Тел. (812) 313-05-30
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru
Компания Мосэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 г.
Выручка компании снизилась на 3,7%, составив 75,2 млрд руб. Доходы от продажи электроэнергии увеличились на 1,4%, составив 27,9 млрд руб. на фоне роста цен реализации электроэнергии на оптовом рынке. Доходы от реализации теплоэнергии сократились на 7,4% до 37,8 млрд руб. на фоне падения объемов реализации на 10,6%, вызванного более теплой погодой на протяжении отопительного периода в 1 кв. 2022 года, и роста среднего расчетного тарифа на 3,5%.
Отрицательную динамику демонстрировали и доходы от реализации мощности (-1,6%), составившие 8,9 млрд руб. на фоне окончания срока действия договора о предоставлении мощности в отношении одного из объектов ДПМ.
Операционные расходы компании сократились на 5,6%, составив 62 млрд руб., главным образом, за счет снижения топливных затрат на фоне снижения производства на ТЭЦ (-4,3%; 45,7 млрд руб.) и сокращения расходов на покупную энергию (-1,2%; 4,6 млрд руб.). Дополнительно к этому компания отразила в отчетности восстановление обесценения основных средств в размере 850 млн руб. Помимо этого Мосэнерго восстановило резерв под обесценение финансовых активов на сумму 2,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль Мосэнерго увеличилась на 32,9%, составив 15,3 млрд руб.
В отчетном периоде компания отразила чистые финансовые доходы в размере 861 млн руб., что в 2,5 раза выше прошлогоднего значения. Это связано с увеличением доходов по займам и выданным депозитам на фоне увеличения уровня процентных ставок.
Расходы на обслуживание долга увеличились на 48,4% и составили 236 млн руб., из-за роста стоимости его обслуживания. Добавим, что в апреле текущего года компания досрочно погасила весь долг в сумме 7,5 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 38,6%, составив 13,1 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.
Акции компании обращаются с P/E 2022 порядка 4,8 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
|
Честно говоря, версия скорого выкупа долей Fortum и Города Москвы не кажется реалистичной. Учитывая, например, тот факт, что только в апреле Fortum в очередной раз предложила ГЭХ обмен активами (https://www.vedomosti.ru/business/news/2019/04/22/799797-fortum-gazprom). Кроме этого, данные сделки подразумевали бы, что договоренность достигнута одновременно как с Fortum, так и с Городом Москвой и все это в строжайшем секрете. Может быть, все же деньги нужны для выкупа Т-Плюс? О различных вариантах слияния T-Плюс и ГЭХ разговор уже идет долгое время (например: https://www.interfax.ru/business/632061) Еще один вариант, это выкуп акций с рынка для поднятия капитализации дочерних компаний в преддверии перехода на единую акцию (например: https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/gazprom-energokholding-ne-planiruet-IPO-iz-za-nedoocenennosti-gruppy-rynkom-1024708515) Однако, из всех трех альтернатив, сделка с Т-Плюс в том или ином виде кажется наиболее вероятной.
sbelyy, 15 мая 2019 в 17:54
Добрый вечер. Если переход на единую акцию все-таки состоится, как вы оцениваете перспективы миноритариев в связи с этим событием?
Николай, мы присматриваемся к этой перекладке, однако решили повременить с ней до прояснения ряда моментов. Речь идет о рекомендациях СД Мосэнерго по выплате дивидендов, а также об исходе переговоров о продаже компанией Энел Россия Рефтинской ГРЭС. То и другое способно достаточно сильно повлиять на потенциальную доходность акций обеих компаний. Вместе с тем в отдельные портфели акции Мосэнерго уже приобретены,что обусловлено спецификой диверсификации указанных потрфелей.
Хех, утром только задал вопрос, а вечером вышли отчеты по операциям в фондах, и оказывается, вы Мосэнерго уже приобрели
Подскажите, пожалуйста, по вашей оценке Мосэнерго давно обгоняет по потенциальной доходности Энел Россия. Почему Энел в портфелях есть, а Мосэнерго нет?
Андрей, конечно же имеется ввиду диапазон прибыли около 14 млрд руб. Добавлю также, что этот прогноз был актуальным по состоянию на дату выхода отчетности. С тех пор линейка прогнозных макропоказателей по понятным причинам претерпела изменения. Достижение указанного ориентира по прибыли несколько сдвигается вследствие отрицательных курсовых по валютным кредитам компании. Тем не менее акции Мосэнерго продолжают находиться в наших портфелях. Спасибо за обнаруженную неточность в тексте!
"Следствием этого станет комбинированный эффект в виде роста выручки и снижения затрат на топливо, который должен оказать непосредственное влияние на чистую прибыль компании, выведя ее в новый диапазон (свыше 140 млрд руб.). " а за счет чего получится чистая прибыль 140 млрд. рубль при текщей за 9 месяцев 753 млн?
Николай, у меня тоже не получилось выйти на цифру 33,5 млрд руб. Уточненное значение - примерно 35,5 млрд руб. Образуется как общий долг компании (около 50 млрд руб.) за вычетом денежных средств и их эквивалентов ( чуть более 14 млрд руб.). Спасибо за замечание!
Добрый день! А подскажите пожалуйста как из отчётности МСФО самостоятельно получить значение чистого долга компании? Никак не удаётся выйти на цифру 33.5 из этого поста - чистый долг "Мосэнерго" по итогам 1-го полугодия 2014 года.
Почему Вы ничего не рассказываете про ОГК-3? (которая входит в индекс ММВБ, при этом даете инфо по другим акциям из энергетики)
Расскажите, плз, про коэффициент Р/установленные мощности. Многие аналитики ссылаются на него, когда говорят о привлекательности российских компаний, сравнивая их с зарубежными аналогами.