ОГК-2 (OGKB)
Электрогенерация
Итоги за 1 кв. 2013 года: выработка падает, прибыль растет
ОГК-2 опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2013 года, и результаты приятно удивили. Компания сообщила о том, что полезный отпуск электроэнергии без учета финансовых сделок за первые три месяца 2013 года снизился до 19,2 млрд кВтч (-12,8%, здесь и далее г/г). Тем не менее, общие доходы ОГК-2 выросли на 3,8% и составили 28,1 млрд рублей. В числе причин, способствовавших росту, компания называет рост цен на электроэнергию на рынке на сутки вперед, увеличением выручки от продажи по договорам о предоставлении мощности, вводом в эксплуатацию Адлерской ТЭС, а также завершением реконструкции 7 блока Новочеркасской ГРЭС.
Операционные расходы ОГК-2 удалось снизить до 24,6 млрд рублей, -4,3%. Самое значительное влияние оказали расходы на топливо, которые ОГК-2 уменьшила до 15,9 млрд рублей (-7%). Компания сообщает, что полученная экономия явилась результатом оптимизации загрузки мощностей и мероприятий, направленных на снижение издержек.
Операционная прибыль более чем в 2,5 раза превысила прошлогодний результат и составила 3,6 млрд рублей.
Долговая нагрузка компании находится на комфортном уровне – соотношение чистый долг/собственный капитал на конец 1 квартала 2013 года составляло около 15%. В частности, это явилось следствием размещения огромной допэмиссии, благодаря которой уставный капитал ОГК-2 увеличился почти вдвое. Снизившиеся до 450 млн рублей процентные платежи решающего влияния на чистую прибыль не оказали, которая по итогам 1 квартала 2013 года составила 2,5 млрд рублей, что более, чем в 4 раза превосходит результат прошлого года.
Говоря о перспективах компании, следует упомянуть о том, что ОГК-2 только предстоит осуществить основной ввод мощностей. Пока компания ввела в эксплуатацию только 1046 МВт, а предстоит еще 1890 МВт. И основной объем вводов мощности должен иметь место в 2014 году. До тех пор, пока новые мощности не введены, нельзя предметно говорить о получении выгоды компании в качестве более высоких тарифов на мощность по ДПМ или экономии на топливе. А существующие риски новых проблем с финансированием могут привлечь к отсрочке ввода мощностей, что может повлечь за собой серьезные штрафы. Мы считаем, что 2014 год будет во многом определяющим для судьбы компании, и лишь после осуществления основной части инвестпрограммы можно будет говорить о каком-либо новом диапазоне финансовых результатов. Мы ожидаем, что в ближайшие 2 года ОГК-2 будет способна поддерживать стабильную прибыль, но, с учетом всего вышесказанного, акции компании на данный момент в число наших приоритетов не входят.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 51
Артем Абалов
Инга Сапунова
Артем Абалов
Никита Якименко
Артем Абалов
Сергей Краснощока
Николай Карпов
Артем Абалов
Антон Лауфер
Анастасия Таганова
Алексей Зыков
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Гость
Александр Шадрин
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Айрат Гареев
Александр Шадрин
Добрый день! Мы учли данную новость в своих моделях. Ожидаем дивиденд за 2018 год в размере 3,5 коп., а по итогам 2019 года - 3,9 коп. на акцию.
Айрат Гареев
Артем Абалов
Сложные условия работы не мешают тем же МТС, Норильскому никелю, НоваТЭКу и ряду других компаний демонстрировать взвешенный подход к управлению собственным капиталом. Даже внутри одной отрасли ситуация может очень сильно различаться: для примера можно взять генерацию, где, с одной стороны, есть Юнипро и Энел Россия, а с другой – дочки Газпромэнергохолдинга, торгующиеся за 0,3-0,4 баланса. При этом компании спокойно находят возможности платить дивиденды, несмотря на имеющиеся программы капвложений. Попутно замечу, что размер капитальных затрат в генерации как раз достаточно понятен, ибо они фактически утверждаются регуляторами рынка и обусловлены необходимостью ввода конкретных объектов в оговоренные сроки.
Я уже не говорю о компаниях «денежных мешках», которые сидят на внушительных деньгах, не вкладывая их в основной бизнес и не возвращая акционерам. Отсюда заниженные показатели ROE и низкие доходы акционеров. Кстати, по многим компаниям не мешало бы провести аудит инвестиционных программ на предмет их эффективности. А то этот аргумент слишком часто используется для прикрытия невозможности увеличить распределение средств среди акционеров.
Наши предложения мы формируем лишь в адрес компаний, где выкупы акций напрашиваются, т.е. это достаточно простые кейсы управления собственным капиталом. Поверьте, есть куда более сложные случаи, где Советам директоров приходится принимать решения в условиях большей неопределенности. Надеемся, рано или поздно, органы управления российских компаний осознают физический смысл, заложенный в наших предложениях.
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Руслан Заболотский
Андрей Валухов
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
сергей кириллов
Елена Ланцевич
Савва Парфенов
Артем Абалов
Александр Увкин
Артем Абалов
Посетитель
Александр Федин
Андрей Валухов
Александр Федин
Владимир Пирогов
Татьяна Моисейкина