ЭЛ5-Энерго (ELFV)
Электрогенерация
Итоги 9 мес. 2015 г.: неприятный сюрприз
Компания «Энел ОГК-5» опубликовала основные показатели отчетности за 9 мес. 2015 г. по МСФО.
Выручка компании составила 51,5 млрд. рублей, снизившись на 5,8% ( здесь и далее: г/г). Основной причиной уменьшения стало падение цен на электроэнергию на рынке на сутки вперед и свободных цен на мощность. Что же касается операционных показателей работы, то отпуск и продажа электроэнергии остались на уровне прошлого года, а продажи тепловой энергии упали на 10,9%, что связано с более теплой погодой в начале года.
Неприятный сюрприз преподнесли операционные расходы, составившие 109,5 млрд руб. ,что в 2 раза больше, чем годом ранее. Данный рост обусловлен по большей части обесценением активов в размере 58,2 млрд руб., что продиктовано новыми регуляторными условиями , а также ростом цен на уголь, в связи с ослаблением российского рубля. В итоге компания получила операционный убыток в размере 56,9 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании выросли в 2,5 раза, достигнув 5,1 млрд. рублей. При этом долговая нагрузка компании с начала года выросла на 10%, составив 23,2 млрд. рублей. Сумма денежных средств и эквивалентов на счетах компании на конец полугодия составила 6,5 млрд. рублей. В итоге компания продемонстрировала чистый убыток в размере 49,7 млрд. руб.
Вышедшие финансовые результаты оказались хуже наших прогнозов на текущий год, и мы считаем, что компания закроет этот год с убытком. При этом надеемся, что упомянутое обесценение основных средств компании носит разовый характер, и в дальнейшем результаты компании будут укладываться в опубликованный ранее бизнес - план. Акции Энел Россия торгуются с P/BV около 1 и входят в число наших приоритетов в секторе электроэнергетики.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 25
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Елена Ланцевич
Сергей Трунов
Елена Ланцевич
Айрат Гареев
Артем Абалов
Что же касается займов, то их величина обусловлена планом капитальных затрат, связанных с реализацией проектов ВИЭ и модернизацией имеющихся активов. Ранее компания приводила примерную оценку своих инвестиций на ближайшие годы порядка 40 млрд руб. В балансе мы не видим сколько-нибудь заметных сумм по выданным займам, в том числе, связанным сторонам. Так что в этой части принципиальных изменений не произошло.
В целом можно говорить, что российский Энел оказался заложником стратегии, реализуемой материнской компанией по отказу от угольных станций и строительству мощностей ВИЭ. Это является составной частью коммерческих рисков, а не корпоративного управления, хотя теоретически за отказ от дивидендов даже на годовом окне компания может быть оштрафована. По этому вопросу определимся после выхода годовой отчетности и утверждения Положения о дивидендной политике в новой редакции. Дополнительно хотелось бы отметить весьма спорное качество планирования: на наш взгляд, слишком часто производятся корректировки стратегии, которая, вообще говоря, является базовым документом для понимания инвесторами перспектив компании.
Резюмируя сказанное: по итогам вышедшей презентации и отчетности за 2020 г. потенциальная доходность может быть понижена в пределах 5-10%. В этом случае акции, скорее всего, останутся в наших портфелях.
Роман Меленченко
Артем Абалов
Иван Иванов
Елена Ланцевич
Александр Мальцев
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Добрый день, относимся сдержанно. Окончательную потенциальную доходность бумаг мы подсчитаем, когда станут известны параметры выкупа и цели использования полученных за ГРЭС средств.
Сергей Белый
Артем Абалов
Алексей Завьялов
Артем Абалов
Алексей Завьялов
Андрей Валухов
Никита Селенков
Дмитрий Попов