En+ Group (ENPG)
Цветная металлургия
Итоги 2020 г.: влияние пандемии вынудило отказаться от дивидендов
Холдинговая компания «ЭН+ ГРУП» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 г.
Общая выручка Энергетического сегмента снизилась на 9,8% до $2,7 млрд. Выручка от реализации электроэнергии снизилась на 8,3% до $1,3 млрд, что в основном было обусловлено обесценением рубля и снижением цен реализации электроэнергии. Влияние этих факторов было частично скомпенсировано увеличением объемов генерации электроэнергии на 5,7% до 82,2 млрд кВтч. Реализация мощности снизилась на 10,9% до $434 млн вследствие обесценения рубля. Чистая прибыль Энергетического сегмента снизилась до $257 млн (-17,4%).
Общая выручка Металлургического сегмента сократилась на 11,8%, составив $8,6 млрд, на фоне сокращения среднегодовой цены реализации алюминия на 5% и снижения объема продаж первичного алюминия и сплавов на 6,0%. Выручка от реализации первичного алюминия и сплавов уменьшилась на 11,6%, составив $7,1 млрд. Выручка от реализации глинозема упала сразу на 19,7% до $533 млн в связи со снижением средней цены реализации на 18,7%. Выручка от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции уменьшилась на 7,1%, составив $381 млн на фоне падения доходов от реализации алюминиевых колесных дисков.
Операционные расходы сегмента сократились на 12%, составив $7,7 млрд. Снижение было обусловлено падением удельной себестоимости производства алюминия на 7,1%. Указанное снижение было связано с одновременным снижением затрат на глинозём (-10,5%), электроэнергию (-9,6%) и прочее сырьё(-11,2%).
Прибыль сегмента в отчетном периоде составила $759 млн, что на 20,9% ниже прошлогоднего результата, что связано, главным образом, со снижением доли Группы в прибыли зависимых компаний совместных предприятий (ГМК Норильский Никель)
В итоге чистая прибыль компании составила $1,02 млрд (-22,1%), прибыль, причитающаяся акционерам материнской компании – $684 млн (-20,5%).
Отметим, что в связи с негативным влиянием пандемии COVID-19 на бизнес компании совет директоров намерен рекомендовать не выплачивать дивиденды за отчетный год. Однако улучшение рыночной конъюнктуры на рынке алюминия в первые два месяца 2021 года обнадеживает, и совет директоров намерен рассмотреть возможность возобновить выплату дивидендов в соответствии с дивидендной политикой компании по итогам текущего года. Дальнейшая информация по дивидендам будет представлена в августе во время объявления финансовых результатов Группы за 1 полугодие 2021 года.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили свои прогнозы чистой прибыли обоих ключевых сегментов компании. В результате потенциальная доходность акций компании несколько снизилась. Помимо этого, нами было произведено уточнение размера собственного капитала компании, вследствие чего изменился прогноз по показателям BV на акцию и ROE.
Напомним, что при оценке холдинга «ЭН+ ГРУП» в отчетности РУСАЛа мы обнаружили существенную разницу между рыночной оценкой пакета акций ГМК Норильский Никель и его отражением в бухгалтерском балансе. Это заставило нас учесть долю компании в Норильском Никеле по рыночной стоимости. Проведенные корректировки нашли свое отражение в росте собственного капитала холдинга, по аналогии с моделью United Company RUSAL Plc. Таким образом, расчет потенциальной доходности акций компании учитывает переоценку изменения рыночной стоимости доли владения в Норильском Никеле. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
В настоящий момент акции En+ Group торгуются исходя из скорректированного значения P/BV 2021 около 1,7 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 22
Елена Ланцевич
Алексей Зыков
Артем Абалов
Алексей Зыков
Алексей Зыков
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Владимир Чулков
Алексей Астапов
Владимир Чулков
Владимир Чулков
Артем Абалов
Владимир Чулков
Артем Абалов
Владимир Чулков
Алексей Астапов
Алексей Астапов
Гость
Сергей Песоцкий
Артем Абалов
Александр Петров