ОГК-2 (OGKB)
Электрогенерация
Итоги 9 мес. 2019 г.: опережающее снижение операционных расходов позволяет показывать внушительную прибыль
ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2019 г.
Совокупная выручка компании снизилась на 5,2% до 99,8 млрд руб. Отметим, что выручка от реализации электроэнергии показала снижение на 12,1%, составив 52,2 млрд руб. на фоне существенного снижения выработки (-7,4%) и уменьшения продаж электроэнергии (-19%). Средний расчетный тариф, по оценкам компании, увеличился на 3,5%.
Выручка от реализации теплоэнергии осталась на прошлогоднем уровне 3,7 млрд руб. несмотря на снижение полезного отпуска теплоэнергии на 7,5%. Достаточно высокими темпами росли доходы от реализации мощности (+7,9%), составившие 42,7 млрд руб. вследствие ввода новых объектов по программе ДПМ.
Операционные расходы компании снизились на 10%, достигнув 82,1 млрд руб. Одним из драйверов снижения выступило сокращение расходов на топливо на фоне падения выработки и роста топливной эффективности. Затраты на покупную энергию сократились почти на четверть из-за сокращения покупок электроэнергии. Налоги, кроме налога на прибыль, снизились почти на 30% в связи с сокращением отчислений по налогу на имущество на фоне законодательных изменений. Также отметим отсутствие выплат по штрафам, пеням и неустойкам. Помимо этого, убыток от обесценения финансовых активов сократился почти в 6 раз до 228 млн руб.
В итоге операционная прибыль ОГК-2 увеличилась на 37,9%, составив 17,5 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим кратный рост процентных доходов на фоне увеличения остатков денежных средств на счетах компании (с 6,6 млрд руб. до 18,7 млрд руб.). Финансовые расходы компании сократились на 9% до 3 млрд руб. на фоне стабильной долговой нагрузки в размере около 47 млрд руб. В итоге чистая прибыль ОГК-2 выросла на 60% до 12,2 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных, мы повысили прогноз чистой прибыли компании на всем прогнозном окне, сократив операционные расходы в связи со значительным снижением величины штрафов, пеней и неустоек за нарушение условий договоров по основной деятельности, а также резерва по сомнительной задолженности. Помимо этого мы понизили ожидаемый убыток от обесценения финансовых активов и увеличили размер финансовых доходов. В итоге потенциальная доходность акций компании выросла.
По нашим оценкам, акции ОГК-2 торгуются с P/E 2019 – 5 и с P/BV 2019 - около 0,5 и по-прежнему входят в состав наших портфелей.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях Скачать PDF Скачать DOC Скачать FB2 Скачать EPUB
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 51
Артем Абалов
Инга Сапунова
Артем Абалов
Никита Якименко
Артем Абалов
Сергей Краснощока
Николай Карпов
Артем Абалов
Антон Лауфер
Анастасия Таганова
Алексей Зыков
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Гость
Александр Шадрин
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Айрат Гареев
Александр Шадрин
Добрый день! Мы учли данную новость в своих моделях. Ожидаем дивиденд за 2018 год в размере 3,5 коп., а по итогам 2019 года - 3,9 коп. на акцию.
Айрат Гареев
Артем Абалов
Сложные условия работы не мешают тем же МТС, Норильскому никелю, НоваТЭКу и ряду других компаний демонстрировать взвешенный подход к управлению собственным капиталом. Даже внутри одной отрасли ситуация может очень сильно различаться: для примера можно взять генерацию, где, с одной стороны, есть Юнипро и Энел Россия, а с другой – дочки Газпромэнергохолдинга, торгующиеся за 0,3-0,4 баланса. При этом компании спокойно находят возможности платить дивиденды, несмотря на имеющиеся программы капвложений. Попутно замечу, что размер капитальных затрат в генерации как раз достаточно понятен, ибо они фактически утверждаются регуляторами рынка и обусловлены необходимостью ввода конкретных объектов в оговоренные сроки.
Я уже не говорю о компаниях «денежных мешках», которые сидят на внушительных деньгах, не вкладывая их в основной бизнес и не возвращая акционерам. Отсюда заниженные показатели ROE и низкие доходы акционеров. Кстати, по многим компаниям не мешало бы провести аудит инвестиционных программ на предмет их эффективности. А то этот аргумент слишком часто используется для прикрытия невозможности увеличить распределение средств среди акционеров.
Наши предложения мы формируем лишь в адрес компаний, где выкупы акций напрашиваются, т.е. это достаточно простые кейсы управления собственным капиталом. Поверьте, есть куда более сложные случаи, где Советам директоров приходится принимать решения в условиях большей неопределенности. Надеемся, рано или поздно, органы управления российских компаний осознают физический смысл, заложенный в наших предложениях.
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Руслан Заболотский
Андрей Валухов
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
сергей кириллов
Елена Ланцевич
Савва Парфенов
Артем Абалов
Александр Увкин
Артем Абалов
Посетитель
Александр Федин
Андрей Валухов
Александр Федин
Владимир Пирогов
Татьяна Моисейкина