Юнипро (UPRO) бывш. Э.ОН Россия (EONR)
Электрогенерация
Итоги 9 мес. 2022 года: под знаком роста энергетической рентабельности
Компания «Юнипро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2022 года.
Выручка компании увеличилась на 21,8% до 77,6 млрд руб. Основными факторами роста стали получение платежей по договору о предоставлении мощности (ДПМ) блока №3 Березовской ГРЭС, а также увеличение выработки электроэнергии, обусловленное ростом энергопотребления. Помимо этого, среди факторов увеличения выручки компания выделяет рост цены РСВ в первой и второй ценовых зонах в 2022 году относительно прошлого года (+2% в I ценовой зоне, +24% во II ценовой зоне). Отметим, что производство тепловой энергии снизилось на 13,2% на фоне более теплых погодных условий в начале текущего года.
Значительный рост операционных расходов связан с обесценением активов в размере 20,3 млрд руб., вызванным изменением прогноза макроэкономических показателей на фоне геополитической обстановки. Помимо этого, отметим рост расходов на топливо до 32,7 млрд руб. (+15,5%), расходов на персонал до 5,9 млрд руб. (+6,8%) и затрат на ремонт и техническое обслуживание до 1,7 млрд руб. (+45,7%).
Существенное увеличение прочих операционных доходов обусловлено получением компенсации от подрядчика в пользу компании.
В результате операционная прибыль упала в 2,6 раза и составила 5,9 млрд руб.
Рост чистых финансовых доходов обусловлен увеличением процентных доходов на фоне роста процентных ставок. В результате чистая прибыль Юнипро составила 5,1 млрд руб., сократившись в 2,4 раза. Без учета единовременных эффектов чистая прибыль компании составила 21,5 млрд руб., прибавив две трети по сравнению с прошлым годом.
Что касается возможных дивидендных выплат, то руководство компании продолжает вести переговоры по вопросу распределения прибыли с Uniper. Ожидается, что выплаты могут составить 10–20 млрд руб., при этом вариант байбэка на данный момент не рассматривается. Помимо этого, менеджмент повысил прогноз по EBIDTA на текущий год с 34–38 млрд руб. до 38–40 млрд руб. на фоне роста маржи по электроэнергии в результате роста энергопотребления и высоких цен на РСВ.
Дополнительно отметим, что на сегодняшний день остается актуальным вопрос выхода из актива финского Fortum. В случае продажи для участников рынка важна будет оценка компании, а также наличие или отсутствие оферты.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых финансовых показателей компании, отразив улучшение в операционной деятельности и повышение прогноза по EBITDA на текущий год. В итоге потенциальная доходность акций Юнипро выросла.
Акции компании обращаются с P/BV 2022 около 0,9 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 6
Алексей Астапов
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Артем Абалов
Алексей Астапов