ЭЛ5-Энерго (ELFV)
Электрогенерация
Итоги 1 полугодия 2015 года: результаты продолжают ухудшаться
ОАО «Энел Россия» раскрыло операционные и ключевые показатели отчета о прибылях и убытках за первое полугодие 2015 года.
Источник: данные компании.
Выручка компании снизилась на 4.2% - до 34.5 млрд. рублей. Основной причиной уменьшения выступило снижение цен на электроэнергию на рынке на сутки вперед на 3.4% - до 1 120 рублей за МВт/ч. Свой вклад внесло и падение цен по КОМ, цена в зоне «Урал», в которой действуют Среднеуральская и Рефтинская ГРЭС компании, в 2015 году снизилась на четверть. Рост выработки и полезного отпуска привел к увеличению операционных расходов, выросших на 8.4% - до 33.7 млрд. рублей. В итоге операционная прибыль уменьшилась более чем на две трети – до 1.8 млрд. рублей.
Чистые финансовые расходы компании выросли более чем в 2 раза, достигнув 3 млрд. рублей. При этом долговая нагрузка компании за полугодие выросла на 1.7 млрд. рублей, составив 30.4 млрд. рублей. Сумма денежных средств и эквивалентов на счетах компании на конец полугодия составила 12.8 млрд. рублей. В итоге компания продемонстрировала чистый убыток по итогам полугодия в размере 981 млн. рублей.
Напомним, что недавно компанией был раскрыт стратегический бизнес-план на 2015-2019 гг., согласно которому прогнозные дивидендные выплаты за этот период составят порядка 17 млрд. рублей, а чистая прибыль от обычных видов деятельности в 2017 году достигнет 10.5 млрд. рублей. При этом в 2015 году компания ожидает снижения чистой прибыли, по сравнению с 2014 годом.
Вышедшие финансовые результаты оказались хуже наших прогнозов, но мы ожидаем, что по итогам года компания будет способна достичь озвученного ориентира по чистой прибыли от основной деятельности в размере около 4 млрд. рублей. Акции Энел Россия торгуются с P/BV около 0.4 и входят в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 25
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Елена Ланцевич
Сергей Трунов
Елена Ланцевич
Айрат Гареев
Артем Абалов
Что же касается займов, то их величина обусловлена планом капитальных затрат, связанных с реализацией проектов ВИЭ и модернизацией имеющихся активов. Ранее компания приводила примерную оценку своих инвестиций на ближайшие годы порядка 40 млрд руб. В балансе мы не видим сколько-нибудь заметных сумм по выданным займам, в том числе, связанным сторонам. Так что в этой части принципиальных изменений не произошло.
В целом можно говорить, что российский Энел оказался заложником стратегии, реализуемой материнской компанией по отказу от угольных станций и строительству мощностей ВИЭ. Это является составной частью коммерческих рисков, а не корпоративного управления, хотя теоретически за отказ от дивидендов даже на годовом окне компания может быть оштрафована. По этому вопросу определимся после выхода годовой отчетности и утверждения Положения о дивидендной политике в новой редакции. Дополнительно хотелось бы отметить весьма спорное качество планирования: на наш взгляд, слишком часто производятся корректировки стратегии, которая, вообще говоря, является базовым документом для понимания инвесторами перспектив компании.
Резюмируя сказанное: по итогам вышедшей презентации и отчетности за 2020 г. потенциальная доходность может быть понижена в пределах 5-10%. В этом случае акции, скорее всего, останутся в наших портфелях.
Роман Меленченко
Артем Абалов
Иван Иванов
Елена Ланцевич
Александр Мальцев
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Добрый день, относимся сдержанно. Окончательную потенциальную доходность бумаг мы подсчитаем, когда станут известны параметры выкупа и цели использования полученных за ГРЭС средств.
Сергей Белый
Артем Абалов
Алексей Завьялов
Артем Абалов
Алексей Завьялов
Андрей Валухов
Никита Селенков
Дмитрий Попов