Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP)
Финансовый сектор
Итоги 9 мес. 2015 г.: пик негатива пройден, впереди - оферта
ПАО «Банк Возрождение» опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за третий квартал и 9 месяцев 2015 года.
Чистые процентные доходы банка выросли на 5,5% до 7,7 млрд. рублей вследствие роста процентных доходов на 19,1% до 18,0 млрд. рублей. Переоценка и высокая оборачиваемость корпоративных кредитов, а также увеличение доли более доходного розничного кредитования позволили повысить уровень процентных ставок по кредитному портфелю. Процентные расходы составили 10,2 млрд. рублей, (+32%) в результате существенного роста стоимости фондирования. Чистая процентная маржа выросла на 14 п.п. и составила 4,8%.
В третьем квартале 2015 года фокус на поддержание чистой процентной маржи сохранился — показатель прибавил за квартал 11 п.п. до 4,9%, оказавшись на рекордно высоком уровне за последние 6 кварталов. Оперативный пересмотр депозитных и кредитных ставок, а также сокращение объема дорогих валютных вкладов позволили банку частично компенсировать сокращение корпоративного кредитования, поддержав чистый процентный доход на уровне 2,6 млрд. рублей (‑0,6% квартал-к-кварталу). Доходность чистых работающих активов выросла за тот же период на 11 п.п. за счет сокращения объема баланса, что при небольшом снижении стоимости фондирования на 3 п.п. до 7,2% привело к расширению чистого процентного спреда на 15 п.п. до 7,4%.
Чистый комиссионный доход банка составил 2,8 млрд. рублей (-2,5%) вследствие снижения чистых доходов по кассовым операциям (-10,8%) и по операциям с банковскими картами (-11,2%), при этом чистые комиссии по расчетным продуктам прибавили 9,0%, благодаря расширению продуктовой линейки и внедрению новых пакетных предложений. В квартальном соотношении чистый комиссионный доход вырос на 1,0% до 970 млн. рублей за третий квартал 2015 года за счет чистых доходов по расчетным (+2,2% за квартал) и валютным операциям (+28,2% за квартал).
В итоге операционные доходы выросли на 7,5% до 11,6 млрд. руб.
В третьем квартале банк произвел значительные отчисления в резервы, увеличив их почти в три раза на фоне выявления ранее выданных проблемных кредитов.
Операционные расходы прибавили всего 6,7%, что существенно ниже темпов инфляции. Коэффициент отношения затрат к доходам до вычета резервов незначительно снизился и составил 60,4%.
В итоге банк отразил чистый убыток в размере 2,5 млрд. руб.
По линии балансовых показателей отметим продолжение тенденции к сокращению кредитного портфеля до 158,5 млрд. руб. (-3,1%) на фоне отсутствия роста в реальном секторе и снижения надежности потенциальных заемщиков. При этом в отчетном квартале показатель уменьшился на 3,0% за счет кредитов крупному бизнесу. Существенное снижение крупных корпоративных кредитов (-22,4% за квартал до 38,3 млрд рублей) в рамках стратегии по диверсификации бизнеса было связано с ожидаемым погашением задолженности одного из крупнейших клиентов, бизнес которого стал слишком большим для банка, и продажей проблемных кредитов. Покрытие резервами проблемных кредитов в третьем квартале улучшилось, составив 88,7% (+9,2 п.п. за квартал) для кредитов, просроченных свыше 1 дня.
Средства клиентов сократились с начала года на 8,4% до 159,5 млрд. рублей, оставаясь при этом основным источником фондирования банка. Основное снижение показателя пришлось именно на отчетный квартал и было обусловлено сокращением розничных депозитов на 7,2% до 100,9 млрд. рублей по причине закрытия нескольких крупных депозитов VIP-клиентами банка. В целом по ключевой для банка клиентской базе сохранялась стабильная ситуация, а отток вкладов прекратился уже в сентябре.
По итогам вышедшей отчетности мы существенно понизили прогноз финансовых показателей банка на текущий год и повысили их на последующие года вследствие ожидаемого уровня восстановления безубыточной деятельности банка уже в начале следующего года.
В целом отчетность эмитента вышла хуже наших ожиданий, что в значительной степени было обусловлено повышенными отчислениями в резервы. Вместе с тем мы с большим интересом следим за развитием событий вокруг появления у банка нового мажоритарного акционера. Ключевым вопросом ближайшего времени станут параметры оферты, которая будет сделана миноритарным акционерам. Основной интригой является круг бумаг, которые владельцы банка планируют к выкупу. Независимо от этого мы продолжаем оставаться владельцами привилегированных акций Банка Возрождение, которые входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона» как самый дешевый инструмент (P/BV 0.2) участия в объединенном банке с более сильными финансовыми параметрами.
Комментарии 67
Елена Ланцевич
Андрей Ерофеев
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Алексей Астапов
Посетитель
Посетитель
Сергей Трунов
Алексей Астапов
Посетитель
Елена Ланцевич
Георгий Докучаев
Андрей Зуев
Артем Абалов
Георгий Докучаев
Георгий Докучаев
Георгий Докучаев
Алексей Астапов
Георгий Докучаев
Андрей Валухов
Александр Петров
Александр Шадрин
Сергей Белый
Александр Шадрин
В данный момент у ВТБ нет никаких прав/обязанностей по отношению к владельцам привилегированных акций, кроме обязательства выплаты дивидендов по привилегированным акциям Банка Возрождение, также они не могут быть выкуплены по принудительной оферте. Между тем по заявлениям менеджмента ВТБ в 2020 году должна произойти полная консолидация, и Банк Возрождение перестанет существовать, как отдельное юридическое лицо. Мы надеемся, что ВТБ проведет консолидацию Банка Возрождение на достойном корпоративном уровне, то есть мы ждем выставления оферты по префам не хуже ценовых параметров по обыкновенным акциям.
Сергей Белый
Андрей Валухов
Илья Дьячков
Артем Абалов
Сергей Белый
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Николай Николаев
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Алексей Чебкасов
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Артем Абалов
Артем Абалов
Лев Кунегин
Алексей Астапов
Константин Дубровин
Александр Шадрин
Николай Николаев
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Никита Селенков
Александр Шадрин
Елена Ланцевич
Никита Селенков
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Александр Шадрин
Николай Николаев
С. Г.О.
alex 1273