Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP)
Финансовый сектор
Итоги 1 кв. 2018 года: сокращение кредитного портфеля не помешало росту чистой прибыли
Банк Возрождение раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2018 год.
Чистые процентные доходы банка выросли на 10.9% до 2.98 млрд руб. В отчетном периоде процентные доходы увеличились на 1.9% до 6.2 млрд руб., в то время как процентные расходы испытали существенное снижение(-7.6%) до 2.99 млрд руб. Падение процентных расходов было обусловлено, главным образом, снижением средств клиентов.
В результате чистая процентная маржа выросла на 0,4 п.п., составив 4,7%.
Чистый комиссионный доход банка составил 0.95 млрд руб. (-5.1%). Операции с иностранной валютой и курсовые разницы в совокупности принесли доходы около 84 млн руб. против 109 млн руб. годом ранее. Стоит также отметить получение Банком прочих доходов в размере 238 млн рублей против убытка в 103 млн рублей годом ранее. В итоге операционные доходы до вычета резервов увеличились на 14.4% до 4.25 млрд руб.
В отчетном периоде банк сократил отчисления в резервы на 6.8% – до 1.01 млрд руб., стоимость риска не изменилась. При этом доля неработающих кредитов (NPL 90+) в совокупном кредитном портфеле сократилась за год на 0.5 п.п. и составила 5.8%.
Операционные расходы показали существенный рост (+7.8%), составив 1.97 млрд руб.. Коэффициент отношения затрат к доходам до вычета резервов снизился на 4.7 п.п. и составил 46.3%.
В итоге чистая прибыль банка выросла почти на 20%, составив 640 млн руб.
По линии балансовых показателей отметим снижение клиентских средств на 3% до 189.4 млрд руб. за счет сокращения срочных депозитов юридических лиц.
Кредитный портфель (до вычета резервов под обесценение) сократился на 9.4% до 178 млрд руб. в том числе вследствие сокращения объема «проблемных» кредитов.
Применение нового стандарта отчетности IFRS 9 с 1 января 2018 года негативно повлияло на собственный капитал Банка – в итоге за год собственные средства выросли только на 0.6% - до 24.4 млрд рублей. Коэффициенты достаточности капитала и достаточности базового капитала первого уровня (Базель 3) выросли по сравнению с первым кварталом прошлого года до 16.3% и 12.3% соответственно.
Отчетность банка вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Мы повысили прогноз по процентным доходам, учтя более высокую ставку по выданным кредитам. Однако основным фактором, который повлияет как на котировки акций, так и на вектор развития Банка в дальнейшем, станет его продажа новому инвестору. Напомним, что Банк России выдал конечному акционеру Банка Возрождение Дмитрию Ананьеву предписание снизить долю до не более 10% в срок до 6 июня. При этом на прошлой неделе появились новости о том, что интерес к покупке Возрождения снова стал проявлять ВТБ, который сейчас завершает процедуру due diligence.
Обыкновенные акции обращаются с P/BV около 0.4, а привилегированные - около 0.2 Мы продолжаем оставаться владельцами привилегированных акций Банка Возрождение, которые входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона». Основные риски реализации потенциальной доходности по-прежнему остаются в сфере корпоративного управления, прежде всего, в части попыток вовлечь банк в корпоративные реорганизации, следствием которых могут стать заниженные коэффициенты конвертации акций и низкие цены выкупа ценных бумаг, особенно, привилегированных акций банка.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Комментарии 67
Елена Ланцевич
Андрей Ерофеев
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Алексей Астапов
Посетитель
Посетитель
Сергей Трунов
Алексей Астапов
Посетитель
Елена Ланцевич
Георгий Докучаев
Андрей Зуев
Артем Абалов
Георгий Докучаев
Георгий Докучаев
Георгий Докучаев
Алексей Астапов
Георгий Докучаев
Андрей Валухов
Александр Петров
Александр Шадрин
Сергей Белый
Александр Шадрин
В данный момент у ВТБ нет никаких прав/обязанностей по отношению к владельцам привилегированных акций, кроме обязательства выплаты дивидендов по привилегированным акциям Банка Возрождение, также они не могут быть выкуплены по принудительной оферте. Между тем по заявлениям менеджмента ВТБ в 2020 году должна произойти полная консолидация, и Банк Возрождение перестанет существовать, как отдельное юридическое лицо. Мы надеемся, что ВТБ проведет консолидацию Банка Возрождение на достойном корпоративном уровне, то есть мы ждем выставления оферты по префам не хуже ценовых параметров по обыкновенным акциям.
Сергей Белый
Андрей Валухов
Илья Дьячков
Артем Абалов
Сергей Белый
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Николай Николаев
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Алексей Чебкасов
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Артем Абалов
Артем Абалов
Лев Кунегин
Алексей Астапов
Константин Дубровин
Александр Шадрин
Николай Николаев
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Никита Селенков
Александр Шадрин
Елена Ланцевич
Никита Селенков
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Александр Шадрин
Николай Николаев
С. Г.О.
alex 1273