ЭЛ5-Энерго (ELFV)
Электрогенерация
Обновление финансовых прогнозов после представления обновленной стратегии развития компании
19 февраля 2020 года компания «Энел Россия» представила Стратегический план для обновленного периметра, с учетом вывода с 1 октября 2019 г. из активов компании единственной угольной электростанции - Рефтинской ГРЭС. Указанный план охватывает рамки 2020-2022 гг.
В новой редакции плана компания привела целевые значения по операционной и чистой прибыли, величине капитальных вложений и долгового бремени, а также прояснила ситуацию с дивидендами на ближайшие три года.
Частично указанные изменения были учтены нами ранее. Нынешний пересмотр модели коснулся, в первую очередь, величины дивидендных выплат в 2021-22 гг., а также корректировок ключевых финансовых показателей компании в 2022-23 гг.
Следствием внесенных изменений в модель компании стало сокращение потенциальной доходности ее акций.
Наш обновленный прогноз ключевых финансовых показателей приведен в прилагаемой таблице.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 25
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Елена Ланцевич
Сергей Трунов
Елена Ланцевич
Айрат Гареев
Артем Абалов
Что же касается займов, то их величина обусловлена планом капитальных затрат, связанных с реализацией проектов ВИЭ и модернизацией имеющихся активов. Ранее компания приводила примерную оценку своих инвестиций на ближайшие годы порядка 40 млрд руб. В балансе мы не видим сколько-нибудь заметных сумм по выданным займам, в том числе, связанным сторонам. Так что в этой части принципиальных изменений не произошло.
В целом можно говорить, что российский Энел оказался заложником стратегии, реализуемой материнской компанией по отказу от угольных станций и строительству мощностей ВИЭ. Это является составной частью коммерческих рисков, а не корпоративного управления, хотя теоретически за отказ от дивидендов даже на годовом окне компания может быть оштрафована. По этому вопросу определимся после выхода годовой отчетности и утверждения Положения о дивидендной политике в новой редакции. Дополнительно хотелось бы отметить весьма спорное качество планирования: на наш взгляд, слишком часто производятся корректировки стратегии, которая, вообще говоря, является базовым документом для понимания инвесторами перспектив компании.
Резюмируя сказанное: по итогам вышедшей презентации и отчетности за 2020 г. потенциальная доходность может быть понижена в пределах 5-10%. В этом случае акции, скорее всего, останутся в наших портфелях.
Роман Меленченко
Артем Абалов
Иван Иванов
Елена Ланцевич
Александр Мальцев
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Добрый день, относимся сдержанно. Окончательную потенциальную доходность бумаг мы подсчитаем, когда станут известны параметры выкупа и цели использования полученных за ГРЭС средств.
Сергей Белый
Артем Абалов
Алексей Завьялов
Артем Абалов
Алексей Завьялов
Андрей Валухов
Никита Селенков
Дмитрий Попов