Банк ВТБ (VTBR)
Финансовый сектор
Итоги 1 квартала 2015 года: прочие доходы не спасли от убытков
ВТБ опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам 1 квартала 2015 года. Процентные доходы Банка продемонстрировали рост на 44,6% (здесь и далее: г/г) до 272,2 млрд руб. Этот рост был обусловлен, с одной стороны, более высоким уровнем ставок на российском рынке, а, с другой стороны, расширением кредитного портфеля до вычета резерва под обесценение (+27,3%), достигшего 8,9 трлн руб. В структуре кредитного портфеля отметим рост кредитов юридическим лицам до 7,0 трлн руб. (+30,1%). Рост кредитного портфеля физических лиц, достигший 1,9 трлн руб. (+18,1%), главным образом, был достигнут за счет расширения ипотечного кредитования. При этом стоит отметить, что более 30% кредитного портфеля Банка номинировано в иностранной валюте.
Процентные расходы Банка росли более быстрыми темпами (+130,0%) и достигли 226,1 млрд руб., основным драйвером роста которых выступило резкое повышение стоимости фондирования на фоне роста ключевой ставки Центрального банка РФ в конце 2014 года. При этом депозитный портфель ВТБ на конец отчетного квартала составил 6,5 трлн руб., продемонстрировав рост на 29,1%, что в значительной степени объясняется притоком депозитов юридических лиц. В итоге чистые процентные доходы эмитента составили 46,1 млрд руб., продемонстрировав падение на 48,7%, при этом чистая процентная маржа упала с 4,5% до 1,7%.
Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 48,4 млрд руб., показав символический рост на 1,7% к аналогичному периоду прошлого года и 2-кратное снижение по сравнению с уровнем предыдущего квартала на фоне ужесточения политики в области кредитования и управления рисками, вследствие чего стоимость риска по итогам отчетного периода снизилась с 4,6% до 2,2%. При этом мы не склонны питать оптимизм в отношении текущего квартального снижения расходов на резервирование, о чем может свидетельствовать показатель «coverage ratio», который на конец отчетного периода находится на достаточно консервативном уровне 112,0%. Это означает, что с большой долей вероятности расходы Банка, связанные с отчислениями в резервы, в последующие периоды возрастут. Кроме того, не прекращаются судебные разбирательства с компанией «Мечел» и ее дочерними предприятиями: помимо ранее озвученных претензий, ВТБ потребовал взыскать 1,9 млрд руб. с ОАО «Холдинговая компания «Якутуголь», ОАО «Коршуновский ГОК» и ОАО «Угольная компания «Южный Кузбасс». Отметим, что доля неработающих кредитов в портфеле Банка (включающем кредиты, заложенные по договорам «РЕПО») за год увеличилась с 5,8% до 6,4%.
Чистые комиссионные доходы ВТБ показали рост на 7,7% и составили 15,4 млрд руб. Но еще более существенный вклад в общий финансовый результат внесли доходы, полученные от операций с ценными бумагами и иностранной валютой, составившие по итогам отчетного периода 16,2 млрд руб. и 17,7 млрд руб. (год назад — убыток 3,9 млрд руб. и 8,2 млрд руб. соответственно). Тем не менее, совокупные операционные доходы эмитента снизились на 28,4% и составили 40,6 млрд руб.
Расходы на персонал и административные расходы Банка выросли на 12,1% до 59,2 млрд руб., что отражает возросшие объемы бизнеса Группы. Отношение операционных расходов к доходам за год увеличилось с 50,4% до 66,1%.
В результате по итогам отчетного периода Группой ВТБ был получен убыток 18,3 млрд руб. против прибыли 400 млн руб. годом ранее.
В целом отчетность эмитента вышла хуже наших ожиданий, что, в первую очередь, было обусловлено более высокими процентными расходами на фоне резко возросшей стоимости фондирования. Немного скрасить итоговый результат Банку удалось за счет доходов от операций с ценными бумагами и иностранной валютой. Напомним, что в условиях высоких процентных ставок менеджмент Банка ожидает значительных убытков в текущем году. Мы не сомневаемся, что в ближайшие 2-3 года Банку потребуется очередная докапитализация, что может означать проведение новых допэмиссий акций. В настоящее время акции ВТБ торгуются с P/BV2015 в районе 2 и не входят в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 58
Алексей Астапов
Алексей Астапов
Петр Щербаков
Петр Щербаков
Алексей Астапов
Николай Николаев
Елена Ланцевич
Гость
Андрей Валухов
Андрей Валухов
Алексей Семенов
Андрей Валухов
Гость
Андрей Валухов
Алексей Шемякин
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Александр Гавриленко
Артем Абалов
Александр Гавриленко
Артем Абалов
Александр Гавриленко
Александр Николаев
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Сергей Г.
Андрей Беляев
Артем Абалов
Андрей Беляев
Андрей Беляев
Артем Абалов
Андрей Беляев
Артем Абалов
Артем Абалов
Александр Федин
Александр Федин
С. Г.О.
Артем Абалов
Артем Абалов
Александр Павлов
С. Г.О.
Елена Ланцевич
С. Г.О.
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Владимир Пирогов
С. Г.О.