Российские сети (RSTI, RSTIP)
Энергетические сетевые компании
Итоги 1 п/г 2015 года: снижение прибыли на фоне грядущего размытия балансовой цены
Россети раскрыли консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.
Выручка Россетей снизилась на 7%, составив почти 352 млрд рублей на фоне снижения выручки от продажи электроэнергии почти в 2 раза – до 28.3 млрд рублей – после передачи МРСК функций гарантирующих поставщиков независимым сбытовым компаниям. Почти на треть снизились доходы от техприсоединения, составив 8.5 млрд рублей. Выручка от передачи электроэнергии выросла на 1.3%, достигнув 309.9 млрд рублей.
Операционные расходы снизились на 5.6% – до 313.1 млрд рублей, что связано с уменьшением на 51% затрат на закупку электроэнергии для перепродажи и отсутствием в отчетном периоде убытков от обесценения основных средств. Кроме того, снижение на 6.4% продемонстрировали амортизационные отчисления, составив 56.3 млрд рублей. Отметим, рост затрат на покупку электроэнергии для компенсации потерь на 6.4% - до 46.2 млрд рублей. Операционная прибыль сократилась на 14.5% - до 43.3 млрд рублей.
В отчетном периоде финансовые расходы продемонстрировали рост на 33% - до 18.6 млрд рублей, а процентные расходы выросли более чем наполовину, составив 16.7 млрд рублей. Это произошло на фоне роста долговой нагрузки на 55 млрд рублей за год – до 612 млрд рублей. В итоге чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Россетей, снизилась на 20%, достигнув 18 млрд рублей.
По нашим оценкам, Россети смогут продемонстрировать положительные финансовые результаты уже в 2015 году, однако даже при развитии благоприятного сценария ROE компании будет находиться в районе 2.5-3.5%. Дальнейший рост чистой прибыли будет тормозиться выпадением доходов от выполнения функций гарантирующих поставщиков, ожидаемым снижением поступлений от технологического присоединения, а также возможным дальнейшим обесценением дебиторской задолженности и основных средств.
Добавим, что в целях решения финансовых проблем одной из своих дочерних компания –Ленэнерго - Россети проведет допэмиссию почти на 43 млрд акций по открытой подписке по цене 1 рубль. Это событие можно расценить как негативное, вследствие дальнейшего размытия балансовой цены акции, которая на конец первого полугодия составляет 4.75 рубля. На данный момент акции компании в число наших приоритетов не входят. В настоящее время в электросетевом секторе мы отдаем предпочтение префам Томской распределительной компании и акциям МРСК Центра и Приволжья.
Комментарии 49
Артем Абалов
Андрей Дандерфер
Александр Шадрин
Елена Ланцевич
Гость
Посетитель
Андрей Валухов
Посетитель
Андрей Валухов
Посетитель
Дмитрий Попов
Посетитель
Александр Шадрин
Посетитель
Александр Шадрин
Посетитель
Артем Абалов
Дмитрий Г
Артем Абалов
Дмитрий Г
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Сергей Соловьёв
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Андрей Валухов
Алла Кочина
Артем Абалов
Алла Кочина
Артем Абалов
Алла Кочина
Андрей Валухов
yurj52
Андрей Валухов
yurj52
Андрей Валухов
Изначально реформа «РАО ЕЭС», как Вам, наверное, известно, была задумана с целью привлечения масштабных инвестиций в электроэнергетику. Стремление сделать отрасль инвестиционно привлекательной для таких вложений базировалось, в частности, на предпосылке о свободном тарифообразовании. Однако когда цены на электроэнергию стали расти двузначными темпами ежегодно, то потребители стали выражать недовольство. Государство было поставлено перед выбором: субсидировать потребителей или искусственно ограничивать рост цен на электроэнергию. Как известно, был выбран второй путь, и сдерживание тарифов привело к тому, что электроэнеретические компании в условиях постоянно растущих затрат стали демонстрировать убытки, что, в условиях осуществления масштабных инвестиционных программ, было критичным и вылилось в привлечение значительных сумм в виде допэмиссий акций.
Теперь касательно последней допэмисии Холдинга МРСК. Она проводится в рамках реорганизации компании с целью присоединения ОАО «ФСК ЕЭС» и последующим образованием компании «Российские сети». При этом отметим, что, согласно отчетности по МСФО за 2011 год и за первое полугодие 2012, обе компании были прибыльны, поэтому здесь важен не столько сам по себе размер допэмиссии, сколько коэффициенты конвертации акций ФСК в акции Холдинга. Это и будет критерием того, выиграете ли Вы от этой процедуры как акционер Холдинга или нет. Что касается перспектив развития электросетевой и электроэнергетической отрасли, то здесь не предполагается серьезных изменений до создания новой модели энергорынка, которая может быть принята не ранее 2015 года. Однако мы считаем, что в долгосрочной перспективе по мере завершения инвестпрограмм основные участники энергорынка (генераторы и сетевые компании) смогут нормально функционировать и демонстрировать растущие финансовые показатели.
yurj52
Елена Ланцевич
alex 1273
Татьяна Моисейкина
С. Г.О.
Владимир Пирогов
alex 1273
Александр Кузнецов
Александр Кузнецов
Александр Кузнецов