ОГК-2 (OGKB)
Электрогенерация
Итоги 2021 года: огромные списания перекрывают позитивную динамику ключевых финансовых показателей
ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 год.
Общая выручка компании увеличилась на 17,3% до 141,6 млрд руб., что в основном обусловлено ростом цен реализации электроэнергии и мощности на оптовом рынке, в том числе в отношении энергообъектов, введенных в рамках программы ДПМ. При этом отметим, что выручка от реализации теплоэнергии показала снижение на 6,1%, составив 4,7 млрд руб. на фоне существенного снижения полезного отпуска тепла (-9,3%).
Операционные расходы компании возросли на 32,1%, составив 134,0 млрд руб., что главным образом, обусловлено, наличием в 2020 г. прибыли, полученной от реализации части имущества Красноярской ГРЭС-2. Отметим также рост расходов на топливо до 65,0 млрд руб. (+28,1%) на фоне увеличения его стоимости. Затраты на покупную энергию возросли на 23,9% до 9,1 млрд руб. из-за увеличения тарифов на электроэнергию.
Неприятной неожиданностью стало отражение в отчетности убытка от обесценения основных средств в размере 18,7 млрд руб. В итоге операционная прибыль ОГК-2 сократилась более чем в два раза, составив 7,7 млрд руб. При этом показатель EBITDA вырос на 16,3% до 39,5 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим увеличение финансовых доходов на 43,3% до 1,3 млрд руб., что связано с увеличением выданных компанией займов. Финансовые расходы компании возросли на 1,3% до 3,0 млрд руб. на фоне получения убытка компании от участия в ООО «ГЭХ Индустриальные активы» в размере 390 млн руб. (годом ранее – прибыль 824 млн руб.). Долговая нагрузка компании за год сократилась с 44,9 млрд руб. до 36,6 млрд руб., что повлекло за собой снижение процентных выплат с 2,5 млрд руб. до 2,2 млрд руб.
В итоге чистая прибыль ОГК-2 сократилась на две трети до 4,4 млрд руб.
Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с отсутствием текущих котировок, а также возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.
В настоящий момент бумаги ОГК-2 продолжают входить в состав наших портфели акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 51
Артем Абалов
Инга Сапунова
Артем Абалов
Никита Якименко
Артем Абалов
Сергей Краснощока
Николай Карпов
Артем Абалов
Антон Лауфер
Анастасия Таганова
Алексей Зыков
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Гость
Александр Шадрин
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Айрат Гареев
Александр Шадрин
Добрый день! Мы учли данную новость в своих моделях. Ожидаем дивиденд за 2018 год в размере 3,5 коп., а по итогам 2019 года - 3,9 коп. на акцию.
Айрат Гареев
Артем Абалов
Сложные условия работы не мешают тем же МТС, Норильскому никелю, НоваТЭКу и ряду других компаний демонстрировать взвешенный подход к управлению собственным капиталом. Даже внутри одной отрасли ситуация может очень сильно различаться: для примера можно взять генерацию, где, с одной стороны, есть Юнипро и Энел Россия, а с другой – дочки Газпромэнергохолдинга, торгующиеся за 0,3-0,4 баланса. При этом компании спокойно находят возможности платить дивиденды, несмотря на имеющиеся программы капвложений. Попутно замечу, что размер капитальных затрат в генерации как раз достаточно понятен, ибо они фактически утверждаются регуляторами рынка и обусловлены необходимостью ввода конкретных объектов в оговоренные сроки.
Я уже не говорю о компаниях «денежных мешках», которые сидят на внушительных деньгах, не вкладывая их в основной бизнес и не возвращая акционерам. Отсюда заниженные показатели ROE и низкие доходы акционеров. Кстати, по многим компаниям не мешало бы провести аудит инвестиционных программ на предмет их эффективности. А то этот аргумент слишком часто используется для прикрытия невозможности увеличить распределение средств среди акционеров.
Наши предложения мы формируем лишь в адрес компаний, где выкупы акций напрашиваются, т.е. это достаточно простые кейсы управления собственным капиталом. Поверьте, есть куда более сложные случаи, где Советам директоров приходится принимать решения в условиях большей неопределенности. Надеемся, рано или поздно, органы управления российских компаний осознают физический смысл, заложенный в наших предложениях.
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Руслан Заболотский
Андрей Валухов
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
сергей кириллов
Елена Ланцевич
Савва Парфенов
Артем Абалов
Александр Увкин
Артем Абалов
Посетитель
Александр Федин
Андрей Валухов
Александр Федин
Владимир Пирогов
Татьяна Моисейкина