ТНС энерго Нижний Новгород (NNSB, NNSBP)
Энергетические сбытовые компании
Итоги 2012: луч света
Нижегородская сбытовая компания (НСК) опубликовала годовую отчетность за 2012 год. Выручка компании снизилась почти на 18% г/г и составила порядка 28 млрд рублей. Объем отпуска электроэнергии, исходя из информации раскрываемой НСК как участника ОРЭМ, мы сделали вывод о том, что отпуск электроэнергии по сетям, по сравнению с 2011 годом, почти не изменился и составил около 9,6 млрд КВт/ч. Практически все уменьшение выручки произошло вследствие снизившегося расчетного тарифа на отпуск.
При этом нельзя не отметить тот факт, что Нижегородская сбытовая компания смогла увеличить прибыль от продаж на 80% г/г – до почти 2 млрд рублей. Это стало возможным благодаря снижению расходов на передачу электроэнергии более чем на треть г/г. Мы объясняем это снижением расчетного тарифа на передачу электроэнергии у МРСК Центра и Приволжья.
В отчетном периоде у компании существенно выросло сальдо прочих доходов и расходов, что связано с большим различием между начислением (855 млн рублей) и восстановлением (244 млн рублей) резервов по сомнительным долгам.
В итоге чистая прибыль компании за 2012 год составила 760 млн рублей, снизившись на 11%, по сравнению с результатом 2011 года, что полностью соответствовало нашим прогнозам. На наш взгляд, такой результат в новых сложных условиях можно признать весьма удачным. Финансовый результат Нижегородской сбытовой компании почти не претерпел изменений вследствие изменившихся условий ведения бизнеса. Компания выплачивает почти всю чистую прибыль в качестве дивидендов. В 2012 году НСК выплатил по итогам 3 месяцев акционерам порядка 400 млн. Выплата оставшейся чистой прибыли по итогам года в размере 360 млн предполагает дивидендную доходность порядка 9% по обыкновенным акциям.
По нашим оценкам, в ближайшие годы финансовые результаты НСК не должны претерпеть существенных изменений, и компания будет способна зарабатывать чистую прибыль порядка 1 млрд рублей. Акции компании торгуются с P/E 2013 немногим более 4. По нашим оценкам, бумаги Нижегородской сбытовой компании являются одними из наиболее интересных инвестиционных идей в секторе и, с учетом высоких дивидендных выплат, могут быть включены в широко диверсифицированный портфель акций второго эшелона.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 5
Marik
Андрей Валухов
Marik
Андрей Валухов
Marik