Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP)
Финансовый сектор
Итоги 1 п/г 2013 г.: в заложниках у мажоритарных акционеров и малого бизнеса ...
Банк Возрождение опубликовал отчетность по итогам 1 п/г 2013 г. по МСФО. Чистые процентные доходы банка выросли на 2,6% до 2,2 млрд руб. Кредитный портфель до вычета резервов увеличился с начала года на 6,8% за счет роста объема кредитов, выданных корпоративным клиентам, и расширения розничного кредитования, достигнув 166,9 млрд рублей. На этом фоне опережающий рост продемонстрировал розничный кредитный портфель (+ 11,9%), достигнув 36,8 млрд рублей за счет активизации ипотечного и потребительского кредитования. Рост чистого произошел, несмотря на увеличение процентных расходов за счет притока новых депозитов под более высокую ставку на 6,1% до 2,4 млрд рублей во втором квартале 2013 года. В результате во втором квартале чистая процентная маржа увеличилась на 4 б.п. до 4,2%.
Достаточно сильно картину испортили отчисления в резервы ( уже в который раз): в отчетном периоде их объем составил 2,275 млрд руб., что существенно выше прошлогоднего результата.Сам банк объясняет этот факт "необходимостью досоздания резервов по ранее обесцененным кредитам". в итоге операционные доходы показали существенное снижение (почти на 19%). Административные расходы увеличились незначительно (+1,2%). В итоге чистая прибыль за полугодие составила 521 млн руб. (во втором квартале - всего 188 млн руб.).
Результаты банка страдают вследствие двух составляющих: первая, о которой мы уже давно говорим - чрезмерный консерватизм. Как следует из баланса, наличные денежные средства, средства на корсчетах и овернайты составляют почти 40 млрд. руб. при валюте баланса 216 млрд. и собственном капитале 21,3 млрд руб. Излишне говорить о "доходности" таких активов. Между тем, нетрудно подсчитать, что будучи вложенными в облигации, например, под 7% годовых эти средства могли бы заработать дополнительно годовую чистую прибыль банка.
Второй негативный момент - чрезмерная ориентация на малый и средний бизнес. Думается, не нужно лишний раз говорить о том, насколько "хорошо" чувствует себя данный сектор экономики в России, особенно в условиях торможения экономического роста. Примечательно ,что несмотря на свою консервативную политику в части кредитования, банк все равно вынужден создавать значительные резервы в части потерь по выданным ссудам; иными словами недополучение доходов не компенсируется серьезным образом экономией на резервах.
Мы отмечаем крайнюю дешевизну акций банка (P/BV2013-0,4) на фоне очень низкого ROE (наш прогноз - примерно 6%). Обыкновенные акции не входят в число наших приоритетов; привилегированные акции входят диверсифицированные портфели акций "второго эшелона" в силу значительного дисконта к обыкновенным.
Комментарии 67
Елена Ланцевич
Андрей Ерофеев
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Алексей Астапов
Посетитель
Посетитель
Сергей Трунов
Алексей Астапов
Посетитель
Елена Ланцевич
Георгий Докучаев
Андрей Зуев
Артем Абалов
Георгий Докучаев
Георгий Докучаев
Георгий Докучаев
Алексей Астапов
Георгий Докучаев
Андрей Валухов
Александр Петров
Александр Шадрин
Сергей Белый
Александр Шадрин
В данный момент у ВТБ нет никаких прав/обязанностей по отношению к владельцам привилегированных акций, кроме обязательства выплаты дивидендов по привилегированным акциям Банка Возрождение, также они не могут быть выкуплены по принудительной оферте. Между тем по заявлениям менеджмента ВТБ в 2020 году должна произойти полная консолидация, и Банк Возрождение перестанет существовать, как отдельное юридическое лицо. Мы надеемся, что ВТБ проведет консолидацию Банка Возрождение на достойном корпоративном уровне, то есть мы ждем выставления оферты по префам не хуже ценовых параметров по обыкновенным акциям.
Сергей Белый
Андрей Валухов
Илья Дьячков
Артем Абалов
Сергей Белый
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Николай Николаев
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Алексей Чебкасов
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Артем Абалов
Артем Абалов
Лев Кунегин
Алексей Астапов
Константин Дубровин
Александр Шадрин
Николай Николаев
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Никита Селенков
Александр Шадрин
Елена Ланцевич
Никита Селенков
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Александр Шадрин
Николай Николаев
С. Г.О.
alex 1273