© ПРОЕКТARSAGERA.RU
Индекс Арсагеры -54,85% -4,72%
Индекс МосБиржи 2579,90 -0,82%

Сбербанк России (SBER, SBERP)

Финансовый сектор

Итоги 1 кв. 2026 г.: уверенный старт

861
Перейти к комментариям

Сбербанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2026 г.

Показатели Сбербанк России, (SBER) 1Q2026

Процентные доходы банка сократились на 0,8% до 2,39 трлн руб. на фоне снижения стоимости выданных ссуд и роста кредитного портфеля. Процентные расходы (без учета расходов по страхованию депозитов)  снизились на 11,5% до 1,36 трлн руб. на фоне снижения стоимости привлеченных средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 18,2%, составив 984,3 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи вырос на 0,2 п.п., составив 6,3%.

Чистые комиссионные доходы увеличились на 0,6% до 204,5 млрд руб. в том числе за счет доходов от брокерского бизнеса и документарных операций юридических лиц.

В отчетном периоде Сбербанк увеличил объемы начисленных резервов на 5,2% до 161,2 млрд руб. Стоимость риска практически не изменилась, составив 1,3%..

Среди прочих показателей отчета  отметим чистый доход по операциям с производными финансовыми инструментами и иностранной валютой в размере 26,4 млрд руб. против убытка годом ранее в размере 5,1 млрд руб., а также сократившийся чистый убыток от страховой деятельности в размере 39,2 млрд руб. (-21,1%).

Операционные расходы банка увеличились на 15,8% до 303,5 млрд руб. на фоне роста амортизации нематериальных активов и расходов на маркетинг. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам сократилось и составило 26,7%.

В итоге чистая прибыль Сбербанка выросла на 16,6%, составив 508,5 млрд руб.

Показатели Сбербанк России, (SBER) 1Q2026

По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 2,4% до 51,6 трлн руб., при этом рост корпоративного кредитного портфеля составил 2,3%, а в то время как розничный портфель прибавил 2,5%. По видам кредитов наибольшим ростом отметилось проектное кредитование юридических лиц (+2,6% с начала года), жилищное кредитование (+3,5%), а также автокредитование (+5,0%). Максимальное снижение произошло по потребительскому кредитованию (-0,8%).

Доля неработающих кредитов сократилась до уровня 4,8%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 108,7%, увеличившись на 3,1 п.п.. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала вырос на 60 и 50 базисных пунктов соответственно на фоне заработанной чистой прибыли.

Отметим, что Наблюдательный совет банка  рекомендовал выплатить дивиденды в размере 37,64 руб. на оба типа акций, что составляет половину чистой прибыли по МСФО.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель Сбербанка.

Изменение ключевых прогнозных показателей Сбербанк России, (SBER) 1Q2026

В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2026 около 0,8 и P/E 2026 около 3,7 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.

 

Комментарии 205

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Иван, https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberbank_rossii#comment-3874


  • Иван Илатовский

    Иван Илатовский

    Уважаемый коллектив УК Арсагера, добрый день!

    Как на данный момент оцениваете уровень достаточности капитала СБЕРа?

    как неприемлемый / приемлемый / и т.п.

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Отвечу вместо Елены. Уровень достаточности капитала, на наш взгляд, вполне приемлемый (13-14%), во всяком случае, для того ,чтобы выплачивать оговоренные дивидендной политикой ежегодные выплаты акционерам. Повлиять на это могут некоторые обстоятельства (например, ужесточение режима налогообложения банковского сектора), но тогда это затронет все обращающиеся на рынке банковские бумаги

    • Иван Илатовский

      Иван Илатовский

      Отвечу вместо Елены. Уровень достаточности капитала, на наш взгляд, вполне приемлемый (13-14%), во всяком случае, для того ,чтобы выплачивать оговоренные дивидендной политикой ежегодные выплаты акционерам. Повлиять на это могут некоторые обстоятельства (например, ужесточение режима налогообложения банковского сектора), но тогда это затронет все обращающиеся на рынке банковские бумаги

      Артём, благодарю за ответ!

  • Илья Посетитель

    Илья Посетитель

    Добрый день. Подскажите, пожалуйста, нужно ли сравнивать темп прироста чистой прибыли год к году относительно инфляции? Например, если у Сбера темп прироста чистой прибыли меньше, чем инфляция, то получается, бизнес снижается в реальном выражении?

    • Иван Илатовский

      Иван Илатовский

      Добрый день. Подскажите, пожалуйста, нужно ли сравнивать темп прироста чистой прибыли год к году относительно инфляции? Например, если у Сбера темп прироста чистой прибыли меньше, чем инфляция, то получается, бизнес снижается в реальном выражении?
      Добрый день! Нельзя однозначно утверждать, что замедление темпа прироста чистой прибыли относительно инфляции означает снижение бизнеса в реальном времени. По результат отчетности видно, что темпы прироста чистой прибыли замедляются, в основном из-за создания резервов, которые могут быть распущены в последующие отчетные периоды. Важными показателем для банков является уровень чистой процентной маржи и соблюдение нормативов достаточности капитала.

      Елена, добрый день!

      Как на данный момент Арсагера оценивает уровень достаточности капитала СБЕРа?

      как неприемлемый / приемлемый / и т.п.

    • Елена Ланцевич

      Елена Ланцевич

      Добрый день. Подскажите, пожалуйста, нужно ли сравнивать темп прироста чистой прибыли год к году относительно инфляции? Например, если у Сбера темп прироста чистой прибыли меньше, чем инфляция, то получается, бизнес снижается в реальном выражении?

      Добрый день! Нельзя однозначно утверждать, что замедление темпа прироста чистой прибыли относительно инфляции означает снижение бизнеса в реальном времени. По результат отчетности видно, что темпы прироста чистой прибыли замедляются, в основном из-за создания резервов, которые могут быть распущены в последующие отчетные периоды. Важными показателем для банков является уровень чистой процентной маржи и соблюдение нормативов достаточности капитала.

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Мы пока не считаем, что это приведет к драматическим изменениям в структуре доходов банка. Соответственно, в модели Сбербанка этот фактор не учтен

  • Денис Зинченко

    Денис Зинченко

    Добрый день.


    Учитываете ли вы возможное распространение цифрового рубля, расчеты с использованием которого будут проходить в обход банковской инфраструктуры, что приведет к снижению комиссионных доходов банка?


    Спасибо.

  • Сергей Реморенко

    Сергей Реморенко

    Добрый день! В гугл-таблице "Прогноз фин. показателей" почему-то указана агрегированная доходность для Сбера 12,3%. На более ранних исторических прогнозах (ниже) также сопоставимые значения (12-13%). При этом только прогнозная курсовая разница за три года в текущем прогнозе получается около 27% годовых. А ведь ещё ожидаются двузначные дивиденды. Это ошибка или я что-то неправильно понимаю?

    • Елена Ланцевич

      Елена Ланцевич

      Добрый день! В гугл-таблице "Прогноз фин. показателей" почему-то указана агрегированная доходность для Сбера 12,3%. На более ранних исторических прогнозах (ниже) также сопоставимые значения (12-13%). При этом только прогнозная курсовая разница за три года в текущем прогнозе получается около 27% годовых. А ведь ещё ожидаются двузначные дивиденды. Это ошибка или я что-то неправильно понимаю?

      Добрый день! Спасибо за Вашу внимательность. Это технический сбой, в ближайшее время поправим. Актуальная доходность по компании в посте.

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Прежней детализации в отчетности деятельности небанковского бизнеса сейчас не найти. Кое-какие операционные сведения приводятся в презентации и пресс-релизе к отчетности, но сегментного раскрытия финансовых показателей банк не приводит. Что касается роли небанковского бизнеса, то сектор этот достаточно конкурентный,резкий рост доли банковской группы может произойти скорее в случае крупных сделок по приобретению лидеров в соответствующих сегментах
  • Александр Борисовский

    Александр Борисовский

    Указывает ли Сбербанк в своей отчетности доходы от нефинансового сектора (Сберздоровье, Аптека, доставка и т.д.)? Или эти доходы целиком сосредоточены в организациях, которые предоставляют эти услуги? Раньше как-то об этом чаще писали, чем сейчас. (https://www.rbc.ru/finances/04/03/2021/603fa5459a7947ca835669a1) Не кажется ли вам, что теоретически Сбербанк от лидера олигополиста банковского сектора сможет стать и олигополистом розничного сектора?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    К сожалению, отчасти Вы правы. Определенные положения Устава почему-то наш Верховный суд ставит ниже решений Общего собрания акционеров. Мы не согласны с таким положением вещей. Тем не менее, в свое время по привилегированным акциям Ростовоблгаза (ныне ПАО «Газпром газораспределение Ростов-на-Дону») мы просудились вплоть до Конституционного суда, но добиться правды не смогли.

  • Здравствуйте! Безусловно, это нарушение положения соответствующего пункта устава. При этом стоит принять во внимание непростые обстоятельства 2022 года, когда дивиденды не были выплачены, а также щедрые выплаты в 2023 году.
    Важность вопроса не о деньгах (15% от номинала - это копейки), а о в принципе не соблюдении Устава. Значит Устав - это бумажка, не имеющая юридической силы
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Добрый день. В посте и в отчете об агрегированной доходности за 3-й квартал разные прогнозные данные. Как понять какая информация более актуальная? Дата поста понятна (2 ноября), но дата выхода квартального отчета не очевидна.
    Добрый день, расчет агрегированной доходности в формате пдф больше не публикуется. Сейчас мы работаем над обновлением БФ. Пока расчеты можно смотреть тут (поиск по тикеру) https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vTBIiA52dEEVaEVkMt0UVTZQoW26EIzRLteUouQgsTAvtDSdbCh9iT4xrf8jJo6O-d9EbFVrfOXQ3Lz/pubhtml?gid=790995554&single=true

  • Добрый день. В посте и в отчете об агрегированной доходности за 3-й квартал разные прогнозные данные. Как понять какая информация более актуальная? Дата поста понятна (2 ноября), но дата выхода квартального отчета не очевидна.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Мы прогнозируем увеличение прибыли Сбербанка, в том числе и благодаря увеличению его доли на российском рынке банковских услуг вследствие снижения доли иностранного капитала в экономике РФ. Что касается редомициляции ряда структур, то следует отметить, что она затрагивает, как правило, головные (холдинговые) компании, в то время как операционные единицы (дочерние компании) этих холдингов и до этого вели бизнес на территории России, а значит, пользовались услугами Сбербанка. По этой причине влияние данного фактора на прибыль Сбербанка не совсем очевидно.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! Безусловно, это нарушение положения соответствующего пункта устава. При этом стоит принять во внимание непростые обстоятельства 2022 года, когда дивиденды не были выплачены, а также щедрые выплаты в 2023 году.

  • Также просьба прокомментировать: в связи с редомициляцией, а также уменьшением иностранного каепитала в экономике РФ есть ли очевидные признаки влияния данных процессов на увеличении прибыли Сбера?

  • Здравствуйте! Как Аосагера прокомментирует факт, что в Уставе Сбера п.5.2. значится, что ""Акционеры — владельцы привилегированных акций имеют право на получение дивидендов в размере не ниже 15 процентов от номинальной стоимости привилегированной акции.", а на деле, например, в 2022 году владельцам префов не выплатили ни копейки?
  • Сергей Краснощока

    Сергей Краснощока

    Получается, что единственная надежда у Сбера - это покупка маркетплейса у Яндекса? Все остальные занимают совсем незначительную долю рынка. Управляющие Озона вообще высказывались, что догнать их уже даже таким крупным игрокам как Сбер не реально.
    Если перед сегментом небанковских услуг будет поставлена задача - выйти на первую позицию на рынке маркетплейсов, Сбербанк, учитывая его годовую прибыль, сможет рассмотреть вариант с покупкой любого игрока вплоть до самых крупных, например Озон.

  • Полагаем, что выход на лидирующие позиции в сегменте «Маркетплейсов» путем крупных сделок слияния и поглощения более вероятное решение стоящей перед Банком задачи, чем органический рост собственных сервисов.
    Получается, что единственная надежда у Сбера - это покупка маркетплейса у Яндекса? Все остальные занимают совсем незначительную долю рынка. Управляющие Озона вообще высказывались, что догнать их уже даже таким крупным игрокам как Сбер не реально.
  • Сергей Краснощока

    Сергей Краснощока

    Уважаемые аналитики! В стратегии Сбера на 2026 год ни слова не прозвучало об экосистеме, планах стать лидером среди маркетплейсов и т.п. Среди вопросов от аудитории никто также не заикнулся о данных направлениях. Эти игрушки (в т.ч. и у конкурентов) уже всем надоели и потеряли свою актуальность?
    Менеджмент Сбербанка в Стратегии 2024-2026 заявил о необходимости создания человекоцентричной модели бизнеса компании, что, на наш взгляд, предполагает дальнейшее развитие и серьезные инвестиции в непрофильные виды деятельности банка, в том числе направление E-commerce. При этом на данный момент проблематично оценить текущую ситуацию в этом сегменте деятельности Сбербанка после того, как сам банк отказался в 2022 году от публикации финансовых и операционных показателей непрофильных видов деятельности, а также убрал из названия одной из площадок СберМегаМаркет (ранее Goods.ru) приставку «Сбер» на фоне введенных санкций. Полагаем, что выход на лидирующие позиции в сегменте «Маркетплейсов» путем крупных сделок слияния и поглощения более вероятное решение стоящей перед Банком задачи, чем органический рост собственных сервисов.

  • Уважаемые аналитики! В стратегии Сбера на 2026 год ни слова не прозвучало об экосистеме, планах стать лидером среди маркетплейсов и т.п. Среди вопросов от аудитории никто также не заикнулся о данных направлениях. Эти игрушки (в т.ч. и у конкурентов) уже всем надоели и потеряли свою актуальность?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Нет, банк не раскрывал подробности данной сделки

  • Здравствуйте! подскажите, пожалуйста, есть ли информация в отчетности о стоимости продажи Сбером европейской дочки?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Причины такого поведения привилегированных акций Сбербанка нам до конца не понятны. Мы отдаем предпочтение обыкновенным акциям Сбербанка, так как в уставе банка нет «защитной оговорки». Возможно, такая динамика привилегированных акций связана с отсутствием в них иностранных инвесторов.

  • Здравствуйте! По какой причине привилегированные акции стали дороже обычки?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Добрый день! Мы в своих прогнозах опираемся на консервативный сценарий, считая, что на фоне сложной финансовой ситуации в банковском секторе эти средства понадобятся компании для поддержания собственного капитала на достаточном уровне. При этом мы не исключаем, что в случае выполнения необходимых нормативов по уровню достаточности собственного капитала, часть прибыли может быть выплачена акционерам в виде дивидендов за 2021-2022 гг. уже в текущем году, но эти выплаты, скорей всего, будут невысокими.
  • Денис Зинченко

    Денис Зинченко

    Добрый день. В расчёте аггрегированной потенциальной доходности за 4 кв 22 года вы прогнозируете отсутствие дивидендов за 22 год. Означает ли это, что вы считаете, что 50% от 300 млрд чистой прибыли за 22 год не будут выплачены в 23 году? Также интересует второй вопрос: что с чистой прибылью за 21 год и почему арсагера считает, что она не может быть выплачена в 23 году? Спасибо.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Добрый день! Приведенные расчеты коэффициента P/E на 2025 год носят технический характер и получены путем деления текущей цены на прогнозную прибыль 2025 года.
  • Денис Зинченко

    Денис Зинченко

    Добрый день. Хочу прояснить следующий момент: в файлах прогноза финансовых показателей (например, для сбера: ) вы приводите прогноз на 2025 г: p/e = 1.5, дивиденд = 35 и цену 406. При условии, что сбер платит 50% чп в виде дивидендов, то получается, что при дивидендах в 35 рублей, чп должна быть 70 р на акцию. Тогда при цене 406 коэффициент p/e должен быть 406/70 = 5.8. Либо цена должна быть 70 * 1.5 = 105, а не 405. Несогласованные прогнозы получаются. Почему так?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    В тексте сообщения Сбера не приведен ответ на этот вопрос. Полагаю, наилучшим способом установить истину будет обращение к самому эмитенту за дополнительной информацией
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Сбер заявил, что конвертация расписок в акции возможна в течение 90 дней с 15 марта 2022г. Получается, что расписки, которые к 15 июня не будут конвертированы - аннулируются?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! В расчете агрегированной доходности 1 кв. 2022 г. стоят прогнозы до пересмотра модели Сбербанка. На данный момент мы не закладываем дивидендные выплаты у Сбербанка в 2021-2022 гг.
  • Пётр Колычев

    Пётр Колычев

    Здравствуйте. Согласно Расчета агрегированной доходности 1 кв. 2022 г. по акциям Сбербанка стоит прогнозный дивиденд за 2021 год в размере 27,69 р.Я правильно понимаю, что аналитики Арсагеры считают, что выплата дивиденда за 2021 год у Сбербанка будет?!
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    На наш взгляд, параллель с 2020 г. проводить нельзя. В текущем году высока вероятность убыточности в целом банковского сектора по причине ожидающегося увеличения стоимости риска, а значит, резкого роста резервных отчислений. Негативный вклад могут внести и отрицательные переоценки портфелей ценных бумаг. Ситуация со Сбербанком менее ясная, какие-то выводы можно будет делать после публикации первой промежуточной отчетности. В целом мы планируем моделировать в текущем году падение финансовых показатели публичных банков вплоть до убытков в отдельных случаях и последующее восстановление прибылей до привычных значений. При этом темпы восстановления показателей у разных банков, видимо, будут различаться.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Есть ли на сегодняшний день какие-то основания полагать, что Сберу может потребоваться докапитализация?
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Спасибо за ответ!  Просьба также прокомментировать: когда в 2020 году объявили локдаун, люди оказались вынуждены сидеть по домам, рухнули цены на сырье (нефть вообще готовы были отгружать бесплатно с танкеров)  — при этом итоги 2020 года для банковской системы (и Сбера в частности) оказались вполне приемлемыми. В нынешней ситуации все предприятия в стране работают, ожидается профицит платежного баланса, цены на сырье, удобрения и продукты питания на рекордно высоких уровнях. Следует ли на основании вышесказанного, что результаты банковской системы (и Сбера в частности) за 2022 год должны быть не хуже, чем в 2020?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    На наш взгляд, подобные моменты не регулируются напрямую законодательством. В идеале любая эмиссия акций должна проходить по рыночной цене.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Каким образом должна с точки зрения закона определяться цена выкупа привилегированных акций Сбера на деньги ФНБ?
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Можно уже констатировать, что акции наших компаний экспроприированы у иностранцев. В таком случае означает ли это, что количество акций уменьшится, и доля оставшихся владельцев увеличится (у Сбербанк доля акционеров может увеличиться до 1.5 раза) - или, скорее всего, государство зачтет акции иностранцев в свою пользу?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Сложно что-то предполагать в текущих условиях. Возможно, может быть принято решение отложить (перенести) дивидендные выплаты за 2021 г. В долгосрочной перспективе банку вполне по силам продолжать выплачивать дивиденды в размере, предусмотренном дивидендной политикой
  • Алексей Зыков

    Алексей Зыков

    Здравствуйте! Как Вы оцениваете вероятность отмены или существенное сокращение дивидендов Сбербанка, в связи со сложившимися обстоятельствами?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Это сугубо расчетное значение, не участвующее в вычислении потенциальной доходности акций. Оно образуется путем соотнесения текущей цены на дату расчета к прогнозу собственного капитала на акцию на конец 2024 г. и носит справочный характер

  • Здравствуйте!Почему в расчете агрегированной доходности за три года P|B = 0,91, при прогнозных ценах 362,88 (балансовая) и 965,75(рыночная)?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Мы в своих решениях при инвестировании в акции Сбербанка руководствуемся уставом компании, в котором "защитная оговорка" отсутствует. Что касается дивидендной политики, то это по сути декларативный документ, не дающий гарантии владельцам привилегированных акций.
  • Василий Иванов

    Василий Иванов

    Здравствуйте! Мы не включаем в портфель привилегированные акции Сбербанка и не рассчитываем потенциальную доходность по ним в связи с отсутствием в уставе банка «защитной оговорки». Это означает, что дивиденд на одну обыкновенную акцию может быть выплачен в большем размере, чем на привилегированную. Такие акции мы переводим в нерыночные типы.
    А как же тогда пункт 1.7 див политики СБера от 10.11.2020: "При выполнении условий, указанных в п.2.2 настоящего Положения, Банк стремится выплачивать дивиденды в равном размере как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям. "
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! Мы не включаем в портфель привилегированные акции Сбербанка и не рассчитываем потенциальную доходность по ним в связи с отсутствием в уставе банка «защитной оговорки». Это означает, что дивиденд на одну обыкновенную акцию может быть выплачен в большем размере, чем на привилегированную. Такие акции мы переводим в нерыночные типы.
  • Василий Иванов

    Василий Иванов

    Добрый день! В отчете за март 21 указано, что вы держите Сбербанк обыкновенные акции. Почему? Ведь префы дают большую див доходность, потому как стоят дешевле при тех же дивидендах!
  • Иван Иванов

    Иван Иванов

    прошу аннулировать мой запрос, увидел ниже в переписке такой же вопрос и ответ
  • Иван Иванов

    Иван Иванов

    Здравствуйте. а почему не приводите потенциальную доходность по привилегированным акциям? у других компаний я видел разбивку. в портфелях арсагеры только обычные, верно?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! Мы не включаем в портфель привилегированные акции Сбербанка и не рассчитываем потенциальную доходность по ним в связи с отсутствием в уставе банка «защитной оговорки». Это означает, что дивиденд на одну обыкновенную акцию может быть выплачен в большем размере, чем на привилегированную. Такие акции мы переводим в нерыночные типы.
  • Андрей Зуев

    Андрей Зуев

    Здравствуйте! Почему Вы включаете в портфель обыкновенные акции и совсем не включаете привилегированные?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Это вовсе не означает, что долг будет конвертирован в акции. Эти средства просто будут зачислены в основной капитал банка, чтобы он смог продолжить кредитование в период экономического кризиса этого года. Напомним, что весной 2020 г. Центробанк передал 50% акций Сбербанка государству за 2,1 трлн рублей. При этом в казну перешли и права требования по части субординированных кредитов госбанка в общей сложности на 150 млрд рублей. Раньше по законодательству, правительство могло принять в казну права требования кредита к Сбербанку от ЦБ, но не могло менять условия по этим правам. Однако в мае текущего года был принят закон, который разрешил правительству в 2020 году заключать со Сбербанком соглашения об изменении условий кредитных договоров с целью включения субординированных займов в состав источников основного капитала. Минфин тогда согласился оставить возможность списания долга, но при условии, что решение будет приниматься совместно министерством и Центробанком. Сделали это для того, чтобы иметь возможность поддержать системообразующие компании и облегчить выполнение нормативов в условиях волатильности на финансовых рынках. Отмечалось, что 150 миллиардов капитала позволяют банку выдать до 1,5 триллиона кредитов.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    В отчетности Сбера значится пункт: "В соответствии с применимым законодательством во втором квартале 2020 года Банк России уступил в пользу Министерства Финансов требования к Банку в номинальном размере 150,0 миллиарда рублей по договору предоставления субординированного кредита от 16 июня 2014 года. В третьем квартале 2020 года Банк и Министерство Финансов подписали дополнительное соглашение по изменению условий в отношении данной задолженности, что послужило основанием для классификации данной задолженности в качестве долевого финансового инструмента, который может быть включен в состав капитала 1-го уровня для целей расчета коэффициента достаточности капитала в соответствии с Базельскими соглашениями. Также Банк России согласовал включение данной задолженности в состав источников основного капитала при расчете норматива достаточности капитала Банка для регуляторных целей. С учетом измененных условий данной задолженности и ее классификации в качестве долевого инструмента, процентные платежи по данной задолженности будут учитываться как распределение собственных средств только при их выплате или принятии обязательства о выплате." Правильно ли понимаю, что этот долг будет конвертирован в виде доп эмиссии акций в пользу Минфина?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Да, Дмитрий, мы закладываем несколько консервативную оценку по прибыли Сбербанка в 4 кв. 2020 г., что связано с прогнозами самой компании по динамике операционных расходов (рост <10% в годовом сопоставлении). При этом мы отдаем себе отчет, что прибыль в 4 кв. 2020 г. может быть выше наших ожиданий, однако кардинально это не повлияет на инвестиционную привлекательность акций Сбербанка, которые продолжают входить в состав наших портфелей.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Странно, что прогноз по ROE 16.7%,при ROE уже прошедших 9 мес. 17.2% Прибыль за 4-й квартал должна резко снизиться?
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Здравствуйте! У людей расходится мнение по поводу влияния ставки ЦБ на ЧПМ.<br /> Вот если рассмотреть ВТБ:<br /> 1) ЧПМ имеет нисходящую тенденцию<br /> 2) ставка ЦБ также имеет нисходящую тенденцию<br /> <br /> Вопрос: что будет с ЧПМ данного банка и почему? будет ли это как-то отличаться, если рассмотреть ситуацию относительно сбера?<br /> <br /> Спасибо.
    Доброе утро, конечно, определенная связь между снижением ставкой ЦБ и снижением ЧПМ существует, но гораздо большее влияние оказывает изменение структуры кредитов - от более маржинальных продуктов (потреб.кредитование) к менее (ипотека). Кроме того, в ВТБ наблюдается более стремительный рост выданных кредитов относительно роста привлекаемых депозитов, что приходится компенсировать более дорогим фондированием (межбанковское кредитование и субординированный долг). В Сбербанке происходит противоположная ситуация. В целом наш прогноз по уровню ЧПМ обоих банков заключается в сохранении текущих значений.

  • Простите, думал коммент писал к отчету ВТБ, а не сбера)

  • Здравствуйте! У людей расходится мнение по поводу влияния ставки ЦБ на ЧПМ.<br /> Вот если рассмотреть ВТБ:<br /> 1) ЧПМ имеет нисходящую тенденцию<br /> 2) ставка ЦБ также имеет нисходящую тенденцию<br /> <br /> Вопрос: что будет с ЧПМ данного банка и почему? будет ли это как-то отличаться, если рассмотреть ситуацию относительно сбера?<br /> <br /> Спасибо.
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    В последнем уставе Сбербанка от 08.06.2018 формулировка про защитную оговорку звучит так (страница 5, пункт 4.2): - Банком размещены обыкновенные акции и привилегированные акции одного типа - с обязательной выплатой определенного дивиденда в размере не ниже 15% от номинальной стоимости привилегированной акции. (пунктуация сохранена) Считается ли это, что оговорка про "определенность" выплаты по префам появилась или всё по старому - "не ниже 15%" не является определенностью и значит могут платить меньше, чем по обычкам?
    Да, нужна еще формулировка, что размер дивиденда, выплачиваемого по привилегированной акции, не может быть меньше размера дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям.
  • Владимир Михалкин

    Владимир Михалкин

    В последнем уставе Сбербанка от 08.06.2018 формулировка про защитную оговорку звучит так (страница 5, пункт 4.2): - Банком размещены обыкновенные акции и привилегированные акции одного типа - с обязательной выплатой определенного дивиденда в размере не ниже 15% от номинальной стоимости привилегированной акции. (пунктуация сохранена) Считается ли это, что оговорка про "определенность" выплаты по префам появилась или всё по старому - "не ниже 15%" не является определенностью и значит могут платить меньше, чем по обычкам?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Дмитрий, Ваш вопрос носит слишком абстрактный характер и достаточно сложно поддается оцифровке. Сбербанк из года в год занимается развитием своей новой IT платформы. В 2017 году Сбербанк утвердил новую Стратегию развития на период 2018–2020 годов. В качестве одного из стратегических направлений развития до 2020 года выбрано строительство экосистем нефинансовых бизнесов. Стремление охватить потребности клиента в одной экосистеме – это мировая тенденция. Стоимость вложений в развитие платформы банк не раскрывает. Окупать вложенные в модернизацию средства банк планирует за счет новых пользователей. Отметим, что «МегаФон», Газпромбанк, «Ростех» и USM Holdings Алишера Усманова создают совместную компанию «МФ технологии» (МФТ) именно с этим альянсом будет конкурировать Сбербанк с Яндексом. На наш взгляд, все эти вещи находят свое отражение в ориентирах прогнозных показателей, которые дает сам Сбербанк, в этой связи, заметим, что наши прогнозы финансовых показателей Банка в целом совпадают с предоставляемыми ими ориентирами.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Оценка текущей деятельности и дальнейших перспектив Сбербанка во многом основывается на успешности строительства новой платформы, которое планировали закончить еще к 2019 году. Есть ли информация, на какой срок сдвигается ее сдача, а также какой порядок цифр составляет ее себестоимость? Можете ли привести сравнение с масштабами экосистем, создаваемых структурами таких мажоритарных акционеров, как Усманов, Евтушенков и т.п, учитывая, что данное направление является ключевым с точки зрения будущего ключевых компаний страны?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! Поясните, что за прогноз Вы имеете ввиду? Данные за 4Q 2017 есть фактические. Наш прогноз по ключевым показателям за 2018 год приведен в нижней таблице в посте за последний отчетный период (9M 2018).

  • Добрый день. Где прогноз 4Q2017?
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Здравствуйте. В Итогах 1 п/г 2018 года BV на акцию указано 175.8 руб. По какой формуле рассчитано, если собственные средства, принадлежащие акционерам, составляют 3485 млрд. руб., а общее количество акций около 22.6 млрд. шт. (понимаю что это прогноз, но все-таки).
    Добрый день. Балансовая цена на конец 2018 года в 175.8 рублей получена делением прогнозных собственных средств на конец 2018 года в размере 3.971 трлн рублей на общее количество обыкновенных и привилегированных акций.

  • Гость

    Здравствуйте. В Итогах 1 п/г 2018 года BV на акцию указано 175.8 руб. По какой формуле рассчитано, если собственные средства, принадлежащие акционерам, составляют 3485 млрд. руб., а общее количество акций около 22.6 млрд. шт. (понимаю что это прогноз, но все-таки).
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Добрый день! Почему так сильно снизилась достаточность капитала?
    Добрый день. Во многом из-за выплаты более высоких дивидендов по итогам 2017 года.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Добрый день! Почему так сильно снизилась достаточность капитала?
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Насколько существенна может оказаться дополнительная прибыль банков и Сбербанка в частности в результате вступления с июля в силу закона о финансировании строительства жилья застройщиками не за счет средств дольщиков, а за счет кредитных денег банков?
    Пока мы не вносили специальных корректировок в модели банков, связанных с изменением финансирования строительства жилья.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Насколько существенна может оказаться дополнительная прибыль банков и Сбербанка в частности в результате вступления с июля в силу закона о финансировании строительства жилья застройщиками не за счет средств дольщиков, а за счет кредитных денег банков?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Безусловно, есть временной лаг между снижением ставок по депозитам и по выданным кредитам. Воспользоваться этим могут, прежде всего, те банки, у которых основным источником фондирования являются депозиты граждан и организаций. Если же источником фондирования выступает государство в лице ЦБ, то здесь выгода коммерческих банков менее очевидна, так как динамика официальных ставок повторяет с запаздыванием динамику фактических ставок в экономике. Что же касается нефинансового сектора, то крупные компании имеют альтернативу в виде выпуска облигаций, где конъюнктура более гибко отражает рыночные изменения процентных ставок.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Можно ли утверждать, что во времена снижающихся ставок первым получает в свое распоряжение дешевые пассивы финансовый сектор, а нефинансовый рефинансируется с заметным отставанием? Насколько этот фактор сказывается на чистой прибыли банков?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Нам не очень удобно комментировать высказывания других аналитиков. С таким же успехом можно сказать, что рост цен на нефть рано или поздно окажет благоприятное влияние и на акции других российских компаний, работающих на внутреннем рынке. На наш взгляд, это слишком упрощенный подход. Все-таки основной движущей силой роста прибыли Сбербанка является проводимая властями политика по консолидации банковского сектора. У нефтяных компаний действительно при росте цен на нефть существенная часть прибыли изымается государством. Однако это не помешало, например, Татнефти и Газпром нефти за последние годы нарастить свою прибыль за счет роста объемов добычи и увеличения реализации нефтепродуктов. В целом же хочу повторить уже высказанную мысль: на финансовые показатели компаний оказывает влияние сочетание большого числа разнообразных факторов. В этой связи попытка выявить степень влияния одного фактора на фоне элиминирования влияния остальных является сугубо теоретической. Тем более если речь идет о ценах на нефть и ситуации в банковском секторе.
  • Валентина Криштапович

    Валентина Криштапович

    Получается, что если взять в качестве примера рост нефти с 50 до 70 долларов, то Сбербанк может получить дополнительно 20% прибыли. Прибыль в такой же ситуации наших нефтяников растет сильнее?
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Чтобы не быть голословным - погуглил сейчас в прессе: "«От роста цены на нефть, может это покажется странным, прежде всего выигрывает Сбербанк. За счет связки налога на добычу полезных ископаемых плюс экспортная пошлина у нефтяников существенная часть выручки изымается. Поэтому они не так выигрывают за счет роста цен на нефть. Но экспортная выручка растет, денежное предложение растет — соответственно, денег в экономике становится больше. Учитывая позицию Сбербанка, денег у него становится больше и, соответственно, акции Сбербанка дорожают", - Александр Разуваев. https://iz.ru/702764/2018-02-01/eksperty-otcenili-polozhitelnuiu-dinamiku-kapitalizatcii-sberbanka
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Честно говоря, нас очень удивила исходная предпосылка, заложенная в Вашем вопросе, Дмитрий. Кем считается и почему Сбербанк?
    Артем, я слышал данное мнение из выступлений множества аналитиков на РБК. Разумеетс, не веду учет их фамилий, но со 100% вероятностью могу назвать пару имен: Александр Разуваев, Александр Крапивко. Обсуждается это с ведущими программ как само собой разумеющееся.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Честно говоря, нас очень удивила исходная предпосылка, заложенная в Вашем вопросе, Дмитрий. Кем считается и почему Сбербанк? Не логичнее ли, в первую очередь, вспомнить в этом случае компании нефтегазового сектора? Их прибыли растут даже несмотря на специфические положения налогового режима в отрасли. Что же касается Сбербанка, то он, как и компании, ориентированные на внутренний рынок, извлекает выгоду опосредованно. При этому куда большие преимущества он получает от проводимой властями политики по консолидации банковского сектора. Если провести грубые теоретические расчеты (придется элиминировать влияние всех прочих факторов, что на практике вряд ли возможно), то по нашим прикидкам рост цен на нефть на 1 доллар может увеличить чистую прибыль Сбербанка до 1 процента. Согласитесь, не слишком много в относительном выражении, хотя в абсолютной сумме 6-7 млрд руб. могут выглядеть внушительно.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Добрый день! Считается, что от увеличения экспортных цен на нефть главным бенефициаром является Сбербанк за счет увеличения денег в экономике страны. Может ли Арсагера предположить, сколько дополнительной прибыли получает Сбербанк от увеличения цены на нефть в 1 доллар?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Согласно оценкам самого Сбербанка, такое разрешение позволит применять более точные оценки уровня кредитного риска при расчете требований к капиталу, а значит выдавать больше кредитов для клиентов. В итоге это окажет положительное влияние на прибыль Банка. По предварительным оценкам самого банка ожидается единовременная экономия до 20 б.п. по базовому капиталу 1-го уровня и до 40 б.п. по общему капиталу банковской Группы по МСФО.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Добрый день! Как данная новость повлияет на бизнес банка? https://russian.rt.com/business/news/451181-cb-sberbank-ocenka-riskov-reiting
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    По остальным вопросам рамки блогофорума не позволяют дать полный ответ. Безусловно, в условиях снижения процентной маржи многим банкам придется нелегко. Попытки компенсировать снижение доходов могут наблюдаться за счет расширения объемов некоторых видов кредитования (например, ипотечное), а также за счет сокращения расходов на офисы и персонал (удаленное обслуживание клиентов).
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Проще всего ответить на вопрос о прежних нормах достаточности собственного капитала: они составляли порядка 10-11%, сейчас минимальное значение – 8%.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Подумал сейчас, что если произойдет так называемая «национализация ЦБ РФ», то векселя компаний он сможет принимать на свой баланс, как это уже делают некоторые ЦБ, а банки будут в качестве посредников передавать их ему.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    например, увеличение нормы достаточности капитала
    Ошибся: уменьшение нормы достаточности капитала
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Артем, большое спасибо за подробный ответ! Слышал информацию, что почти половина денежной массы, обслуживающей экономику России, приходится на иностранную валюту за счет валютных активов и обязательств крупного бизнеса страны. В случае, если ставки фондирования России и стран Запада сравняются (а значит долларовая экономика будет вытеснена рублевой, при этом итоговая денежная масса не меняется, и инфляции не происходит), каким образом чисто технически такой объем кредитования может осуществляться не западными финансовыми институтами, а отечественными, учитывая их размер капитала? Неизбежна докапитализация банков? Если да, то это может быть только при помощи допэмиссии, или есть еще какие-то инструменты (например, увеличение нормы достаточности капитала или принятие векселей компаний банками с последующим фондированием под них у ЦБ)? P/S Какие были нормы достаточности капитала до кризиса 2008 года?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    В условиях снижения банковских ставок маржа банков, безусловно, окажется под давлением. Получится ли компенсировать указанное снижение ростом объема выдачи кредитов – неясно, поскольку эту будет зависеть не только от уровня ставок, но и от делового климата в стране. Замечу, что дополнительным источником доходов для банков могут стать непроцентные доходы, например, комиссионные. Другое дело, что в полной мере воспользоваться смогут им не все банки, а прежде всего те, кто увеличивает клиентскую базу (в основном, госбанки). Что касается норматива достаточности собственного капитала, то по смыслу он представляет собой соотношение собственных средств и активов банка, скорректированных определенным образом. Во-первых, активы берутся за вычетом резервов на возможные потери, сформированных по ним. Во-вторых, все активы делятся на пять групп риска, к каждой группе применяется свой поправочный коэффициент – от 0 до 1,5. То есть из величины каждого актива вычитается сформированный резерв, полученная разница умножается на поправочный коэффициент в зависимости от группы риска, к которой относится данный актив. Полученные данные складываются и учитываются в знаменателе формулы. Там же учитывается величина кредитного и рыночного риска, операционного риска, умноженного на 10, и ряд других показателей, рассчитанных по методикам ЦБ. Понятие же нормы обязательных резервов означает установленную законом строго определённую долю обязательств коммерческого банка по привлечённым им депозитам, которую банк должен держать в резерве либо в виде депозита в центральном банке, либо в виде наличности в собственных хранилищах. Фактически норма обязательных резервов устанавливает величину гарантийного фонда коммерческого банка, обеспечивающего надежное выполнение его обязательств перед клиентами. В настоящее время значение колеблется в диапазоне 5-7% в зависимости от рода обязательств. Подробнее об этом можно прочесть на сайте Центрального банка.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Артем, я плохо разбираюсь в данных понятиях. Пытаюсь сравнить, с каким мультипликатором может работать банк в России и в США. Полагаю, что в недалеком будущем ставки в России и в США будут сопоставимы, и банковская процентная маржа неизбежно уменьшится. Вопрос в том, компенсируются ли при этом потери банков за счет увеличением кредитования. Как я понял, достаточность капитала в 8% обязывает на сто единиц выданного кредита иметь в наличии у себя банку 8 единиц. Думал, что норма обязательных резервов и норма достаточности капитала - это одно и тоже.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Если Вы имеете в виду коэффициент достаточности основного капитала (Tier 1 capital ratio), то у Сбербанка по последней отчетности он составляет 12,7%. Для сравнения: Bank of America – 14,0%, Wells Fargo – 11,8%, JPMorgan Chase – 12,5%. Иными словами, цифры одного порядка. А вот далее Ваша мысль не очень понятна. Причем здесь норма резервирования? Возможно, имеется ввиду стоимость риска? Поясните свою мысль.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Добрый день! Может ли Арсагера приблизительно сравнить норму резервирования (достаточность капитала) Сбербанка и крупных европейских или американских банков? Правильно ли я понимаю, что если чистая процентная маржа Сбербанка упадет в два раза с нынешних 6% до 3%, но коэффициент достаточности общего капитала упадет с 16% до 8%, то процентные доходы останутся на том же уровне?
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Добрый день!



    вроде бумага у вас с июня в портфеле? А вы в сентябре пишите, что только могут претендовать...? ))




    Добрый день, Андрей! Да, в июне мы купили обыкновенные акции Сбербанка только в фонд "Арсагера – фонд смешанных инвестиций", в данный момент мы купили их во все портфели.
  • Посетитель

    Посетитель

    Добрый день! вроде бумага у вас с июня в портфеле? А вы в сентябре пишите, что только могут претендовать...? ))
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Сбербанк еще до лета должен был продать за копейки свой бизнес на Украине. Что-то не видел больше никакой информации по этому поводу. Какая цена сделки, когда и как она отразится в финансовой отчетности банка? она будет
    Доброе утро, Дмитрий! В первом квартале 2017 года Банком было подписано рамочное соглашение по реализации 100% акций ПАО «СБЕРБАНК» (Украина). Реализация указанного соглашения предполагала предварительное согласование регулирующими органами и выполнение прочих условий. В третьем квартале 2017 года Национальный Банк Украины отказал в одобрении сделки. Других сведений на данный момент у нас нет. Что касается отражения в отчетности банка, то мы полагаем, что соответствующий резерв под обесценение уже создан.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Сбербанк еще до лета должен был продать за копейки свой бизнес на Украине. Что-то не видел больше никакой информации по этому поводу. Какая цена сделки, когда и как она отразится в финансовой отчетности банка? она будет
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте, Любовь, Доходность привилегированных акций Сбербанка не рассчитывается по причине отсутствия в Уставе банка «защитной оговорки». Иными словами, дивиденд на одну обыкновенную акцию может быть выплачен в большем размере, чем на привилегированную. Такие акции мы переводим в нерыночные типы.
  • Любовь Фролова

    Любовь Фролова

    Добрый день! Подскажите, пожалуйста, почему анализируя отчетность Сбербанка Вы не рассчитываете Потенциальную доходность акций привилегированных?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Учитывая, что стоимость основных средств по балансу не растет, можем лишь предположить, что большую часть обозначенных денежных средств Сбербанк тратит на ремонт и переоборудование своих многочисленных отделений и офисов.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Судя по всему, часть денежных средств порядка 100 млрд рублей была израсходована на приобретение основных средств, что можно видеть в примечании 14 отчетности по МСФО за 2016 г.
    В том то и дело: Сбербанк планирует избавляться от избыточного числа своих отделений. Не мог же он опять закупать себе недвижимость на новых офисов...
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Что касается ориентиров по росту кредитного портфеля и собственного капитала Сбербанка, хотелось бы обратить Ваше внимание на изменение этих показателей в абсолютных величинах. Планируемый рост кредитного портфеля на 8% это порядка 1,4 трлн руб., а рост собственных средств на 20% - это только 560 млрд рублей. Более сложный вопрос: куда менеджерам банка дальше вкладывать средства. Основные направления для банка - это кредитование и портфель государственных ценных бумаг. Если рост собственных средств будет опережать объемы кредитования, то с точки зрения МУАК наиболее оптимальный вариант – это возврат средств акционерам.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Судя по всему, часть денежных средств порядка 100 млрд рублей была израсходована на приобретение основных средств, что можно видеть в примечании 14 отчетности по МСФО за 2016 г. При этом балансовая стоимость статьи основные средства не возросла, а даже снизилась ,что связано с выбытиями и списаниями (так же см. примечание 14). Оставшиеся 12 млрд руб. вероятнее всего были потрачены на увеличение нематериальных активов. (см. примечание 16 в части прочих нефинансовых активов).
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    И еще интересно предположение Арсагеры по вопросу: Рост кредитного портфеля Сбербанк в 2017 планирует на 8%, а рост собственного капитала планируется под 20%. Куда дальше вкладывать деньги менеджерам компании? Есть ли необходимость увеличивать достаточность капитала?
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»

  • Итоги 1 кв. 2026 г.: уверенный старт

    861

  • Итоги 2025 г.: предсказуемые результаты

    3427

  • Итоги 9 мес. 2025 г.: слабые показатели страховой деятельности и непрофильных сегментов ухудшили итоговый результат

    5256

  • Итоги 1 п/г 2025 г.: снижение уровня расходов компенсирует рост резервирования

    1655

  • Итоги 1 кв. 2025 г.: чистая процентная маржа постепенно начинает расти

    3143

Авторизация на сайте

Забыли пароль?

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных.

Зарегистрироваться