© ПРОЕКТARSAGERA.RU
Индекс Арсагеры -7,11% -0,20%
Индекс МосБиржи 2702,69 + 0,21%

Интер РАО ЕЭС (IRAO)

Электрогенерация

Операционные показатели 2013 года: экстенсивный рост продолжается

651
Перейти к комментариям

Интер РАО ЕЭС накануне опубликовала производственные итоги деятельности за 2013 год.  Напомним, что компания является многосегментным холдингом, объединяющим в себе генерирующие активы, как в России, так и за рубежом, деятельность по сбыту и торговле электроэнергией, а также управление распределительными сетями в Армении и Грузии.

Отметим, что мы исключаем из предоставленных компанией данных производственные показатели Нижневартовской ГРЭС, так как в своей отчетности компания не консолидирует финансовые результаты данного актива, а отражает их в качестве доли прибыли в зависимых предприятиях.

Таким образом, выработка электроэнергии станциями Интер РАО ЕЭС в России выросла на 16,6% - до 120,1 млрд кВт-ч, при этом, как видно из таблицы, такой рост стал возможен благодаря первому полному году функционирования в составе Группы Башкирской генерирующей компании. Если же проследить сопоставимую динамику выработки за полный 2012 и 2013 год по всем активам в РФ, входящим на текущий момент в состав Интер РАО, то можно увидеть снижение на 0,5%.

Объем реализации электроэнергии генерирующими компаниями вырос на 19%, во многом благодаря выросшим на треть объемам перепродажи электроэнергии на ОРЭМ. По нашим оценкам, отпуск теплоэнергии сократился на 3,4% - до 36, 88 млрд Гкал.

Выработка электроэнергии зарубежными активами выросла на 13,6% за счет первого полного года работы в составе группы турецкой электростанции. Выросла и протяженность зарубежных электросетей.

Напомним, что текущая стратегия компании подразумевает экстенсивный рост по всем направлениям бизнеса, который продолжался и в 2013. В отчетном периоде в группу вошел Томскэнергосбыт, в результате чего количество потребителей электроэнергии  Группы выросло на 9,5% - до 11,5 млн абонентов.

В целом мы нейтрально оцениваем вышедшие операционные показатели. На наш взгляд, менеджменту стоило бы больше внимания уделить повышению эффективности существующих активов, а не гнаться за приобретением новых. В данный момент бумаги в список наших приоритетов не входят, в то же время мы пристально следим как за производственными, так и за финансовыми результатами компании, так как считаем что при должном уровне как операционного, так и корпоративного управления компания способна демонстрировать положительный финансовый результат.

Комментарии 24

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    В текущей оценке качества КУ компании нами уже учтены недостатки существующей модели управления акционерным капиталом. Вместе с тем, услышать подобное заявление от представителя публичного акционерного общества было крайне неприятно. Хочется верить, что оно не отражает позицию компании в целом.


  • Михаил Ермаков

    Михаил Ермаков

    Добрый день! После заявления Мерабишвили "Мы не должны гоняться за какими-то частными инвесторами и не заинтересованы в росте курсовой стоимости акций" будет ли скорректирована оценка КУ компании?

  • Иван Илатовский

    Иван Илатовский

    Добрый день! Подскажите, пожалуйста, видите ли вы какие-либо негативные перспективы в плане объединения энерго-сетевых компаний? Или по большей части это относится к Россетям, а с РАО уже всё произошло? Благодарю!

    • Иван Илатовский

      Иван Илатовский

      Добрый день! Подскажите, пожалуйста, видите ли вы какие-либо негативные перспективы в плане объединения энерго-сетевых компаний? Или по большей части это относится к Россетям, а с РАО уже всё произошло? Благодарю!
      Добрый день! Переход на единую акцию энерго-сетевых компаний может быть положительным для ряда региональных компаний, где может улучшиться качество корпоративного управления, но в целом все будет зависеть от коэффициентов конвертации и цен выкупа.
      Правильно ли я понимаю, что вы не исключает некое слияние Интер РАО и Россетей?
      При переходе на единую акцию энерго-сетевых компаний, речь идет об объединении региональных МРСК на базе Россетей. Интер РАО тут ни при чем.

      Елена, Спасибо!

    • Елена Ланцевич

      Елена Ланцевич

      Добрый день! Подскажите, пожалуйста, видите ли вы какие-либо негативные перспективы в плане объединения энерго-сетевых компаний? Или по большей части это относится к Россетям, а с РАО уже всё произошло? Благодарю!
      Добрый день! Переход на единую акцию энерго-сетевых компаний может быть положительным для ряда региональных компаний, где может улучшиться качество корпоративного управления, но в целом все будет зависеть от коэффициентов конвертации и цен выкупа.
      Правильно ли я понимаю, что вы не исключает некое слияние Интер РАО и Россетей?

      При переходе на единую акцию энерго-сетевых компаний, речь идет об объединении региональных МРСК на базе Россетей. Интер РАО тут ни при чем.

    • Иван Илатовский

      Иван Илатовский

      Добрый день! Подскажите, пожалуйста, видите ли вы какие-либо негативные перспективы в плане объединения энерго-сетевых компаний? Или по большей части это относится к Россетям, а с РАО уже всё произошло? Благодарю!
      Добрый день! Переход на единую акцию энерго-сетевых компаний может быть положительным для ряда региональных компаний, где может улучшиться качество корпоративного управления, но в целом все будет зависеть от коэффициентов конвертации и цен выкупа.

      Правильно ли я понимаю, что вы не исключает некое слияние Интер РАО и Россетей?

    • Елена Ланцевич

      Елена Ланцевич

      Добрый день! Подскажите, пожалуйста, видите ли вы какие-либо негативные перспективы в плане объединения энерго-сетевых компаний? Или по большей части это относится к Россетям, а с РАО уже всё произошло? Благодарю!

      Добрый день! Переход на единую акцию энерго-сетевых компаний может быть положительным для ряда региональных компаний, где может улучшиться качество корпоративного управления, но в целом все будет зависеть от коэффициентов конвертации и цен выкупа.

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Основной причиной нам видится недостаточно высокий ROE компании за пределами 2023 г., проистекающий из-за накопления собственного капитала, что, в свою очередь, вызвано относительно небольшими выплатами акционерам (25% ЧП по МСФО). Варианта исправления ситуации два: повышение выплат акционерам, либо реинвестиция оседающего в компании капитала под более высокую ставку доходности. В обоих случаях потенциальная доходность акций компании повысится, что увеличит их шансы на попадание в наши портфели
  • Алексей Волошин

    Алексей Волошин

    Добрый день! Спасибо за ваш разбор! Скажите, почему при росте основных показателей, p/bv - 0,55, данная Компания не проходит в Ваши стратегии? <br /> Проблема в менеджменте, политики расходования «кубишки» или другие?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! При выборе активов в наши портфели акций мы руководствуемся показателем потенциальной доходности акций, который зависит как от будущих финансовых показателей компании, так и от текущих цен на ее акции. Формулировка «потенциально могут войти в наши диверсифицированные портфели акций» означает, что доходность Интер РАО находится на уровне близком к доходностям компаний уже входящих в наши портфели, однако уступает им. Это означает, что при повышении прогнозов Интер РАО или при снижении цен на ее акции, бумаги могут попасть в число наших приоритетов. Что касается непосредственно денежных средств на счетах компании, то можно отметить, что Интер РАО накапливает их для начала новой инвестиционной программы в рамках договоров о предоставлении мощности (ДПМ-2), которые гарантируют инвесторам возврат средств с фиксированной доходностью. Программа призвана поддержать уровень доходов в рамках предыдущей ДПМ, которые начнут сокращение с 2021 года. По предварительным оценкам вся программа ДПМ-2 обойдется в 120-200 млрд рублей. Таким образом, средств на балансе компании сейчас достаточно, чтобы выполнить инвестиционную программу без сокращения дивидендов и увеличения долговой нагрузки. Не говоря уже о том, что в обществе может появиться новая дивидендная политика, предусматривающая большую норму выплаты дивидендов. Подробности должны появиться в мае 2020 г. вместе с выходом обновленной стратегии компании.
  • Никита Селенков

    Никита Селенков

    Как в формулировку “потенциально могут войти в наши диверсифицированные портфели акций” попадает наличие большого числа денежных средств на счетах компании? Не кажется ли вам, что это показатель плохого использования активов предприятия в интересах акционеров? Покупок не совершают, строек не ведут
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    ««Добрый день. Почему нет прогнозов на квартал в документах, а цена акции на 12 мес отображается со множителем 100%?»  , 8 ноября 2018 в 15:57   Добрый день! Мы делаем прогнозы на год, и это не цена акции, а значение потенциальной доходности на годовом окне, которая может реализоваться. Рекомендую ознакомиться с материалами Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность? и Система управления капиталом: определение потенциальной доходности от владения активом»Шадрин Александр, 8 ноября 2018 в 16:41 Речь идёт о прогнозах, например на 1Q2015, где прогнозная цена = 133,5%, а не 1,335 руб.
    Это была техническая ошибка, должно быть в рублях.

  • «Добрый день. Почему нет прогнозов на квартал в документах, а цена акции на 12 мес отображается со множителем 100%?»  , 8 ноября 2018 в 15:57   Добрый день! Мы делаем прогнозы на год, и это не цена акции, а значение потенциальной доходности на годовом окне, которая может реализоваться. Рекомендую ознакомиться с материалами Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность? и Система управления капиталом: определение потенциальной доходности от владения активом
    Речь идёт о прогнозах, например на 1Q2015, где прогнозная цена = 133,5%, а не 1,335 руб.

  • «Добрый день. Почему нет прогнозов на квартал в документах, а цена акции на 12 мес отображается со множителем 100%?»  , 8 ноября 2018 в 15:57  Речь идёт о прогнозах, например на 1Q2015, где прогнозная цена = 133,5%, а не 1,335 руб. Добрый день! Мы делаем прогнозы на год, и это не цена акции, а значение потенциальной доходности на годовом окне, которая может реализоваться. Рекомендую ознакомиться с материалами Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность? и Система управления капиталом: определение потенциальной доходности от владения активом
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Добрый день. Почему нет прогнозов на квартал в документах, а цена акции на 12 мес отображается со множителем 100%?




     


    Добрый день! Мы делаем прогнозы на год, и это не цена акции, а значение потенциальной доходности на годовом окне, которая может реализоваться. Рекомендую ознакомиться с материалами Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность? и Система управления капиталом: определение потенциальной доходности от владения активом

  • Добрый день. Почему нет прогнозов на квартал в документах, а цена акции на 12 мес отображается со множителем 100%?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Это прогнозный собственный капитал по состоянию на конец 2018 г. Стоит отметить, что при его расчете мы закладываем продажу квазиказначейских акций компании. Если указанное событие до конца года не произойдет, то прогноз собственного капитала на конец текущего года будет скорректирован в сторону понижения, а реализация квазиказначесйких акций компании будет перенесена на последующие периоды, Такова специфика прогнозирования нами потенциальной доходности долевых инструментов эмитентов, у которых есть существенный объем квазиказначесйких акций.

  • Гость

    спасибо за ответ, еще небольшое уточнение Собственный капитал (тыс. руб.) 575 683 651 как получилась эта цифра? это расчетная величина? в отчетности по МСФО за полугодие указанна 467 365 000 тыс. руб.
    Чтобы подсчитать ROE по итогам 2018 г., мы соотносим чистую прибыль отчетного года к собственному капиталу на НАЧАЛО 2018 Г.(459 916 000 тыс. руб.). В итоге по состоянию на конец 2-го квартала ожидаемый нами ROE составлял 12,2%.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Чтобы подсчитать ROE по итогам 2018 г., мы соотносим чистую прибыль отчетного года к собственному капиталу на НАЧАЛО 2018 Г.(459 916 000 тыс. руб.). В итоге по состоянию на конец 2-го квартала ожидаемый нами ROE составлял 12,2%.

  • Гость

    Здравствуйте. В расчете агрегированной потенциальной доходности Интер РАО ЕЭС II кв. 2018г. Рентабельность собственного капитала (ROE) за 2018П равна 12,2%. Не совсем понятно, как получили данное значение, если исходить из цифр которые в расчете: Чистая прибыль(тыс. руб) 56 151 541; Собственный капитал (тыс. руб.) 575 683 651; ROE = 56 151 541/575 683 651 = 0.0975 (9.75%). Что я упускаю из виду? Подскажите пожалуйста, спасибо..
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    ФАС России разрешила "ИНТЕР РАО ЕЭС" консолидировать 100% акций ТГК-11 Это окажет какое-то заметное влияние на оценку стоимости?
    Учитывая масштабы бизнеса Интер РАО с одной стороны (выручка более 500 млрд руб., чистая прибыль более 30 млрд руб) и ТГК-11 с другой стороны (выручка 21 млрд руб., чистая прибыль 215 млн руб.), можно сделать вывод, что заметного влияния на оценку стоимости Интер РАО ЕЭС эта консолидация не окажет.
  • С. Г.О.

    С. Г.О.

    ФАС России разрешила "ИНТЕР РАО ЕЭС" консолидировать 100% акций ТГК-11 Это окажет какое-то заметное влияние на оценку стоимости?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Что думаете по этой сделке?
    К сожалению, не представляется возможным разобрать приведенные данные
  • alex 1273

    alex 1273

    Что думаете по этой сделке?
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»

  • Итоги 9 мес. 2025 г.: в русле ожиданий

    1329

  • Итоги 1 п/г 2025 г.: ключевые сегменты компании показывают сильные результаты

    1580

  • Итоги 1 кв. 2025 г.: увеличение прибыльности ключевых сегментов практически компенсировало ужесточение налогового бремени

    1743

  • Итоги 2024 г.: увеличение  денежных средств на балансе нивелирует прирост операционных расходов

    1951

  • Итоги 9  мес. 2024 г.: финансовые доходы поддерживают рост чистой прибыли

    2146

Авторизация на сайте

Забыли пароль?

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных.

Зарегистрироваться