Интер РАО ЕЭС (IRAO)
Электрогенерация
Итоги 1 п/г 2026 г.: на смену рекордным прибылям пришли рекордные инвестиции
ПАО «Интер РАО» опубликовало операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2026 г.
Совокупная выручка Интер РАО выросла на 16,5% до 953,4 млрд руб., в то время как операционная прибыль сократилась на 13,0% до 59,2 млрд руб. Для более глубокого понимания указанной динамики показателей обратимся к анализу финансовых результатов в разрезе отдельных сегментов.
Выручка сбытового сегмента составила 668,5 млрд руб. (+18,7%), а показатель EBITDA увеличился на 4,0%, составив 34,0 млрд руб.на фоне роста цифровизации бизнес-процессов, повышения операционной эффективности деятельности компаний, входящих в сегмент, и изменений в периодах регулирования.
Доходы ключевого сегмента «Интер РАО – Электрогенерация» - выросли на 8,2% составив 138,7 млрд руб. EBITDA сегмента сократилась на 4,6% до 37,9 млрд руб. Положительный эффект был получен за счет увеличения цен на РСВ и КОМ, а также ввода блока №3 Костромской ГРЭС после модернизации в рамках КОММод и включения в расчет цены мощности инвестиционной составляющей с 13 месяца начала поставки в КОММод для энергоблоков, ранее реализовавших мероприятия по модернизации генерирующего оборудования. Сдерживающими факторами послужили вывод в модернизацию КОММод блока №5 Костромской ГРЭС, проведение ремонтных работ на ряде станций сегмента и рост расходов закупаемую энергию и топливо.
В сегменте «Теплогенерация в Российской Федерации», представляющего собой суммарные показатели генерации Башкирии и ТГК-11, выручка возросла на 13,8% и составила 85,5 млрд. EBITDA сегмента сократилась на 12,4% до 13,8 млрд руб. Разнонаправленное изменение показателей обусловлено ростом цен на РСВ, вводом в эксплуатацию мощностей после модернизации в рамках КОММод, увеличением объемов реализации тепловой энергии на фоне вывода в модернизацию КОММод и проведением ремонтных работ на ряде блоков сегмента, а также ростом цен на топливо.
В сегменте «Трейдинг» выручка увеличилась на 23,2%, составив 34,4 млрд руб. Указанное увеличение обусловлено ростом стоимости по коммерческим поставкам, осуществленным в дружественные страны, а также ростом цены продажи на ОРЭМ при транзитных перетоках между первой и второй ценовыми зонами Российской Федерации. Показатель EBITDA вырос более чем в полтора раза до 2,8 млрд руб., что обусловлено увеличением объемов экспорта и повышением экономической эффективности поставок.
В сегменте «Зарубежные активы» выручка снизилась на 0,9% до 13,6 млрд руб., а показатель EBITDA вырос на 22,7% до 1,4 млрд руб. по причине индексации отпускных тарифов на фоне снижения полезного отпуска и ослабления курсов валют в странах присутствия Группы относительно рубля .
В сегменте «Строительство и инжиниринг» выручка увеличилась более чем вдвое до 79,3 млрд руб., а показатель EBITDA сократился на 38,4% до 3,1 млрд руб. Динамика показателей связана с реализацией ряда крупных проектов для электроэнергетической отрасли Российской Федерации, включая инвестиционные проекты Группы «Интер РАО»
В сегменте «Энергомашиностроение» выручка увеличилась вдвое до 36,6 млрд руб., показатель EBITDA вырос на 74,0%, составив 8,6 млрд руб. Подобная динамика объясняется расширением участия компаний сегмента в реализации инвестиционных проектов Группы.
Далее обратимся к анализу совокупных финансовых результатов компании.
Как видно из таблицы, суммарная EBITDA по сегментам снизилась на 4,3% до 89,3 млрд руб., главным образом, вследствие ухудшения результатов деятельности генерирующего сегмента и теплогенерации, частично нивелированных результатами деятельности сбытового, трейдингового и энергомашиностроительного сегментов.
Долговые обязательства компании на конец отчетного периода составили 7,9 млрд руб. В то же время объем финансовых денежных средств вложений продолжает оставаться на очень высоком уровне (359,0 млрд руб.), однако на фоне снижения процентных ставок доходы по размещенным средствам сократились с 47,6 млрд руб. до 29,8 млрд руб. На фоне опережающего роста операционных расходов чистая прибыль компании сократилась на 18,5% до 66,6 млрд руб.
Среди прочих показателей отчетности отметим значительный рост капвложений (с 69,1 млрд руб. до 101,6 млрд руб.) на фоне продолжения активной инвестиционной фазы, связанной с реализацией проектов по модернизации старых и строительству новых мощностей генерирующих активов компании, а также дальнейшей консолидацией активов в сегменте энергетического машиностроения.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили оценку операционных расходов компании на всем горизонте прогнозирования, учтя более высокие затраты на топливо и приобретение электроэнергии и мощности. В результате потенциальная доходность акций ИНТЕР РАО несколько сократилась.
В настоящий момент акции Интер РАО торгуются с P/BV 2026 около 0,2 и продолжают входить в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Итоги 1 п/г 2026 г.: на смену рекордным прибылям пришли рекордные инвестиции
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 24
Артем Абалов
В текущей оценке качества КУ компании нами уже учтены недостатки существующей модели управления акционерным капиталом. Вместе с тем, услышать подобное заявление от представителя публичного акционерного общества было крайне неприятно. Хочется верить, что оно не отражает позицию компании в целом.
Михаил Ермаков
Добрый день! После заявления Мерабишвили "Мы не должны гоняться за какими-то частными инвесторами и не заинтересованы в росте курсовой стоимости акций" будет ли скорректирована оценка КУ компании?
Иван Илатовский
Добрый день! Подскажите, пожалуйста, видите ли вы какие-либо негативные перспективы в плане объединения энерго-сетевых компаний? Или по большей части это относится к Россетям, а с РАО уже всё произошло? Благодарю!
Иван Илатовский
Елена, Спасибо!
Елена Ланцевич
При переходе на единую акцию энерго-сетевых компаний, речь идет об объединении региональных МРСК на базе Россетей. Интер РАО тут ни при чем.
Иван Илатовский
Правильно ли я понимаю, что вы не исключает некое слияние Интер РАО и Россетей?
Елена Ланцевич
Добрый день! Переход на единую акцию энерго-сетевых компаний может быть положительным для ряда региональных компаний, где может улучшиться качество корпоративного управления, но в целом все будет зависеть от коэффициентов конвертации и цен выкупа.
Артем Абалов
Алексей Волошин
Елена Ланцевич
Никита Селенков
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Добрый день! Мы делаем прогнозы на год, и это не цена акции, а значение потенциальной доходности на годовом окне, которая может реализоваться. Рекомендую ознакомиться с материалами Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность? и Система управления капиталом: определение потенциальной доходности от владения активом
Артем Абалов
Гость
Артем Абалов
Гость
Елена Ланцевич
С. Г.О.
Елена Ланцевич
alex 1273