметим, что в целом снижение операционной прибыли можно объяснить замещением высокомаржинальных доходов от ДПМ менее маржинальными по электроэнергии.
На смену чистым финансовым доходам в прошлом году пришли нетто-расходы в размере 21 млн руб. В итоге чистая прибыль Юнипро составила 4 млрд руб. (-15,3%).
Среди прочих моментов отметим запуск в эксплуатацию блока № 3 Березовской ГРЭС, что по новому положению дивидендной политики должно обеспе6чить повышенные дивидендные выплаты. Компания начнет получать по нему плату за мощность по ДПМ с мая текущего года. Отметим, что это обстоятельство должно полностью компенсировать снижение доходов, вызванное окончанием ДПМ для энергоблоков ПГУ. Согласно рекомендации совета директоров дивидендные выплаты по итогам 2020 года составят 8 млрд руб. и будут выплачены в июне/июле 2021 г. Первый стабильный полугодовой платеж запланирован на декабрь 2021 г. При этом в компании отметили, что увеличение дивидендов в 2021 г. с 18 млрд руб. до 20 млрд руб., возможно при более эффективной загрузке мощности третьего энергоблока Березовской ГРЭС. Добавим, что до 2024 года (окончание срока действия договора ДПМ) создается база для роста операционной прибыли, и, ка следствие, дивидендных выплат акционерам в размере 20 млрд руб. ежегодно.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно скорректировали прогноз финансовых показателей в части некоторого роста операционных расходов. Помимо этого, мы подняли прогноз по ожидаемым дивидендным выплатам в текущем году.
Акции компании обращаются с P/E 2021 – 10 и P/BV 2020 – 1,4 и в число наших приоритетов не входят.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 6
Алексей Астапов
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Артем Абалов
Алексей Астапов