Индекс Арсагеры -26,52% -0,03%
Индекс МосБиржи 3024,54 + 0,54%

Мосэнерго (MSNG)

Электрогенерация

Итоги 2020 года: четвертый квартал исправляет ситуацию

434
Перейти к комментариям

Компания Мосэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 г.

Ключевые показатели ПАО «Мосэнерго», (MSNG) (MSNG), 2020

Выручка компании снизилась на 4,7%, составив 122,1 млрд руб. Положительную динамику демонстрировали доходы от реализации мощности (+3.2%), составившие 32.2 млрд руб. из-за перехода в период повышенных выплат (10-15 годы) за предоставление мощности с 01 января 2020 года в отношении двух объектов ДПМ: на ТЭЦ-16 – 420 МВт и ТЭЦ-12 – 220 МВт. Это привело к увеличению средневзвешенной цены новой мощности в 2020 году на 10,1% относительно предыдущего периода.

Доходы от продажи электроэнергии сократились на 13,5%, составив 69,4 млрд руб., из-за уменьшения выработки и реализации электроэнергии на 9,4% и 9,1% соответственно, а также падения среднего расчетного тарифа на 4,9%. Доходы от реализации теплоэнергии выросли до 77,0 млрд руб. (1,6%) на фоне снижения объемов реализации на 1,5%, вызванного более теплой погодой на протяжении отопительного периода в 1 квартале 2020 года, и роста среднего расчетного тарифа на 3,1%

Операционные расходы компании сократились на 3,9%, составив 172,2 млрд руб. Отметим рост амортизационных расходов до 22,9 млрд руб. (+27,3%), что связано с увеличением объема основных средств. Расходы на оплату труда выросли до 12,1 млрд руб. (+4,6%).

В итоге операционная прибыль Мосэнерго выросла на 14,9%, составив 7,6 млрд руб.

Чистые финансовые доходы составили 1,7 млрд руб., что существенно ниже прошлогодних значений. Это во многом связано с получением отрицательных курсовых разниц по валютному долгу в размере 472 млн руб. против положительных курсовых 584 млн руб. годом ранее. Расходы на обслуживание долга выросли почти десятикратно и составили 1,15 млрд руб., что во многом связано с покупкой 43%-ной доли в предприятии «ГЭХ Индустриальные активы» за 22,7 млрд руб. в декабре 2019 г.

В итоге чистая прибыль компании снизилась на 16,2%, составив 8,0 млрд руб. При этом квартальная прибыль компании составила 2,7 млрд руб. против убытка 3,0 млрд руб. в 2019 г.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «Мосэнерго» (MSNG) (MSNG), 2020

Акции компании обращаются с P/E 2021 порядка 7,1 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 12

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    Честно говоря, версия скорого выкупа долей Fortum и Города Москвы не кажется реалистичной. Учитывая, например, тот факт, что только в апреле Fortum в очередной раз предложила ГЭХ обмен активами (https://www.vedomosti.ru/business/news/2019/04/22/799797-fortum-gazprom). Кроме этого, данные сделки подразумевали бы, что договоренность достигнута одновременно как с Fortum, так и с Городом Москвой и все это в строжайшем секрете. Может быть, все же деньги нужны для выкупа Т-Плюс? О различных вариантах слияния T-Плюс и ГЭХ разговор уже идет долгое время (например: https://www.interfax.ru/business/632061) Еще один вариант, это выкуп акций с рынка для поднятия капитализации дочерних компаний в преддверии перехода на единую акцию (например: https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/gazprom-energokholding-ne-planiruet-IPO-iz-za-nedoocenennosti-gruppy-rynkom-1024708515) Однако, из всех трех альтернатив, сделка с Т-Плюс в том или ином виде кажется наиболее вероятной.
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Добрый вечер. Если переход на единую акцию все-таки состоится, как вы оцениваете перспективы миноритариев в связи с этим событием?
    Добрый вечер. Перспективы миноритариев будут зависеть от оценки акций для целей выкупа и конвертации.
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    Добрый вечер. Если переход на единую акцию все-таки состоится, как вы оцениваете перспективы миноритариев в связи с этим событием?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Николай, мы присматриваемся к этой перекладке, однако решили повременить с ней до прояснения ряда моментов. Речь идет о рекомендациях СД Мосэнерго по выплате дивидендов, а также об исходе переговоров о продаже компанией Энел Россия Рефтинской ГРЭС. То и другое способно достаточно сильно повлиять на потенциальную доходность акций обеих компаний. Вместе с тем в отдельные портфели акции Мосэнерго уже приобретены,что обусловлено спецификой диверсификации указанных потрфелей.
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Хех, утром только задал вопрос, а вечером вышли отчеты по операциям в фондах, и оказывается, вы Мосэнерго уже приобрели
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Подскажите, пожалуйста, по вашей оценке Мосэнерго давно обгоняет по потенциальной доходности Энел Россия. Почему Энел в портфелях есть, а Мосэнерго нет?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Андрей, конечно же имеется ввиду диапазон прибыли около 14 млрд руб. Добавлю также, что этот прогноз был актуальным по состоянию на дату выхода отчетности. С тех пор линейка прогнозных макропоказателей по понятным причинам претерпела изменения. Достижение указанного ориентира по прибыли несколько сдвигается вследствие отрицательных курсовых по валютным кредитам компании. Тем не менее акции Мосэнерго продолжают находиться в наших портфелях. Спасибо за обнаруженную неточность в тексте!
  • Андрей Петров

    Андрей Петров

    "Следствием этого станет комбинированный эффект в виде роста выручки и снижения затрат на топливо, который должен оказать непосредственное влияние на чистую прибыль компании, выведя ее в новый диапазон (свыше 140 млрд руб.). " а за счет чего получится чистая прибыль 140 млрд. рубль при текщей за 9 месяцев 753 млн?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Николай, у меня тоже не получилось выйти на цифру 33,5 млрд руб. Уточненное значение - примерно 35,5 млрд руб. Образуется как общий долг компании (около 50 млрд руб.) за вычетом денежных средств и их эквивалентов ( чуть более 14 млрд руб.). Спасибо за замечание!
  • Nikolay Ivanov

    Nikolay Ivanov

    Добрый день! А подскажите пожалуйста как из отчётности МСФО самостоятельно получить значение чистого долга компании? Никак не удаётся выйти на цифру 33.5 из этого поста - чистый долг "Мосэнерго" по итогам 1-го полугодия 2014 года.
  • alex 1273

    alex 1273

    Почему Вы ничего не рассказываете про ОГК-3? (которая входит в индекс ММВБ, при этом даете инфо по другим акциям из энергетики)
  • alex 1273

    alex 1273

    Расскажите, плз, про коэффициент Р/установленные мощности. Многие аналитики ссылаются на него, когда говорят о привлекательности российских компаний, сравнивая их с зарубежными аналогами.
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»