Индекс Арсагеры -27,77% -1,85%
Индекс МосБиржи 3114,35 -0,29%

Россети Урал (MRKU)

Энергетические сетевые компании

Итоги 1 п/г 2022 г.: рост операционных расходов тормозит рост прибыли

184
Перейти к комментариям

МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2022 г.

Ключевые показатели ОАО «МРСК Урала» (MRKU), млн руб. (MRKU), 1H2022

Выручка компании возросла на 3,9% до 49,6 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 3,3% до 37,9 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 2,6%. Объем полезного отпуска при этом увеличился на 0,8%.

Отметим, снижение прочих операционных доходов на 47,0% до 449 млн руб. по причине отражения меньших поступлений по штрафам, пеням, неустойкам, а также более низких доходов от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества.

Операционные расходы компании увеличились на 4,9%, составив 45,4 млрд руб. на фоне роста расходов на приобретение электроэнергии для компенсации потерь до 5,8 млрд руб. (+5,7%), а также расходов на персонал до 7,8 млрд руб. (+7,8%). Из важных моментов стоит отметить восстановление резерва под обесценение дебиторской задолженности в сумме 528,4 млн руб. против 1,4 млрд руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль компании составила 4,7 млрд руб., что на 12,7% ниже прошлогоднего результата.

Финансовые доходы компании увеличились на 17,7% до 711 млн руб., а финансовые расходы - на 43,1%, составив 1,3 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок.

В итоге чистая прибыль МРСК Урала сократилась на 24,3%, составив 3 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы понизили прогноз финансовых показателей текущего года на фоне снижения ожидаемого объема полезного отпуска а также меньшей индексации тарифов. Прогноз прибыли на последующие годы был повышен на фоне ожидаемого улучшения операционной рентабельности. В результате потенциальная доходность акций МРСК Урала увеличилась.

Изменение ключевых прогнозных показателей ОАО «МРСК Урала» (MRKU) (MRKU), 1H2022

В настоящий момент акции компании МРСК Урала торгуются с P/BV 2022 порядка 0,3 и пока продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

 

Комментарии 11

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Мы знаем эту формулу, расчеты по ней проводились. При этом, они не всегда, к сожалению, совпадали с фактом.
  • Дмитрий Посетитель

    Дмитрий Посетитель

    Какая разница, если вы всё равно упорно игнорируете дивполитику эмитента? Которая у дочек Россети совершенно явно прописана. Вот тут внизу страницы конкретная формула и у Урала: https://smart-lab.ru/q/MRKU/dividend/
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Добрый день! В ветке Россети Центра Вам уже давали комментарий на эту тему, как и то, что дивиденды из финансовых планов мы не используем.
  • Дмитрий Посетитель

    Дмитрий Посетитель

    Добрый день! По дивполитике расчетный дивиденд тут будет 0,0544 руб. Начинайте уже наконец КОРРЕКТНО работать с чётко прописанной в сетях дивполитикой. А не просто перерисовывать цифры из вечнозаниженных финпланов. Вы же этим уже который год путаете как себя, так и клиентов с читателями.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! В своих расчетах, в том числе и прогнозном размере дивидендных выплат, мы опираемся на финансовый план компании, публикуемый на ежеквартальной основе на сайте Минэнерго. Следующая корректировка финансовых показателей и размера чистой прибыли, отчисляемой на дивидендные выплаты, будет произведена весной следующего года после выхода новой версии инвестпрограммы и финансового плана компании.
  • Дмитрий Посетитель

    Дмитрий Посетитель

    Здравствуйте! Вопрос по Уралу - вы прогнозируете ожидаемый годовой дивиденд менее 4 коп. За прошлый год выплатили 2,4 коп. Сейчас прибыль идёт в 2,5 раза больше прошлогодней, что даёт прогнозный див 2,4х2,5=6 коп. Или в 1,5 раза выше вашего прогноза. Если не затруднит, подскажите причины почему ждёте столь сильно ниже вышеопис. расчета?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Добрый день, Дмитрий. Указанная сумма 1 млрд рублей это долг АО «Роскоммунэнерго» перед МРСК Урала за поставку электроэнергии. Вероятнее всего, по итогам текущего года компания начислит убыток от обесценения дебиторской задолженности, а далее будет пытаться взыскать это сумму в рамках исполнительного производства. МРСК Урала уже подала заявление о банкротстве АО «Роскоммунэнерго». Далее либо резерв может быть распущен при удовлетворении требований, либо списан в убытки. Мы заложили этот убыток в составе расходов компании и ожидаем снижения чистой прибыли по итогам 2018 г. до 3,5 млрд рублей против 4,1 млрд рублей по итогам 2017 г.
  • Дмитрий Посетитель

    Дмитрий Посетитель

    Здравствуйте, Елена! https://ural-meridian.ru/mrsk-urala-otvetit-za-postavku-e-lektroe-nergii-v-dva-goroda-urala/ Как вы считаете, погашение висящей задолженности прошлого ГП сильно скажется на прибыли МРСК Урала по итогам текущего года?
  • Сергей Трофимов

    Сергей Трофимов

    Спасибо за развернутый ответ, потратив день на разборы полетов - совершенно с Вами согласен.
    Здравствуйте, Сергей! Кратный рост прибыль в том или ином году не может выступать критерием инвестиционной привлекательности акций компании. Куда важнее понять, какой уровень стабильной прибыли в состоянии генерировать бизнес и с каким ROE работать в будущем. Важно также понимать по какой цене мы можем войти в тот или иной бизнес в настоящий момент. Еще одним ключевым фактором, определяющим потенциальную доходность акций, являются дивидендные выплаты. В рассматриваемом примере стабильный ROE в МРСК Волги составляет 13%, а в МРСК Урала – 7%. Требуемая инвесторами ставка доходности у МРСК Волги составляет 14%, у МРСК Урала – 16%. Таким образом, соотношение ROE/R, к которому будет устремляться соотношение P/BV компании, у МРСК Волги выше, чем у МРСК Урала. Это и определяет большую потенциальную доходность акций МРСК Волги. Здесь о нашей методике можно почитать более подробно http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/sistema_upravleniya_kapitalom_opredelenie_potencialnoj_dohodnosti_ot_vladeniya_aktivom/
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте, Сергей! Кратный рост прибыль в том или ином году не может выступать критерием инвестиционной привлекательности акций компании. Куда важнее понять, какой уровень стабильной прибыли в состоянии генерировать бизнес и с каким ROE работать в будущем. Важно также понимать по какой цене мы можем войти в тот или иной бизнес в настоящий момент. Еще одним ключевым фактором, определяющим потенциальную доходность акций, являются дивидендные выплаты. В рассматриваемом примере стабильный ROE в МРСК Волги составляет 13%, а в МРСК Урала – 7%. Требуемая инвесторами ставка доходности у МРСК Волги составляет 14%, у МРСК Урала – 16%. Таким образом, соотношение ROE/R, к которому будет устремляться соотношение P/BV компании, у МРСК Волги выше, чем у МРСК Урала. Это и определяет большую потенциальную доходность акций МРСК Волги. Здесь о нашей методике можно почитать более подробно http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/sistema_upravleniya_kapitalom_opredelenie_potencialnoj_dohodnosti_ot_vladeniya_aktivom/
  • Сергей Трофимов

    Сергей Трофимов

    добрый день! А почему не входит в Ваши приоритеты? вот МРСК Волга входит я погляжу, но тут же рост прибыли в 5 раз, а там в 2 раза В чем логика?
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»