ОГК-2 (OGKB)
Электрогенерация
Итоги 1п/г 2014 г.: Рост выручки и чистой прибыли несмотря на снижение выработки
ОГК-2 раскрыло финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2014 года.
Выручка ОГК-2 выросла на 5,7% - до 55,7 млрд рублей. При этом выработка электроэнергии станциями компании сократилась до 32,9 млн МВт/ч (-6,5%).Ее снижение связано с перераспределением загрузки в пользу более эффективных энергоблоков, а также общим снижением потребления электроэнергии в России.
Операционные расходы выросли на 5,8% - до 49,9 млрд рублей. Драйверами роста выступили расходы на покупку электроэнергии, достигшие 5,1 млрд рублей (+20,8%), прибавили 1,5 млрд рублей затраты на топливо, составившие 30,9 млрд рублей (+4,8%).
С учетом прочих доходов операционная прибыль компании выросла на 4,6% - до 5,8 млрд рублей.
На счетах компании находится порядка 11 млрд рублей, в результате финансовые доходы за первое полугодие 2014 года составили 466 млн рублей. Долговая нагрузка почти не изменилась, по сравнению с первым кварталом 2014 года, и осталась на уровне 38 млрд рублей. Судя по отчетности ОГК-2, компания капитализирует часть процентных расходов в стоимости активов, в результате чего сумма финансовых расходов довольно низкая – около 522 млн рублей за отчетный период.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 20,2% - до 4,48 млрд рублей. В целом вышедшие результаты оказались в русле наших прогнозов. Прохождение пика реализуемой ОГК-2 инвестиционной программы должно обеспечить существенный увеличение финансовых показателей компании и, как следствие, рост ROE до 8-10% после 2015 года. Рисками для инвесторов могут оказаться переносы сроков ввода проектов ДПМ, как это произошло с новым энергоблоком ПСУ-330 на Новочеркасской ГРЭС, введение в эксплуатацию которого намечено на конец 2015 года (ранее ожидалось, что он будет введен в 2014 году). Тем не менее, акции компании являются одними из наших приоритетов в секторе электроэнергетики, обращаясь на рынке с мультипликатором P/E 2014 около 5.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 51
Артем Абалов
Инга Сапунова
Артем Абалов
Никита Якименко
Артем Абалов
Сергей Краснощока
Николай Карпов
Артем Абалов
Антон Лауфер
Анастасия Таганова
Алексей Зыков
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Гость
Александр Шадрин
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Айрат Гареев
Александр Шадрин
Добрый день! Мы учли данную новость в своих моделях. Ожидаем дивиденд за 2018 год в размере 3,5 коп., а по итогам 2019 года - 3,9 коп. на акцию.
Айрат Гареев
Артем Абалов
Сложные условия работы не мешают тем же МТС, Норильскому никелю, НоваТЭКу и ряду других компаний демонстрировать взвешенный подход к управлению собственным капиталом. Даже внутри одной отрасли ситуация может очень сильно различаться: для примера можно взять генерацию, где, с одной стороны, есть Юнипро и Энел Россия, а с другой – дочки Газпромэнергохолдинга, торгующиеся за 0,3-0,4 баланса. При этом компании спокойно находят возможности платить дивиденды, несмотря на имеющиеся программы капвложений. Попутно замечу, что размер капитальных затрат в генерации как раз достаточно понятен, ибо они фактически утверждаются регуляторами рынка и обусловлены необходимостью ввода конкретных объектов в оговоренные сроки.
Я уже не говорю о компаниях «денежных мешках», которые сидят на внушительных деньгах, не вкладывая их в основной бизнес и не возвращая акционерам. Отсюда заниженные показатели ROE и низкие доходы акционеров. Кстати, по многим компаниям не мешало бы провести аудит инвестиционных программ на предмет их эффективности. А то этот аргумент слишком часто используется для прикрытия невозможности увеличить распределение средств среди акционеров.
Наши предложения мы формируем лишь в адрес компаний, где выкупы акций напрашиваются, т.е. это достаточно простые кейсы управления собственным капиталом. Поверьте, есть куда более сложные случаи, где Советам директоров приходится принимать решения в условиях большей неопределенности. Надеемся, рано или поздно, органы управления российских компаний осознают физический смысл, заложенный в наших предложениях.
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Руслан Заболотский
Андрей Валухов
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
сергей кириллов
Елена Ланцевич
Савва Парфенов
Артем Абалов
Александр Увкин
Артем Абалов
Посетитель
Александр Федин
Андрей Валухов
Александр Федин
Владимир Пирогов
Татьяна Моисейкина