Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP)
Финансовый сектор
Обзор отчетности Банка Возрождение за 2011 год по МСФО
Вашему вниманию предлагается краткий обзор отчетности Банка Возрождение за 2011 год по международным стандартам.
Чистый процентный доход увеличился на 36% за год и составил 7,5 млрд рублей на фоне существенного снижения стоимости заемных средств — тенденции, наблюдавшейся на протяжении всего 2011 года. За счет истечения сроков оставшейся части депозитов, привлеченных в 2009-2010 годах по более высоким ставкам, процентные расходы сократились ещё на 5,6% за квартал. В результате в 4-м квартале стоимость фондирования упала до минимальных значений в 3,7%. Чистая процентная маржа в 2011 г. составила 4,3% по сравнению с 3,6% в 2010 году.
Что касается отчислений в резервы, то банк увеличил отчисления с 1,9 млрд рублей в 2010 году до 2,3 млрд рублей по итогам 2011 года.
Операционные расходы выросли на 16,3% за год и составили 8,4 млрд рублей. При этом в общей структуре расходов снижается доля затрат, не связанных с персоналом: в 2011 году она составила 41% по сравнению с 44% годом ранее, и, как следствие, коэффициент Расходы/Доходы банка составил 64,8% против 72,5% за 2010 год.
Как результат всего вышеперечисленного, Чистая прибыль составила 1,6 млрд рублей в 2011 году, увеличившись в 2,7 раза за год на фоне роста доходов от основной деятельности и оптимизации стоимости фондирования.
Что касается основных статей баланса Банка Возрождение, то здесь необходимо отметить рост совокупных активов банка на 10,7% и кредитного портфеля почти на 20%. Кредиты и авансы клиентам на конец отчетного периода составили 137,3,0 млрд рублей. Величина накопленных резервов приблизилась к отметки в 13 млрд рублей. Средства клиентов продемонстрировали меньший рост, который составил 11,4%. Собственные средства банка на конец отчетного периода составили 18,4 млрд рублей.
Обратимся к прогнозным показателям деятельности банка на ближайшие 2 года. Мы ожидаем, что по итогам 2012 года банк сможет продемонстрировать чистый процентный доход на уровне 8,2 млрд рублей, а чистая прибыль по нашим оценкам должна составить более 2,3 млрд рублей. На 2013 год мы прогнозируем эти показатели на уровне 9,2 млрд и 2,8 млрд рублей соответственно. Таким образом, стабильная чистая прибыль банка все никак не может превысить докризисные уровни. Мы обращаем внимание на то, что сегодня акции банка являются одними из самых дешевых в секторе по коэффициенту P/BV - на 2012 г. его значение прогнозируется на уровне 0,7, а вот коэффициент P/E находится в районе 5. Это означает, что банк по-прежнему недостаточно эффективно использует свои ресурсы, на что указывает и низкий ROE – 12.6% на 2012 г. По-видимому, банку стоит проводить менее консервативную политику в части кредитного портфеля, активнее вкладывая накопленный на балансе кэш.
Посмотрим на наш Хит-парад. Обыкновенные акции банка находятся в группе 6.3 на 17 месте, и не входят в число наших приоритетов. Привилегированные акции Банка Возрождение находятся в группе 6,4 и занимают там 6 строчку и на данный момент по своей доходности существенно опережают обыкновенные. По нашим прогнозам, дисконт между префами и обычкой банка должен быть существенно меньше. Привилегированные акции входят в наиболее диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
-
Обзор отчетности Банка Возрождение за 2011 год по МСФО
Комментарии 67
Елена Ланцевич
Андрей Ерофеев
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Алексей Астапов
Посетитель
Посетитель
Сергей Трунов
Алексей Астапов
Посетитель
Елена Ланцевич
Георгий Докучаев
Андрей Зуев
Артем Абалов
Георгий Докучаев
Георгий Докучаев
Георгий Докучаев
Алексей Астапов
Георгий Докучаев
Андрей Валухов
Александр Петров
Александр Шадрин
Сергей Белый
Александр Шадрин
В данный момент у ВТБ нет никаких прав/обязанностей по отношению к владельцам привилегированных акций, кроме обязательства выплаты дивидендов по привилегированным акциям Банка Возрождение, также они не могут быть выкуплены по принудительной оферте. Между тем по заявлениям менеджмента ВТБ в 2020 году должна произойти полная консолидация, и Банк Возрождение перестанет существовать, как отдельное юридическое лицо. Мы надеемся, что ВТБ проведет консолидацию Банка Возрождение на достойном корпоративном уровне, то есть мы ждем выставления оферты по префам не хуже ценовых параметров по обыкновенным акциям.
Сергей Белый
Андрей Валухов
Илья Дьячков
Артем Абалов
Сергей Белый
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Николай Николаев
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Алексей Чебкасов
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Артем Абалов
Артем Абалов
Лев Кунегин
Алексей Астапов
Константин Дубровин
Александр Шадрин
Николай Николаев
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Никита Селенков
Александр Шадрин
Елена Ланцевич
Никита Селенков
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Александр Шадрин
Николай Николаев
С. Г.О.
alex 1273