ОГК-2 (OGKB)
Электрогенерация
Итоги 1 кв. 2020 г.: продажа Красноярской ГРЭС-2 привела к росту прибыли
ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1квартал 2020 г.
Совокупная выручка компании снизилась на 8,5% до 34,4 млрд руб. Отметим, что выручка от реализации электроэнергии показала снижение на 18,4%, составив 16,1 млрд руб. на фоне существенного снижения выработки (-13%) и уменьшения продаж электроэнергии (-16,2%). Средний расчетный тариф, по оценкам компании, сократился на 2,5%.
Выручка от реализации теплоэнергии упала на 1,7% до 1,8 млрд руб. на фоне снижение полезного отпуска теплоэнергии на 5,2%. Доходы от реализации мощности выросли на 3,9%, составив 16,1 млрд руб., вследствие ввода новых объектов по программе ДПМ в прошлом году.
Операционные расходы компании снизились на 17,1%, достигнув 23,8 млрд руб. Одним из драйверов снижения выступило сокращение расходов на топливо (-8%) на фоне падения выработки. Затраты на покупную энергию сократились почти на треть из-за сокращения покупок электроэнергии. Также отметим отсутствие выплат по штрафам, пеням и неустойкам. Однако, самой главной причиной снижения операционных расходов является прибыль от выбытия основных средств, в том числе имущества Красноярской ГРЭС-2, в размере 3,8 млрд руб.
В итоге операционная прибыль ОГК-2 увеличилась на 23,6%, составив 10,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим рост финансовых доходов на 24,1%, связанный с получением процентных доходов по выданным займам, а также учет эффектов от дисконтирования финансовых инструментов. Финансовые расходы компании выросли на 5,5% до 1 млрд руб. несмотря на снизившуюся долговую нагрузку в размере около 35,1 млрд руб., в данном случае эффекты от дисконтирования финансовых инструментов действовали в противоположную сторону.
В итоге чистая прибыль ОГК-2 выросла на 26,8% до 7,9 млрд руб.
В ближайшем фокусе – дивиденд за 2019 году, наши ожидания по его размеру равны 50% от чистой прибыли или 0,055 руб. на одну акцию.
По итогам внесения фактических данных, мы повысили прогноз чистой прибыли компании на текущий год, в связи с учетом доходов от реализации Красноярской ГРЭС-2. Однако прогноз на будущий период был незначительно понижен в связи с пересмотром линейки выручки от продажи электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
По нашим оценкам, акции ОГК-2 торгуются с P/E 2020 – 5,2 и с P/BV 2020 – 0,5 и по-прежнему входят в состав наших портфелей.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 51
Артем Абалов
Инга Сапунова
Артем Абалов
Никита Якименко
Артем Абалов
Сергей Краснощока
Николай Карпов
Артем Абалов
Антон Лауфер
Анастасия Таганова
Алексей Зыков
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Гость
Александр Шадрин
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Айрат Гареев
Александр Шадрин
Добрый день! Мы учли данную новость в своих моделях. Ожидаем дивиденд за 2018 год в размере 3,5 коп., а по итогам 2019 года - 3,9 коп. на акцию.
Айрат Гареев
Артем Абалов
Сложные условия работы не мешают тем же МТС, Норильскому никелю, НоваТЭКу и ряду других компаний демонстрировать взвешенный подход к управлению собственным капиталом. Даже внутри одной отрасли ситуация может очень сильно различаться: для примера можно взять генерацию, где, с одной стороны, есть Юнипро и Энел Россия, а с другой – дочки Газпромэнергохолдинга, торгующиеся за 0,3-0,4 баланса. При этом компании спокойно находят возможности платить дивиденды, несмотря на имеющиеся программы капвложений. Попутно замечу, что размер капитальных затрат в генерации как раз достаточно понятен, ибо они фактически утверждаются регуляторами рынка и обусловлены необходимостью ввода конкретных объектов в оговоренные сроки.
Я уже не говорю о компаниях «денежных мешках», которые сидят на внушительных деньгах, не вкладывая их в основной бизнес и не возвращая акционерам. Отсюда заниженные показатели ROE и низкие доходы акционеров. Кстати, по многим компаниям не мешало бы провести аудит инвестиционных программ на предмет их эффективности. А то этот аргумент слишком часто используется для прикрытия невозможности увеличить распределение средств среди акционеров.
Наши предложения мы формируем лишь в адрес компаний, где выкупы акций напрашиваются, т.е. это достаточно простые кейсы управления собственным капиталом. Поверьте, есть куда более сложные случаи, где Советам директоров приходится принимать решения в условиях большей неопределенности. Надеемся, рано или поздно, органы управления российских компаний осознают физический смысл, заложенный в наших предложениях.
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Руслан Заболотский
Андрей Валухов
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
сергей кириллов
Елена Ланцевич
Савва Парфенов
Артем Абалов
Александр Увкин
Артем Абалов
Посетитель
Александр Федин
Андрей Валухов
Александр Федин
Владимир Пирогов
Татьяна Моисейкина