ЭЛ5-Энерго (ELFV)
Электрогенерация
Итоги 1 полугодия 2014 года: без сюрпризов
Энел ОГК-5 раскрыла финансовые и производственные результаты за первое полугодие 2014 года.
Источник: данные компании
Выработка электроэнергии станциями Энел ОГК-5 незначительно снизилась в отчетном периоде – до 21 440 млн кВт/ч (-0,5%). При этом средний расчетный тариф на реализацию электроэнергии вырос почти на 14%%. В результате общая выручка компании составила 36 млрд рублей (+10,4%).
Операционные расходы выросли на 7,5%, составив 31 млрд рублей. Причинами роста послужили затраты на топливо и покупную электроэнергию, прибавившие 8,9% и 27,3% соответственно.
В результате прибыль от продаж увеличилась на 37,2% - до 5,7 млрд рублей. Существенный эффект на итоговый финансовый результат оказали финансовые расходы в размере 1,63 млрд рублей, включающие затраты по обслуживанию долга и отрицательные курсовые разницы. Отметим, что во втором квартале ОГК-5 сократила долговую нагрузку почти на 7 млрд рублей – до 22,6 млрд рублей..
В итоге чистая прибыль компании прибавила 71%, составив 3,4 млрд рублей.
Напомним, что в конце марта компания раскрыла бизнес-план на период 2014-2018 гг., в котором постаралась учесть новые макроэкономические условия и изменения, касающиеся тарифного регулирования. Энел ОГК-5 рассчитывает, что к 2016 году полезный отпуск вырастет до 44 500 млн кВт/ч (в 2013 – 41 900 млн кВт/ч), а чистая прибыль в том же 2016 может достигнуть 8 млрд рублей.
Инвестиционная привлекательность акций Энел ОГК-5 будет определяться как способностью достичь указанных в бизнес-плане целей, так и восприятием иностранными инвесторами ведения бизнеса в России. Акции ОГК-5 торгуются, по нашим оценкам, с P/E 2014 выше 5 и в число наших приоритетов не входят.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 25
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Елена Ланцевич
Сергей Трунов
Елена Ланцевич
Айрат Гареев
Артем Абалов
Что же касается займов, то их величина обусловлена планом капитальных затрат, связанных с реализацией проектов ВИЭ и модернизацией имеющихся активов. Ранее компания приводила примерную оценку своих инвестиций на ближайшие годы порядка 40 млрд руб. В балансе мы не видим сколько-нибудь заметных сумм по выданным займам, в том числе, связанным сторонам. Так что в этой части принципиальных изменений не произошло.
В целом можно говорить, что российский Энел оказался заложником стратегии, реализуемой материнской компанией по отказу от угольных станций и строительству мощностей ВИЭ. Это является составной частью коммерческих рисков, а не корпоративного управления, хотя теоретически за отказ от дивидендов даже на годовом окне компания может быть оштрафована. По этому вопросу определимся после выхода годовой отчетности и утверждения Положения о дивидендной политике в новой редакции. Дополнительно хотелось бы отметить весьма спорное качество планирования: на наш взгляд, слишком часто производятся корректировки стратегии, которая, вообще говоря, является базовым документом для понимания инвесторами перспектив компании.
Резюмируя сказанное: по итогам вышедшей презентации и отчетности за 2020 г. потенциальная доходность может быть понижена в пределах 5-10%. В этом случае акции, скорее всего, останутся в наших портфелях.
Роман Меленченко
Артем Абалов
Иван Иванов
Елена Ланцевич
Александр Мальцев
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Добрый день, относимся сдержанно. Окончательную потенциальную доходность бумаг мы подсчитаем, когда станут известны параметры выкупа и цели использования полученных за ГРЭС средств.
Сергей Белый
Артем Абалов
Алексей Завьялов
Артем Абалов
Алексей Завьялов
Андрей Валухов
Никита Селенков
Дмитрий Попов