Федеральная сетевая компания – Россети (FEES)
Энергетические сетевые компании
Итоги 1 кв. 2017 года: изменения корпоративного контура не замедлили сказаться на прибыли
ФСК раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2017 года.
Совокупная выручка компании сократилась на 5.2% до 49.8 млрд рублей на фоне падения доходов от техприсоединения, уменьшившихся в 17 раз – до 100 млн рублей. При этом выручка от передачи электроэнергии прибавила более 10%, достигнув 45.9 млрд рублей в связи ростом тарифа и потребления мощности. Операционные расходы снизились на 4.2% - до 30.2 млрд рублей. Основными причинами снижения стало сокращение расходов на топливо для мобильных и газотурбинных станций (2 млрд рублей, -43%), а также затрат на покупку электроэнергии в связи с прекращением продажи электроэнергии дочерними компаниями ФСК ЕЭС (4.1 млрд рублей против 6.6 млрд рублей). Стоит отметить, что в отчетном периоде компания отразила начисление резервов под обесценение дебиторской задолженности размере 678 млн рублей против восстановление резервов на 2.7 млрд рублей годом ранее.
Заметной статьей, повлиявшей на операционную прибыль, упавшую более чем в 2 раза, стал убыток от восстановления контроля над дочерним обществом (ОАО «Нурэнерго»). Напомним, что 29 июня Арбитражный суд Чеченской республики объявил ОАО «Нурэнерго» (на тот момент являвшееся дочерним обществом ФСК ЕЭС) банкротом и назначил конкурсного управляющего, что привело к утрате контроля над Нурэнерго и начислению ФСК около 12 млрд рублей доходов от прекращения признания «дочки» в отчетности. Однако 27 января Арбитражный суд Северо-Кавказского округа отменил решение о банкротстве Нурэнерго и направил дело на рассмотрение в суд первой инстанции, после чего ФСК ЕЭС вновь признала наличие контроля над Нурэнерго и отразила 12.4 млрд рублей убытка. Скорректированная на данную статью операционная прибыль составила 21.9 млрд рублей, показав рост на 3.8%.
Чистые финансовые доходы в отчетном периоде стали положительными за счет признания прибыли от амортизации дисконта, а также удешевления обслуживания долгового бремени. В итоге чистая прибыль компании сократилась почти в 3 раза – до 5.8 млрд рублей.
По итогам внесения фактических данных, оказавшихся в рамках наших ожиданий (за исключением убытка от «Нурэнерго»), мы незначительно повысили прогнозы по чистой прибыли на период после 2017 года, что связано с более скромным ростом операционных расходов.
Отметим, что накануне Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2016 года в размере около 1.43 копеек на акцию, что составляет около 50% чистой прибыли по МСФО за вычетом выручки от техприсоединения. Дополнительно были рекомендованы дивиденды по итогам первого квартала 2017 года в размере около 0.11 копейки на акцию, любопытно, что это составляет около 24.6% от чистой прибыли по МСФО за первый квартал 2017 года. Так или иначе, при прогнозе потенциальной доходности акций компании мы ориентируемся на то, что в будущем ФСК ЕЭС будет выплачивать около 25% чистой прибыли по МСФО. Акции компании торгуются с P/BV около 0.3 и входят в число наших приоритетов в электросетевом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Итоги 1 кв. 2017 года: изменения корпоративного контура не замедлили сказаться на прибыли
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 36
Артем Абалов
Алла Кочина
Артем Абалов
Алексей Зыков
Елена Ланцевич
Гость
Гость
Елена Ланцевич
Новая дивидендная политика не стала неожиданностью, по сути, она лишь закрепила ряд нормативных актов, позволяющих компаниям сетевого холдинга не выплачивать дивиденды в размере 50% от прибыли по МСФО через ряд корректировок. Это было известно еще в начале текущего года и послужило для нас толчком для пересмотра размера чистой прибыли, направляемой на дивиденды. Учитывая тот факт, что размер корректировок, применяемых для расчета размера прибыли, направляемой на дивиденды, до выхода годовой отчетности определить не представляется возможным, мы в наших моделях опираемся на долю от чистой прибыли, выплаченную в виде дивидендов в прошлом году. В ФСК ЕЭС эта доля сейчас составляет 25% от чистой прибыли по МСФО. В этой связи мы не планируем вносить какие-либо корректировки в модель ФСК ЕЭС, связанные с публикацией новой дивидендной политики.
Роман Даянов
Елена Ланцевич
Гость
Елена Ланцевич
Гость
Андрей Валухов
Андрей Валухов
Добрый день.
Пока в наших моделях по сетевым компаниям (кроме Россетей - о методике расчета прибыли в качестве базы для дивидендов этой компании можно прочитать в сообщении по итогам отчетности за первый квартал 2017 года) мы прогнозируем дивиденды в 25% от нескорректированной чистой прибыли по МСФО. По нашим оценкам, для ФСК ЕЭС вычитание прибыли от техприсоединения не окажет значительного влияния на величину дивидендов и потенциальную доходность.
Роман Даянов
Александр Шадрин
Роман Даянов
Александр Шадрин
Роман Даянов
Александр Шадрин
Роман Даянов
Александр Шадрин
Марат Нургалиев
Александр Шадрин
Алла Кочина
Андрей Валухов
yurj52
С. Г.О.
Артем Абалов
alex 1273
alex 1273
Артем Абалов
Артем Абалов
Владимир Пирогов