Мосэнерго (MSNG)
Электрогенерация
Итоги 1 квартала: под знаком эффективности
Накануне Мосэнерго опубликовала отчетность за 1 квартал 2013 года по МСФО. Согласно вышедшим данным, выручка компании снизилась на 8% (здесь и далее г/г), составив, 53,3 млрд рублей. Выручка от реализации электроэнергии и мощности не претерпела существенных изменений, несмотря на снижение выработки электроэнергии более чем на 8%, в отчетном периоде она составила 25,7 млрд рублей. Выработка электроэнергии новыми парогазовыми блоками за три месяца 2013 года увеличилась на 20,2% и составила 3,0 млрд кВтч. Доля новых блоков в общей выработке электроэнергии в отчетном периоде составила 16,5% против 12,6% за I квартал 2012 года.
Выручка от реализации теплоэнергии, напротив, упала на 5,3 млрд рублей (-16,5%) до 26,7 млрд рублей, в связи со снижением отпуска тепла на 2,7% и изменением схемы расчетов за тепловую энергию после объединения ОАО «МОЭК» и ОАО «МТК» с 1 октября 2012 года. Этим же обусловлено и снижение расходов на транспортировку электроэнергии (-67,5%) до 3,8 млрд рублей. Всего же операционные расходы составили 44,9 млрд рублей, отразив отрицательную динамику в 14,2%. В результате операционная прибыль выросла в 1 квартал 2013 года на 46% до 8,75 млрд рублей.
В части прочих и финансовых статей отчета о прибылях и убытках значительных изменений не произошло. В итоге чистая прибыль Мосэнерго за 1 квартал 2013 года составила 7,3 млрд рублей, что превышает результат за весь 2012 год.
Говоря о перспективах компании необходимо отметить, что, несмотря на неплохие финансовые результаты, в настоящее время существуют риски относительно прежней устойчивости финансового положения компании. Мы уже писали о том, что за 2012 год Мосэнерго почти вдвое увеличило долговую нагрузку (до 18 млрд рублей), а также вдвое снизила объем денежных средств на балансе (до 12 млрд рублей), что связано со строительством нового энергоблока на Череповецкой ГРЭС, входящим в обязательную инвестиционную программу ОГК-2 и финансируемым преимущественно средствами Мосэнерго.
Дополнительно отметим тот факт, что значительный эффект от осуществления инвестиционной программы Мосэнерго будет испытывать только после 2015 года, так как основной объем ввода новых энергоблоков приходится на конец 2014 года.
Необходимо сказать и о позитивных событиях, которые могут сказаться на деятельности Мосэнерго. 12 августа пройдет аукцион по покупке 89,9% акций МОЭК, главным претендентом на который является Газпромэнергохолдинг, который должен приобрести МОЭК напрямую, а не через Мосэнерго, как сообщалось раннее. В случае осуществления сделки можно ожидать улучшения финансовых результатов Мосэнерго в части реализации теплоэнергии, так как ее производство может быть частично перенесено на площадки Мосэнерго с мощностей МОЭК.
Кроме того, Мосэнерго, как и другие территориальные генерирующие компании может получить выгоду от снижения тарифов на газ, такой сценарий ранее был озвучен Правительством.
Акции компании торгуются с P/E 2013 порядка 5, мы продолжаем внимательно следить как за ситуацией в отрасли , так и за деятельностью самой Мосэнерго. Однако в настоящее время мы видим более очевидные возможности в секторе энергогенерации в лице другой дочки Газпромэенргохолдинга – ТГК-1.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 12
Сергей Белый
Андрей Валухов
Сергей Белый
Артем Абалов
Николай Николаев
Николай Николаев
Артем Абалов
Андрей Петров
Артем Абалов
Nikolay Ivanov
alex 1273
alex 1273