ОГК-2 (OGKB)
Электрогенерация
Итоги 2 кв.2015 года: прибыль снизилась более чем на четверть
ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.
Выручка ОГК-2 выросла на 0.7% - до 56 млрд рублей. При этом в отчетном периоде наблюдалось снижение выработки электроэнергии на 1.7% - до 34.8 млрд кВт/ч. Это привело к снижению выручки от продаж электроэнергии до 37.8 млрд рублей (-0.5%). Отметим также, что цены на электроэнергию на рынке на сутки вперед в первой ценовой зоне снизились в первом полугодии на 3.4%. Выручка от продаж мощности прибавила 4.5%, составив 15.4 млрд рублей – сказался ввод энергоблока на Череповецкой ГРЭС.
Операционные расходы росли опережающими выручку темпами (+5%) и составили 52.4 млрд рублей. Основным драйвером роста стали расходы на аренду нового энергоблока Череповецкой ГРЭС, достигшие 2.5 млрд рублей, в пользу Мосэнерго. Затраты на топливо прибавили только 1.7% на фоне снижения выработки, при этом удельный расход условного топлива увеличился на 0.3%. В результате операционная прибыль ОГК-2 снизилась более чем на треть - до 3.6 млрд рублей.
Напомним, что ОГК-2 реализует масштабную инвестиционную программу по вводу мощностей в рамках ДПМ, основной объем которых должен быть введен в эксплуатацию в 2015-2016 гг. Строительство требует значительных капитальных затрат, которые в первом полугодии 2015 года составили почти 10 млрд рублей. Отметим, что за полугодие долговая нагрузка компании не изменилась, оставшись на уровне 47 млрд рублей. Финансовые доходы достигли 1.4 млрд рублей, около трети которых составили положительные курсовые разницы. Финансовые расходы прибавили почти половину, достигнув 742 млн рублей. В итоге чистая прибыль ОГК-2 снизилась более чем на четверть - до 3.3 млрд рублей. Мы считаем, что инвестиционная привлекательность ОГК-2 определяется значительным потенциалом роста финансовых показателей после ввода большей части мощностей в рамках ДПМ. Акции ОГК-2, по нашим оценкам, торгуются с P/BV 2015 около 0.26 и входят в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 51
Артем Абалов
Инга Сапунова
Артем Абалов
Никита Якименко
Артем Абалов
Сергей Краснощока
Николай Карпов
Артем Абалов
Антон Лауфер
Анастасия Таганова
Алексей Зыков
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Гость
Александр Шадрин
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Айрат Гареев
Александр Шадрин
Добрый день! Мы учли данную новость в своих моделях. Ожидаем дивиденд за 2018 год в размере 3,5 коп., а по итогам 2019 года - 3,9 коп. на акцию.
Айрат Гареев
Артем Абалов
Сложные условия работы не мешают тем же МТС, Норильскому никелю, НоваТЭКу и ряду других компаний демонстрировать взвешенный подход к управлению собственным капиталом. Даже внутри одной отрасли ситуация может очень сильно различаться: для примера можно взять генерацию, где, с одной стороны, есть Юнипро и Энел Россия, а с другой – дочки Газпромэнергохолдинга, торгующиеся за 0,3-0,4 баланса. При этом компании спокойно находят возможности платить дивиденды, несмотря на имеющиеся программы капвложений. Попутно замечу, что размер капитальных затрат в генерации как раз достаточно понятен, ибо они фактически утверждаются регуляторами рынка и обусловлены необходимостью ввода конкретных объектов в оговоренные сроки.
Я уже не говорю о компаниях «денежных мешках», которые сидят на внушительных деньгах, не вкладывая их в основной бизнес и не возвращая акционерам. Отсюда заниженные показатели ROE и низкие доходы акционеров. Кстати, по многим компаниям не мешало бы провести аудит инвестиционных программ на предмет их эффективности. А то этот аргумент слишком часто используется для прикрытия невозможности увеличить распределение средств среди акционеров.
Наши предложения мы формируем лишь в адрес компаний, где выкупы акций напрашиваются, т.е. это достаточно простые кейсы управления собственным капиталом. Поверьте, есть куда более сложные случаи, где Советам директоров приходится принимать решения в условиях большей неопределенности. Надеемся, рано или поздно, органы управления российских компаний осознают физический смысл, заложенный в наших предложениях.
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Руслан Заболотский
Андрей Валухов
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
сергей кириллов
Елена Ланцевич
Савва Парфенов
Артем Абалов
Александр Увкин
Артем Абалов
Посетитель
Александр Федин
Андрей Валухов
Александр Федин
Владимир Пирогов
Татьяна Моисейкина