ЭЛ5-Энерго (ELFV)
Электрогенерация
Итоги 1 кв. 2016 г.: рост показателей или распродажа по частям?
Компания «Энел Россия» раскрыла операционные и ключевые финансовые показатели отчета о прибылях и убытках за 1 квартал 2016 года.
Общая выручка снизилась на 5,8% - до 17,5 млрд рублей. При этом компания зафиксировала снижение доходов как от реализации электроэнергии (-5,2%), так и от продаж мощности, (-10,3%). Причиной таких результатов стала поломка ПГУ на Невинномысской ГРЭС в начале 2016 года.
Операционные расходы сократились на 9,4% - до 15,4 млрд рублей, драйверами падения послужило сокращение расходов на топливо (-5.7%) и амортизационных отчислений(почти наполовину) вследствие проведенной годом ранее значительной переоценки основных средств.
В итоге операционная прибыль сократилась на 11% – до 2.26 млрд рублей.
В блоке финансовых статей обращает на себя внимание единоразовая бухгалтерская корректировка в размере 430 млн. рублей, связанная с рефинансированием кредита Королевского банка Шотландии. В итоге чистая прибыль Энел Россия сократилась на три четверти – до 134 млн рублей.
Вышедшая отчетность на операционном уровне не принесла больших неожиданностей. Напомним, что согласно бизнес-плану компании основной рост финансовых показателей запланирован на период с 2017 года. Это полностью соответствует нашим ожиданиям: в текущем году компании предстоит побороться за выход в прибыльную зону.
Куда больший интерес вызывают слухи о возможной продаже компанией отдельных ГРЭС (в качестве кандидатов называется Рефтинская ГРЭС и ориентировочная цена 34 млрд руб.). Подобную сделку мы бы считали положительной для компании, так как ее собственный капитал составляет всего 31 млрд руб., а текущая капитализация и того меньше – 23,3 млрд руб. Учитывая этот факт, а также ожидающийся рост финансовых показателей, акции Энел Россия в настоящий момент входят в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 25
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Елена Ланцевич
Сергей Трунов
Елена Ланцевич
Айрат Гареев
Артем Абалов
Что же касается займов, то их величина обусловлена планом капитальных затрат, связанных с реализацией проектов ВИЭ и модернизацией имеющихся активов. Ранее компания приводила примерную оценку своих инвестиций на ближайшие годы порядка 40 млрд руб. В балансе мы не видим сколько-нибудь заметных сумм по выданным займам, в том числе, связанным сторонам. Так что в этой части принципиальных изменений не произошло.
В целом можно говорить, что российский Энел оказался заложником стратегии, реализуемой материнской компанией по отказу от угольных станций и строительству мощностей ВИЭ. Это является составной частью коммерческих рисков, а не корпоративного управления, хотя теоретически за отказ от дивидендов даже на годовом окне компания может быть оштрафована. По этому вопросу определимся после выхода годовой отчетности и утверждения Положения о дивидендной политике в новой редакции. Дополнительно хотелось бы отметить весьма спорное качество планирования: на наш взгляд, слишком часто производятся корректировки стратегии, которая, вообще говоря, является базовым документом для понимания инвесторами перспектив компании.
Резюмируя сказанное: по итогам вышедшей презентации и отчетности за 2020 г. потенциальная доходность может быть понижена в пределах 5-10%. В этом случае акции, скорее всего, останутся в наших портфелях.
Роман Меленченко
Артем Абалов
Иван Иванов
Елена Ланцевич
Александр Мальцев
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Добрый день, относимся сдержанно. Окончательную потенциальную доходность бумаг мы подсчитаем, когда станут известны параметры выкупа и цели использования полученных за ГРЭС средств.
Сергей Белый
Артем Абалов
Алексей Завьялов
Артем Абалов
Алексей Завьялов
Андрей Валухов
Никита Селенков
Дмитрий Попов