Федеральная сетевая компания – Россети (FEES)
Энергетические сетевые компании
Итоги 2020 года: скромная плата за техприсоединение
Федеральная сетевая компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 г.
Общая выручка компании сократилась на 4,9% до 237,3 млрд руб. Доходы от передачи показали снижение на 0,249%, составив 221,8 млрд руб. Указанная динамика обусловлена снижением объемов передачи электроэнергии на 4,1%, которое во многом было нивелировано ростом тарифа на 4,0%. Выручка от технологического присоединения составила 5,7 млрд руб., сократившись на две трети, что было связано с графиком оказания услуг, определяемым заявками потребителей.
Операционные расходы компании увеличились на 3,1% до 160,1 млрд руб. Рост по таким статьям затрат как амортизация (+8,3%; 38,5 млрд руб.) и оплата труда сотрудников (+2,7%; 32,9 млрд руб.) был частично компенсированы снижением расходов на покупку электроэнергии и мощности на компенсацию потерь (-2,5%; 36,7 млрд руб.), а также падением расходов на аренду (-85,3%; 366 млн руб.).
Основным фактором, повлиявшим на операционную прибыль в прошлом году, стало признание прибыли от обмена активами в размере 10,4 млрд руб. Напомним, что 1 января 2019 года ФСК ЕЭС и АО «ДВЭУК» осуществили обмен активами, по которому ФСК ЕЭС получила магистральные сети, а ДВЭУК – распределительные.
В результате операционная прибыль компании снизилась на 32,1%, составив 69,7 млрд руб.
Финансовые расходы выросли на 4,9%, составив 7,2 млрд руб. на фоне сокращения суммы вычитаемых капитализированных процентных расходов. Общий долг компании вырос с 228,0 млрд руб. до 243,6 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании снизилась на 31,4% до 59,4 млрд руб. Показатель скорректированной чистой прибыли составил 69,4 млрд руб., показав меньшие темпы снижения (-15,6%).
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании, сделав лишь более скромными наши ожидания по размерам дивидендных выплат.
Акции компании торгуются с P/E 2021 4,3 и P/BV 2021 около 0,3 и входят в число наших приоритетов в электросетевом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Итоги 2020 года: скромная плата за техприсоединение
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 36
Артем Абалов
Алла Кочина
Артем Абалов
Алексей Зыков
Елена Ланцевич
Гость
Гость
Елена Ланцевич
Новая дивидендная политика не стала неожиданностью, по сути, она лишь закрепила ряд нормативных актов, позволяющих компаниям сетевого холдинга не выплачивать дивиденды в размере 50% от прибыли по МСФО через ряд корректировок. Это было известно еще в начале текущего года и послужило для нас толчком для пересмотра размера чистой прибыли, направляемой на дивиденды. Учитывая тот факт, что размер корректировок, применяемых для расчета размера прибыли, направляемой на дивиденды, до выхода годовой отчетности определить не представляется возможным, мы в наших моделях опираемся на долю от чистой прибыли, выплаченную в виде дивидендов в прошлом году. В ФСК ЕЭС эта доля сейчас составляет 25% от чистой прибыли по МСФО. В этой связи мы не планируем вносить какие-либо корректировки в модель ФСК ЕЭС, связанные с публикацией новой дивидендной политики.
Роман Даянов
Елена Ланцевич
Гость
Елена Ланцевич
Гость
Андрей Валухов
Андрей Валухов
Добрый день.
Пока в наших моделях по сетевым компаниям (кроме Россетей - о методике расчета прибыли в качестве базы для дивидендов этой компании можно прочитать в сообщении по итогам отчетности за первый квартал 2017 года) мы прогнозируем дивиденды в 25% от нескорректированной чистой прибыли по МСФО. По нашим оценкам, для ФСК ЕЭС вычитание прибыли от техприсоединения не окажет значительного влияния на величину дивидендов и потенциальную доходность.
Роман Даянов
Александр Шадрин
Роман Даянов
Александр Шадрин
Роман Даянов
Александр Шадрин
Роман Даянов
Александр Шадрин
Марат Нургалиев
Александр Шадрин
Алла Кочина
Андрей Валухов
yurj52
С. Г.О.
Артем Абалов
alex 1273
alex 1273
Артем Абалов
Артем Абалов
Владимир Пирогов