ОГК-2 (OGKB)
Электрогенерация
Итоги 1 п/г 2017 года: выручка от мощности вкупе с контролем над затратами приводит к впечатляющим результатам
ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2017 года.
Совокупная выручка компании выросла почти на 17.5% - до 70 млрд рублей. Выручка от реализации электроэнергии увеличилась на 10.6%, составив 41.2 млрд рублей на фоне роста выработки (+4.7%) и продаж электроэнергии (+11.6%). Средний расчетный тариф, по оценкам компании, почти не изменился, по сравнению с первым полугодием 2016 года. Выручка от реализации мощности увеличилась почти на треть – до 25.3 млрд рублей. Причинами роста доходов по этому направлению стал ввод в эксплуатацию новых энергоблоков на Новочеркасской и Троцикой ГРЭС во втором полугодии 2016 года. Выручка от реализации теплоэнергии продемонстрировала динамику близкую к нулевой.
Операционные расходы компании выросли на 6.1%, достигнув 58.3 млрд рублей. Одним из драйверов роста выступило увеличение амортизационных отчислений более чем на 40% (до 5.5 млрд рублей), связанное с уже упоминавшимся вводом в эксплуатацию двух энергоблоков. Довольно значительную динамику показали затраты на топливо, прибавившие 7.7% на фоне увеличения выработки. При этом удельный расход условного топлива снизился на 0.1%. руководству удалось сократить расходы на персонал на 8.6% - до 3.6 млрд рублей. В итоге операционная прибыль ОГК-2 выросла более чем в 2 раза, составив 11.5 млрд рублей.
Финансовые расходы компании выросли почти наполовину на фоне существенного удорожания обслуживания долга, что, по всей видимости, произошло после того, как компания перестала капитализировать часть процентных расходов в стоимости основных средств. При этом долговое бремя с начала года сократилось на 10 млрд рублей – до 57 млрд рублей. В итоге чистая прибыль ОГК-2 выросла почти в 3 раза – до 6.8 млрд рублей.
По итогам внесения фактических данных, мы повысили оценки будущих финансовых результатов на текущий и последующие годы в части уменьшения прогнозов по расходам на покупку электроэнергии и затратам на персонал. В итоге потенциальная доходность акций компании выросла.
По нашим оценкам, акции компании торгуются с P/BV около 0.46 и являются одним из наших базовых активов в секторе энергогенерации.
ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2017 года.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Итоги 1 п/г 2017 года: выручка от мощности вкупе с контролем над затратами приводит к впечатляющим результатам
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 51
Артем Абалов
Инга Сапунова
Артем Абалов
Никита Якименко
Артем Абалов
Сергей Краснощока
Николай Карпов
Артем Абалов
Антон Лауфер
Анастасия Таганова
Алексей Зыков
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Гость
Александр Шадрин
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Айрат Гареев
Александр Шадрин
Добрый день! Мы учли данную новость в своих моделях. Ожидаем дивиденд за 2018 год в размере 3,5 коп., а по итогам 2019 года - 3,9 коп. на акцию.
Айрат Гареев
Артем Абалов
Сложные условия работы не мешают тем же МТС, Норильскому никелю, НоваТЭКу и ряду других компаний демонстрировать взвешенный подход к управлению собственным капиталом. Даже внутри одной отрасли ситуация может очень сильно различаться: для примера можно взять генерацию, где, с одной стороны, есть Юнипро и Энел Россия, а с другой – дочки Газпромэнергохолдинга, торгующиеся за 0,3-0,4 баланса. При этом компании спокойно находят возможности платить дивиденды, несмотря на имеющиеся программы капвложений. Попутно замечу, что размер капитальных затрат в генерации как раз достаточно понятен, ибо они фактически утверждаются регуляторами рынка и обусловлены необходимостью ввода конкретных объектов в оговоренные сроки.
Я уже не говорю о компаниях «денежных мешках», которые сидят на внушительных деньгах, не вкладывая их в основной бизнес и не возвращая акционерам. Отсюда заниженные показатели ROE и низкие доходы акционеров. Кстати, по многим компаниям не мешало бы провести аудит инвестиционных программ на предмет их эффективности. А то этот аргумент слишком часто используется для прикрытия невозможности увеличить распределение средств среди акционеров.
Наши предложения мы формируем лишь в адрес компаний, где выкупы акций напрашиваются, т.е. это достаточно простые кейсы управления собственным капиталом. Поверьте, есть куда более сложные случаи, где Советам директоров приходится принимать решения в условиях большей неопределенности. Надеемся, рано или поздно, органы управления российских компаний осознают физический смысл, заложенный в наших предложениях.
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Руслан Заболотский
Андрей Валухов
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
сергей кириллов
Елена Ланцевич
Савва Парфенов
Артем Абалов
Александр Увкин
Артем Абалов
Посетитель
Александр Федин
Андрей Валухов
Александр Федин
Владимир Пирогов
Татьяна Моисейкина