Банк ВТБ (VTBR)
Финансовый сектор
Итоги 1 п/г 2014 года: рост стоимости риска сказался на падении чистой прибыли
ВТБ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2014 года.
Кредитный портфель Банка на конец первого полугодия достиг 6.7 трлн рублей, прибавив 27% за год и 6.6% за квартал. Как следствие, существенный рост показали процентные доходы, выросшие до 388,3 млрд рублей (+19.6%).
Динамика процентных расходов, составивших 211.1 млрд рублей, по итогам полугодия, в отличие от первого квартала, превзошла процентные доходы (21.1%). Драйвером их роста выступило обеспечение привлеченных ВТБ депозитов от других банков. При этом процентная маржа банка снизилась на 10 базисных пунктов – до 4.3%, по сравнению с первым полугодием 2014 года.
Существенный рост показали отчисления в резервы под обесценение, достигшие 92.8 млрд рублей. Рост стоимости риска до 2.6% связан с замедлением темпов роста экономики России, политической напряженностью на Украине. Отметим и факт досоздания резервов под кредиты Мечелу. Менеджмент Банка предупреждает о том, что в случае неблагоприятного развития ситуации с горнодобывающей компанией резервы могут быть увеличены. Доля неработающих кредитов в портфеле компании выросла до 5.9%.
Чистый комиссионные доходы банка показали неплохой рост (12,5%), увеличившись до 28.8 млрд рублей.
Во втором полугодии ВТБ показал значительные убытки от операций с иностранной валютой (11.4 млрд рублей), что отчасти было компенсировано доходом от операций с финансовыми активами в размере 5.5 млрд рублей. Вообще прочие доходы достигли 10.2 млрд рублей, по сравнению с 6.1 млрд рублей годом ранее.
В итоге операционные доходы банка снизились до 123.4 млрд рублей (-6%). Отметим дальнейшее снижение Cost to income Ratio до 50.4%, вследствие сдержанного роста административных расходов и затрат на персонал.
В результате чистая прибыль Банка ВТБ составила лишь 5 млрд рублей, уменьшившись более чем в 5.5 раз, при этом положительный финансовый результат более чем на половину обеспечен показателями активов Группы, приобретенных исключительно для перепродажи.
Достаточность капитала первого уровня снизилась до 9.4% из-за быстрого роста кредитного портфеля. Решить проблему ее повышения призвана конвертация субординированного кредита ВЭБа в размере 214 млрд рублей, привлеченного банком во время кризиса, в привилегированные акции компании. Предполагается, что весь объем эмиссии (21.4 трлн акций) по номиналу (1 копейка) выкупит Росимущество. Общее собрание акционеров Банка назначено на 29 августа с целью принять новый устав. Основным моментом размещения является необходимость зафиксировать нулевую дивидендную доходность, в противном случае привилегированные акции не могут учитываться при расчете капитала первого уровня. Вместе с этим государство хочет получать не менее 5.2% годовых в виде дивидендов. Предполагается, что дивидендные выплаты будут организованы таким образом, что ежегодно на повестку дня собрания акционеров ВТБ будет выноситься вопрос о распределении части чистой прибыли на выплату дивидендов по префам. При этом добавим, что в случае ликвидации эмитента вновь выпущенные привилегированные акции будут обладать равными правами с обыкновенными акциями. Таким образом, после эмиссии произойдет существенное размытие балансовой цены обыкновенной акции.
Вышедшие финансовые результаты оказались несколько хуже наших ожиданий, в связи с чем мы снизили прогноз финансовых показателей Банка. Мы считаем, что Группе ВТБ будет достаточно сложно достигнуть в 2016 году установленных в новой стратегии ориентиров. В настоящее время акции банка ВТБ торгуются с P/E 2014 около 10 и P/BV 2014 порядка 0,5 (без учета эмиссии префов), что не позволяет бумагам попасть в наши портфели.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 58
Алексей Астапов
Алексей Астапов
Петр Щербаков
Петр Щербаков
Алексей Астапов
Николай Николаев
Елена Ланцевич
Гость
Андрей Валухов
Андрей Валухов
Алексей Семенов
Андрей Валухов
Гость
Андрей Валухов
Алексей Шемякин
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Александр Гавриленко
Артем Абалов
Александр Гавриленко
Артем Абалов
Александр Гавриленко
Александр Николаев
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Сергей Г.
Андрей Беляев
Артем Абалов
Андрей Беляев
Андрей Беляев
Артем Абалов
Андрей Беляев
Артем Абалов
Артем Абалов
Александр Федин
Александр Федин
С. Г.О.
Артем Абалов
Артем Абалов
Александр Павлов
С. Г.О.
Елена Ланцевич
С. Г.О.
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Владимир Пирогов
С. Г.О.