Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Финансовый сектор

Сбербанк России (SBER, SBERP)

Итоги 1 кв. 2019 года: скромное начало года 1206
6 мая 2019 в 18:25

192 комментария | Оставить комментарий


Ланцевич  Елена 7 марта 2024 в 11:46

К сожалению, отчасти Вы правы. Определенные положения Устава почему-то наш Верховный суд ставит ниже решений Общего собрания акционеров. Мы не согласны с таким положением вещей. Тем не менее, в свое время по привилегированным акциям Ростовоблгаза (ныне ПАО «Газпром газораспределение Ростов-на-Дону») мы просудились вплоть до Конституционного суда, но добиться правды не смогли.

Денис 6 марта 2024 в 11:52

«Здравствуйте! Безусловно, это нарушение положения соответствующего пункта устава. При этом стоит принять во внимание непростые обстоятельства 2022 года, когда дивиденды не были выплачены, а также щедрые выплаты в 2023 году.»

Ланцевич Елена, 6 марта 2024 в 10:33

Важность вопроса не о деньгах (15% от номинала - это копейки), а о в принципе не соблюдении Устава. Значит Устав - это бумажка, не имеющая юридической силы

Алексей Астапов 6 марта 2024 в 11:51

«Добрый день. В посте и в отчете об агрегированной доходности за 3-й квартал разные прогнозные данные. Как понять какая информация более актуальная? Дата поста понятна (2 ноября), но дата выхода квартального отчета не очевидна.»

Алексей, 6 марта 2024 в 11:42

Добрый день, расчет агрегированной доходности в формате пдф больше не публикуется. Сейчас мы работаем над обновлением БФ. Пока расчеты можно смотреть тут (поиск по тикеру) https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vTBIiA52dEEVaEVkMt0UVTZQoW26EIzRLteUouQgsTAvtDSdbCh9iT4xrf8jJo6O-d9EbFVrfOXQ3Lz/pubhtml?gid=790995554&single=true

Алексей 6 марта 2024 в 11:42

Добрый день. В посте и в отчете об агрегированной доходности за 3-й квартал разные прогнозные данные. Как понять какая информация более актуальная? Дата поста понятна (2 ноября), но дата выхода квартального отчета не очевидна.

Ланцевич  Елена 6 марта 2024 в 10:33

Мы прогнозируем увеличение прибыли Сбербанка, в том числе и благодаря увеличению его доли на российском рынке банковских услуг вследствие снижения доли иностранного капитала в экономике РФ. Что касается редомициляции ряда структур, то следует отметить, что она затрагивает, как правило, головные (холдинговые) компании, в то время как операционные единицы (дочерние компании) этих холдингов и до этого вели бизнес на территории России, а значит, пользовались услугами Сбербанка. По этой причине влияние данного фактора на прибыль Сбербанка не совсем очевидно.

Ланцевич  Елена 6 марта 2024 в 10:33

Здравствуйте! Безусловно, это нарушение положения соответствующего пункта устава. При этом стоит принять во внимание непростые обстоятельства 2022 года, когда дивиденды не были выплачены, а также щедрые выплаты в 2023 году.

Денис 6 марта 2024 в 09:56

Также просьба прокомментировать: в связи с редомициляцией, а также уменьшением иностранного каепитала в экономике РФ есть ли очевидные признаки влияния данных процессов на увеличении прибыли Сбера?

Денис 6 марта 2024 в 09:53

Здравствуйте! Как Аосагера прокомментирует факт, что в Уставе Сбера п.5.2. значится, что ""Акционеры — владельцы привилегированных акций имеют право на получение дивидендов в размере не ниже 15 процентов от номинальной стоимости привилегированной акции.", а на деле, например, в 2022 году владельцам префов не выплатили ни копейки?

Краснощока  Сергей 8 декабря 2023 в 15:49

«Получается, что единственная надежда у Сбера - это покупка маркетплейса у Яндекса? Все остальные занимают совсем незначительную долю рынка. Управляющие Озона вообще высказывались, что догнать их уже даже таким крупным игрокам как Сбер не реально.»

Денис, 8 декабря 2023 в 15:21

Если перед сегментом небанковских услуг будет поставлена задача - выйти на первую позицию на рынке маркетплейсов, Сбербанк, учитывая его годовую прибыль, сможет рассмотреть вариант с покупкой любого игрока вплоть до самых крупных, например Озон.

Денис 8 декабря 2023 в 15:21

« Полагаем, что выход на лидирующие позиции в сегменте «Маркетплейсов» путем крупных сделок слияния и поглощения более вероятное решение стоящей перед Банком задачи, чем органический рост собственных сервисов.»

Краснощока Сергей, 8 декабря 2023 в 10:47

Получается, что единственная надежда у Сбера - это покупка маркетплейса у Яндекса? Все остальные занимают совсем незначительную долю рынка. Управляющие Озона вообще высказывались, что догнать их уже даже таким крупным игрокам как Сбер не реально.

Краснощока  Сергей 8 декабря 2023 в 10:47

«Уважаемые аналитики! В стратегии Сбера на 2026 год ни слова не прозвучало об экосистеме, планах стать лидером среди маркетплейсов и т.п. Среди вопросов от аудитории никто также не заикнулся о данных направлениях. Эти игрушки (в т.ч. и у конкурентов) уже всем надоели и потеряли свою актуальность?»

Денис, 7 декабря 2023 в 10:21

Менеджмент Сбербанка в Стратегии 2024-2026 заявил о необходимости создания человекоцентричной модели бизнеса компании, что, на наш взгляд, предполагает дальнейшее развитие и серьезные инвестиции в непрофильные виды деятельности банка, в том числе направление E-commerce. При этом на данный момент проблематично оценить текущую ситуацию в этом сегменте деятельности Сбербанка после того, как сам банк отказался в 2022 году от публикации финансовых и операционных показателей непрофильных видов деятельности, а также убрал из названия одной из площадок СберМегаМаркет (ранее Goods.ru) приставку «Сбер» на фоне введенных санкций. Полагаем, что выход на лидирующие позиции в сегменте «Маркетплейсов» путем крупных сделок слияния и поглощения более вероятное решение стоящей перед Банком задачи, чем органический рост собственных сервисов.

Денис 7 декабря 2023 в 10:21

Уважаемые аналитики! В стратегии Сбера на 2026 год ни слова не прозвучало об экосистеме, планах стать лидером среди маркетплейсов и т.п. Среди вопросов от аудитории никто также не заикнулся о данных направлениях. Эти игрушки (в т.ч. и у конкурентов) уже всем надоели и потеряли свою актуальность?

Artem 14 августа 2023 в 19:10

Нет, банк не раскрывал подробности данной сделки

Денис 13 августа 2023 в 17:10

Здравствуйте! подскажите, пожалуйста, есть ли информация в отчетности о стоимости продажи Сбером европейской дочки?

Ланцевич  Елена 24 марта 2023 в 11:29

Причины такого поведения привилегированных акций Сбербанка нам до конца не понятны. Мы отдаем предпочтение обыкновенным акциям Сбербанка, так как в уставе банка нет «защитной оговорки». Возможно, такая динамика привилегированных акций связана с отсутствием в них иностранных инвесторов.

Денис 24 марта 2023 в 10:11

Здравствуйте! По какой причине привилегированные акции стали дороже обычки?

Ланцевич  Елена 23 января 2023 в 10:45

Добрый день! Мы в своих прогнозах опираемся на консервативный сценарий, считая, что на фоне сложной финансовой ситуации в банковском секторе эти средства понадобятся компании для поддержания собственного капитала на достаточном уровне. При этом мы не исключаем, что в случае выполнения необходимых нормативов по уровню достаточности собственного капитала, часть прибыли может быть выплачена акционерам в виде дивидендов за 2021-2022 гг. уже в текущем году, но эти выплаты, скорей всего, будут невысокими.

Зинченко  Денис 22 января 2023 в 09:07

Добрый день. В расчёте аггрегированной потенциальной доходности за 4 кв 22 года вы прогнозируете отсутствие дивидендов за 22 год. Означает ли это, что вы считаете, что 50% от 300 млрд чистой прибыли за 22 год не будут выплачены в 23 году? Также интересует второй вопрос: что с чистой прибылью за 21 год и почему арсагера считает, что она не может быть выплачена в 23 году? Спасибо.

Ланцевич  Елена 16 ноября 2022 в 10:40

Добрый день! Приведенные расчеты коэффициента P/E на 2025 год носят технический характер и получены путем деления текущей цены на прогнозную прибыль 2025 года.

Зинченко  Денис 16 ноября 2022 в 05:20

Добрый день. Хочу прояснить следующий момент: в файлах прогноза финансовых показателей (например, для сбера: ) вы приводите прогноз на 2025 г: p/e = 1.5, дивиденд = 35 и цену 406. При условии, что сбер платит 50% чп в виде дивидендов, то получается, что при дивидендах в 35 рублей, чп должна быть 70 р на акцию. Тогда при цене 406 коэффициент p/e должен быть 406/70 = 5.8. Либо цена должна быть 70 * 1.5 = 105, а не 405. Несогласованные прогнозы получаются. Почему так?

Artem 12 мая 2022 в 12:50

В тексте сообщения Сбера не приведен ответ на этот вопрос. Полагаю, наилучшим способом установить истину будет обращение к самому эмитенту за дополнительной информацией

Попов  Дмитрий 11 мая 2022 в 15:24

Сбер заявил, что конвертация расписок в акции возможна в течение 90 дней с 15 марта 2022г. Получается, что расписки, которые к 15 июня не будут конвертированы - аннулируются?

Ланцевич  Елена 19 апреля 2022 в 16:43

Здравствуйте! В расчете агрегированной доходности 1 кв. 2022 г. стоят прогнозы до пересмотра модели Сбербанка. На данный момент мы не закладываем дивидендные выплаты у Сбербанка в 2021-2022 гг.

Колычев  Пётр 19 апреля 2022 в 14:16

Здравствуйте. Согласно Расчета агрегированной доходности 1 кв. 2022 г. по акциям Сбербанка стоит прогнозный дивиденд за 2021 год в размере 27,69 р.Я правильно понимаю, что аналитики Арсагеры считают, что выплата дивиденда за 2021 год у Сбербанка будет?!

Artem 6 апреля 2022 в 16:32

На наш взгляд, параллель с 2020 г. проводить нельзя. В текущем году высока вероятность убыточности в целом банковского сектора по причине ожидающегося увеличения стоимости риска, а значит, резкого роста резервных отчислений. Негативный вклад могут внести и отрицательные переоценки портфелей ценных бумаг. Ситуация со Сбербанком менее ясная, какие-то выводы можно будет делать после публикации первой промежуточной отчетности. В целом мы планируем моделировать в текущем году падение финансовых показатели публичных банков вплоть до убытков в отдельных случаях и последующее восстановление прибылей до привычных значений. При этом темпы восстановления показателей у разных банков, видимо, будут различаться.

Попов  Дмитрий 5 апреля 2022 в 22:53

Есть ли на сегодняшний день какие-то основания полагать, что Сберу может потребоваться докапитализация?

Попов  Дмитрий 5 апреля 2022 в 22:52

Спасибо за ответ!  Просьба также прокомментировать: когда в 2020 году объявили локдаун, люди оказались вынуждены сидеть по домам, рухнули цены на сырье (нефть вообще готовы были отгружать бесплатно с танкеров)  — при этом итоги 2020 года для банковской системы (и Сбера в частности) оказались вполне приемлемыми. В нынешней ситуации все предприятия в стране работают, ожидается профицит платежного баланса, цены на сырье, удобрения и продукты питания на рекордно высоких уровнях. Следует ли на основании вышесказанного, что результаты банковской системы (и Сбера в частности) за 2022 год должны быть не хуже, чем в 2020?

Artem 5 апреля 2022 в 17:41

На наш взгляд, подобные моменты не регулируются напрямую законодательством. В идеале любая эмиссия акций должна проходить по рыночной цене.

Попов  Дмитрий 4 апреля 2022 в 22:47

Каким образом должна с точки зрения закона определяться цена выкупа привилегированных акций Сбера на деньги ФНБ?

Попов  Дмитрий 5 марта 2022 в 22:27

Можно уже констатировать, что акции наших компаний экспроприированы у иностранцев. В таком случае означает ли это, что количество акций уменьшится, и доля оставшихся владельцев увеличится (у Сбербанк доля акционеров может увеличиться до 1.5 раза) - или, скорее всего, государство зачтет акции иностранцев в свою пользу?

Artem 2 марта 2022 в 18:49

Сложно что-то предполагать в текущих условиях. Возможно, может быть принято решение отложить (перенести) дивидендные выплаты за 2021 г. В долгосрочной перспективе банку вполне по силам продолжать выплачивать дивиденды в размере, предусмотренном дивидендной политикой

Зыков  Алексей 1 марта 2022 в 21:38

Здравствуйте! Как Вы оцениваете вероятность отмены или существенное сокращение дивидендов Сбербанка, в связи со сложившимися обстоятельствами?

Artem 21 октября 2021 в 17:19

Это сугубо расчетное значение, не участвующее в вычислении потенциальной доходности акций. Оно образуется путем соотнесения текущей цены на дату расчета к прогнозу собственного капитала на акцию на конец 2024 г. и носит справочный характер

  21 октября 2021 в 11:58

Здравствуйте!Почему в расчете агрегированной доходности за три года P|B = 0,91, при прогнозных ценах 362,88 (балансовая) и 965,75(рыночная)?

Ланцевич  Елена 16 апреля 2021 в 10:50

Мы в своих решениях при инвестировании в акции Сбербанка руководствуемся уставом компании, в котором "защитная оговорка" отсутствует. Что касается дивидендной политики, то это по сути декларативный документ, не дающий гарантии владельцам привилегированных акций.

Иванов  Василий 16 апреля 2021 в 10:16

«Здравствуйте! Мы не включаем в портфель привилегированные акции Сбербанка и не рассчитываем потенциальную доходность по ним в связи с отсутствием в уставе банка «защитной оговорки». Это означает, что дивиденд на одну обыкновенную акцию может быть выплачен в большем размере, чем на привилегированную. Такие акции мы переводим в нерыночные типы.»

Ланцевич Елена, 15 апреля 2021 в 15:18

А как же тогда пункт 1.7 див политики СБера от 10.11.2020: "При выполнении условий, указанных в п.2.2 настоящего Положения, Банк стремится выплачивать дивиденды в равном размере как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям. "

Ланцевич  Елена 15 апреля 2021 в 15:18

Здравствуйте! Мы не включаем в портфель привилегированные акции Сбербанка и не рассчитываем потенциальную доходность по ним в связи с отсутствием в уставе банка «защитной оговорки». Это означает, что дивиденд на одну обыкновенную акцию может быть выплачен в большем размере, чем на привилегированную. Такие акции мы переводим в нерыночные типы.

Иванов  Василий 15 апреля 2021 в 14:14

Добрый день! В отчете за март 21 указано, что вы держите Сбербанк обыкновенные акции. Почему? Ведь префы дают большую див доходность, потому как стоят дешевле при тех же дивидендах!

Иванов  Иван 8 апреля 2021 в 15:07

прошу аннулировать мой запрос, увидел ниже в переписке такой же вопрос и ответ

Иванов  Иван 8 апреля 2021 в 15:05

Здравствуйте. а почему не приводите потенциальную доходность по привилегированным акциям? у других компаний я видел разбивку. в портфелях арсагеры только обычные, верно?

Ланцевич  Елена 13 января 2021 в 10:15

Здравствуйте! Мы не включаем в портфель привилегированные акции Сбербанка и не рассчитываем потенциальную доходность по ним в связи с отсутствием в уставе банка «защитной оговорки». Это означает, что дивиденд на одну обыкновенную акцию может быть выплачен в большем размере, чем на привилегированную. Такие акции мы переводим в нерыночные типы.

Андрей 13 января 2021 в 10:06

Здравствуйте! Почему Вы включаете в портфель обыкновенные акции и совсем не включаете привилегированные?

Ланцевич  Елена 27 ноября 2020 в 15:46

Это вовсе не означает, что долг будет конвертирован в акции. Эти средства просто будут зачислены в основной капитал банка, чтобы он смог продолжить кредитование в период экономического кризиса этого года. Напомним, что весной 2020 г. Центробанк передал 50% акций Сбербанка государству за 2,1 трлн рублей. При этом в казну перешли и права требования по части субординированных кредитов госбанка в общей сложности на 150 млрд рублей. Раньше по законодательству, правительство могло принять в казну права требования кредита к Сбербанку от ЦБ, но не могло менять условия по этим правам. Однако в мае текущего года был принят закон, который разрешил правительству в 2020 году заключать со Сбербанком соглашения об изменении условий кредитных договоров с целью включения субординированных займов в состав источников основного капитала. Минфин тогда согласился оставить возможность списания долга, но при условии, что решение будет приниматься совместно министерством и Центробанком. Сделали это для того, чтобы иметь возможность поддержать системообразующие компании и облегчить выполнение нормативов в условиях волатильности на финансовых рынках. Отмечалось, что 150 миллиардов капитала позволяют банку выдать до 1,5 триллиона кредитов.

Попов  Дмитрий 27 ноября 2020 в 14:24

В отчетности Сбера значится пункт: "В соответствии с применимым законодательством во втором квартале 2020 года Банк России уступил в пользу Министерства Финансов требования к Банку в номинальном размере 150,0 миллиарда рублей по договору предоставления субординированного кредита от 16 июня 2014 года. В третьем квартале 2020 года Банк и Министерство Финансов подписали дополнительное соглашение по изменению условий в отношении данной задолженности, что послужило основанием для классификации данной задолженности в качестве долевого финансового инструмента, который может быть включен в состав капитала 1-го уровня для целей расчета коэффициента достаточности капитала в соответствии с Базельскими соглашениями. Также Банк России согласовал включение данной задолженности в состав источников основного капитала при расчете норматива достаточности капитала Банка для регуляторных целей. С учетом измененных условий данной задолженности и ее классификации в качестве долевого инструмента, процентные платежи по данной задолженности будут учитываться как распределение собственных средств только при их выплате или принятии обязательства о выплате." Правильно ли понимаю, что этот долг будет конвертирован в виде доп эмиссии акций в пользу Минфина?

Ланцевич  Елена 6 ноября 2020 в 12:21

Да, Дмитрий, мы закладываем несколько консервативную оценку по прибыли Сбербанка в 4 кв. 2020 г., что связано с прогнозами самой компании по динамике операционных расходов (рост <10% в годовом сопоставлении). При этом мы отдаем себе отчет, что прибыль в 4 кв. 2020 г. может быть выше наших ожиданий, однако кардинально это не повлияет на инвестиционную привлекательность акций Сбербанка, которые продолжают входить в состав наших портфелей.

Попов  Дмитрий 5 ноября 2020 в 23:44

Странно, что прогноз по ROE 16.7%,при ROE уже прошедших 9 мес. 17.2% Прибыль за 4-й квартал должна резко снизиться?

Шадрин  Александр 12 августа 2019 в 10:57

«Здравствуйте! У людей расходится мнение по поводу влияния ставки ЦБ на ЧПМ.<br /> Вот если рассмотреть ВТБ:<br /> 1) ЧПМ имеет нисходящую тенденцию<br /> 2) ставка ЦБ также имеет нисходящую тенденцию<br /> <br /> Вопрос: что будет с ЧПМ данного банка и почему? будет ли это как-то отличаться, если рассмотреть ситуацию относительно сбера?<br /> <br /> Спасибо.»

 , 11 августа 2019 в 01:31

Доброе утро, конечно, определенная связь между снижением ставкой ЦБ и снижением ЧПМ существует, но гораздо большее влияние оказывает изменение структуры кредитов - от более маржинальных продуктов (потреб.кредитование) к менее (ипотека). Кроме того, в ВТБ наблюдается более стремительный рост выданных кредитов относительно роста привлекаемых депозитов, что приходится компенсировать более дорогим фондированием (межбанковское кредитование и субординированный долг). В Сбербанке происходит противоположная ситуация. В целом наш прогноз по уровню ЧПМ обоих банков заключается в сохранении текущих значений.

  11 августа 2019 в 01:33

Простите, думал коммент писал к отчету ВТБ, а не сбера)

  11 августа 2019 в 01:31

Здравствуйте! У людей расходится мнение по поводу влияния ставки ЦБ на ЧПМ.<br /> Вот если рассмотреть ВТБ:<br /> 1) ЧПМ имеет нисходящую тенденцию<br /> 2) ставка ЦБ также имеет нисходящую тенденцию<br /> <br /> Вопрос: что будет с ЧПМ данного банка и почему? будет ли это как-то отличаться, если рассмотреть ситуацию относительно сбера?<br /> <br /> Спасибо.

Шадрин  Александр 23 апреля 2019 в 10:14

«В последнем уставе Сбербанка от 08.06.2018 формулировка про защитную оговорку звучит так (страница 5, пункт 4.2): - Банком размещены обыкновенные акции и привилегированные акции одного типа - с обязательной выплатой определенного дивиденда в размере не ниже 15% от номинальной стоимости привилегированной акции. (пунктуация сохранена) Считается ли это, что оговорка про "определенность" выплаты по префам появилась или всё по старому - "не ниже 15%" не является определенностью и значит могут платить меньше, чем по обычкам?»

Михалкин Владимир, 22 апреля 2019 в 20:05

Да, нужна еще формулировка, что размер дивиденда, выплачиваемого по привилегированной акции, не может быть меньше размера дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям.

Михалкин  Владимир 22 апреля 2019 в 20:05

В последнем уставе Сбербанка от 08.06.2018 формулировка про защитную оговорку звучит так (страница 5, пункт 4.2): - Банком размещены обыкновенные акции и привилегированные акции одного типа - с обязательной выплатой определенного дивиденда в размере не ниже 15% от номинальной стоимости привилегированной акции. (пунктуация сохранена) Считается ли это, что оговорка про "определенность" выплаты по префам появилась или всё по старому - "не ниже 15%" не является определенностью и значит могут платить меньше, чем по обычкам?

Ланцевич  Елена 11 марта 2019 в 14:39

Дмитрий, Ваш вопрос носит слишком абстрактный характер и достаточно сложно поддается оцифровке. Сбербанк из года в год занимается развитием своей новой IT платформы. В 2017 году Сбербанк утвердил новую Стратегию развития на период 2018–2020 годов. В качестве одного из стратегических направлений развития до 2020 года выбрано строительство экосистем нефинансовых бизнесов. Стремление охватить потребности клиента в одной экосистеме – это мировая тенденция. Стоимость вложений в развитие платформы банк не раскрывает. Окупать вложенные в модернизацию средства банк планирует за счет новых пользователей. Отметим, что «МегаФон», Газпромбанк, «Ростех» и USM Holdings Алишера Усманова создают совместную компанию «МФ технологии» (МФТ) именно с этим альянсом будет конкурировать Сбербанк с Яндексом. На наш взгляд, все эти вещи находят свое отражение в ориентирах прогнозных показателей, которые дает сам Сбербанк, в этой связи, заметим, что наши прогнозы финансовых показателей Банка в целом совпадают с предоставляемыми ими ориентирами.

Попов  Дмитрий 8 марта 2019 в 22:45

Оценка текущей деятельности и дальнейших перспектив Сбербанка во многом основывается на успешности строительства новой платформы, которое планировали закончить еще к 2019 году. Есть ли информация, на какой срок сдвигается ее сдача, а также какой порядок цифр составляет ее себестоимость? Можете ли привести сравнение с масштабами экосистем, создаваемых структурами таких мажоритарных акционеров, как Усманов, Евтушенков и т.п, учитывая, что данное направление является ключевым с точки зрения будущего ключевых компаний страны?

Ланцевич  Елена 8 ноября 2018 в 15:51

Здравствуйте! Поясните, что за прогноз Вы имеете ввиду? Данные за 4Q 2017 есть фактические. Наш прогноз по ключевым показателям за 2018 год приведен в нижней таблице в посте за последний отчетный период (9M 2018).

  8 ноября 2018 в 11:56

Добрый день. Где прогноз 4Q2017?

Валухов  Андрей 4 сентября 2018 в 11:39

«Здравствуйте. В Итогах 1 п/г 2018 года BV на акцию указано 175.8 руб. По какой формуле рассчитано, если собственные средства, принадлежащие акционерам, составляют 3485 млрд. руб., а общее количество акций около 22.6 млрд. шт. (понимаю что это прогноз, но все-таки).»

Г. Стамин, 4 сентября 2018 в 10:54

Добрый день. Балансовая цена на конец 2018 года в 175.8 рублей получена делением прогнозных собственных средств на конец 2018 года в размере 3.971 трлн рублей на общее количество обыкновенных и привилегированных акций.

Г. Стамин 4 сентября 2018 в 10:54

Здравствуйте. В Итогах 1 п/г 2018 года BV на акцию указано 175.8 руб. По какой формуле рассчитано, если собственные средства, принадлежащие акционерам, составляют 3485 млрд. руб., а общее количество акций около 22.6 млрд. шт. (понимаю что это прогноз, но все-таки).

Валухов  Андрей 28 августа 2018 в 11:10

«Добрый день! Почему так сильно снизилась достаточность капитала?»

Попов Дмитрий, 27 августа 2018 в 22:55

Добрый день. Во многом из-за выплаты более высоких дивидендов по итогам 2017 года.

Попов  Дмитрий 27 августа 2018 в 22:55

Добрый день! Почему так сильно снизилась достаточность капитала?

Валухов  Андрей 8 июня 2018 в 11:33

«Насколько существенна может оказаться дополнительная прибыль банков и Сбербанка в частности в результате вступления с июля в силу закона о финансировании строительства жилья застройщиками не за счет средств дольщиков, а за счет кредитных денег банков?»

Попов Дмитрий, 7 июня 2018 в 23:33

Пока мы не вносили специальных корректировок в модели банков, связанных с изменением финансирования строительства жилья.

Попов  Дмитрий 7 июня 2018 в 23:33

Насколько существенна может оказаться дополнительная прибыль банков и Сбербанка в частности в результате вступления с июля в силу закона о финансировании строительства жилья застройщиками не за счет средств дольщиков, а за счет кредитных денег банков?

Artem 8 февраля 2018 в 17:49

Безусловно, есть временной лаг между снижением ставок по депозитам и по выданным кредитам. Воспользоваться этим могут, прежде всего, те банки, у которых основным источником фондирования являются депозиты граждан и организаций. Если же источником фондирования выступает государство в лице ЦБ, то здесь выгода коммерческих банков менее очевидна, так как динамика официальных ставок повторяет с запаздыванием динамику фактических ставок в экономике. Что же касается нефинансового сектора, то крупные компании имеют альтернативу в виде выпуска облигаций, где конъюнктура более гибко отражает рыночные изменения процентных ставок.

Попов  Дмитрий 7 февраля 2018 в 20:05

Можно ли утверждать, что во времена снижающихся ставок первым получает в свое распоряжение дешевые пассивы финансовый сектор, а нефинансовый рефинансируется с заметным отставанием? Насколько этот фактор сказывается на чистой прибыли банков?

Artem 2 февраля 2018 в 16:44

Нам не очень удобно комментировать высказывания других аналитиков. С таким же успехом можно сказать, что рост цен на нефть рано или поздно окажет благоприятное влияние и на акции других российских компаний, работающих на внутреннем рынке. На наш взгляд, это слишком упрощенный подход. Все-таки основной движущей силой роста прибыли Сбербанка является проводимая властями политика по консолидации банковского сектора. У нефтяных компаний действительно при росте цен на нефть существенная часть прибыли изымается государством. Однако это не помешало, например, Татнефти и Газпром нефти за последние годы нарастить свою прибыль за счет роста объемов добычи и увеличения реализации нефтепродуктов. В целом же хочу повторить уже высказанную мысль: на финансовые показатели компаний оказывает влияние сочетание большого числа разнообразных факторов. В этой связи попытка выявить степень влияния одного фактора на фоне элиминирования влияния остальных является сугубо теоретической. Тем более если речь идет о ценах на нефть и ситуации в банковском секторе.

Криштапович  Валентина 2 февраля 2018 в 11:24

Получается, что если взять в качестве примера рост нефти с 50 до 70 долларов, то Сбербанк может получить дополнительно 20% прибыли. Прибыль в такой же ситуации наших нефтяников растет сильнее?

Попов  Дмитрий 1 февраля 2018 в 23:29

Чтобы не быть голословным - погуглил сейчас в прессе: "«От роста цены на нефть, может это покажется странным, прежде всего выигрывает Сбербанк. За счет связки налога на добычу полезных ископаемых плюс экспортная пошлина у нефтяников существенная часть выручки изымается. Поэтому они не так выигрывают за счет роста цен на нефть. Но экспортная выручка растет, денежное предложение растет — соответственно, денег в экономике становится больше. Учитывая позицию Сбербанка, денег у него становится больше и, соответственно, акции Сбербанка дорожают", - Александр Разуваев. https://iz.ru/702764/2018-02-01/eksperty-otcenili-polozhitelnuiu-dinamiku-kapitalizatcii-sberbanka

Попов  Дмитрий 1 февраля 2018 в 23:18

«Честно говоря, нас очень удивила исходная предпосылка, заложенная в Вашем вопросе, Дмитрий. Кем считается и почему Сбербанк?»

Artem, 1 февраля 2018 в 16:48

Артем, я слышал данное мнение из выступлений множества аналитиков на РБК. Разумеетс, не веду учет их фамилий, но со 100% вероятностью могу назвать пару имен: Александр Разуваев, Александр Крапивко. Обсуждается это с ведущими программ как само собой разумеющееся.

Artem 1 февраля 2018 в 16:48

Честно говоря, нас очень удивила исходная предпосылка, заложенная в Вашем вопросе, Дмитрий. Кем считается и почему Сбербанк? Не логичнее ли, в первую очередь, вспомнить в этом случае компании нефтегазового сектора? Их прибыли растут даже несмотря на специфические положения налогового режима в отрасли. Что же касается Сбербанка, то он, как и компании, ориентированные на внутренний рынок, извлекает выгоду опосредованно. При этому куда большие преимущества он получает от проводимой властями политики по консолидации банковского сектора. Если провести грубые теоретические расчеты (придется элиминировать влияние всех прочих факторов, что на практике вряд ли возможно), то по нашим прикидкам рост цен на нефть на 1 доллар может увеличить чистую прибыль Сбербанка до 1 процента. Согласитесь, не слишком много в относительном выражении, хотя в абсолютной сумме 6-7 млрд руб. могут выглядеть внушительно.

Попов  Дмитрий 1 февраля 2018 в 13:46

Добрый день! Считается, что от увеличения экспортных цен на нефть главным бенефициаром является Сбербанк за счет увеличения денег в экономике страны. Может ли Арсагера предположить, сколько дополнительной прибыли получает Сбербанк от увеличения цены на нефть в 1 доллар?

Artem 21 ноября 2017 в 10:32

Согласно оценкам самого Сбербанка, такое разрешение позволит применять более точные оценки уровня кредитного риска при расчете требований к капиталу, а значит выдавать больше кредитов для клиентов. В итоге это окажет положительное влияние на прибыль Банка. По предварительным оценкам самого банка ожидается единовременная экономия до 20 б.п. по базовому капиталу 1-го уровня и до 40 б.п. по общему капиталу банковской Группы по МСФО.

Попов  Дмитрий 20 ноября 2017 в 17:36

Добрый день! Как данная новость повлияет на бизнес банка? https://russian.rt.com/business/news/451181-cb-sberbank-ocenka-riskov-reiting

Artem 25 октября 2017 в 16:48

По остальным вопросам рамки блогофорума не позволяют дать полный ответ. Безусловно, в условиях снижения процентной маржи многим банкам придется нелегко. Попытки компенсировать снижение доходов могут наблюдаться за счет расширения объемов некоторых видов кредитования (например, ипотечное), а также за счет сокращения расходов на офисы и персонал (удаленное обслуживание клиентов).

Artem 25 октября 2017 в 16:44

Проще всего ответить на вопрос о прежних нормах достаточности собственного капитала: они составляли порядка 10-11%, сейчас минимальное значение – 8%.

Попов  Дмитрий 23 октября 2017 в 23:37

Подумал сейчас, что если произойдет так называемая «национализация ЦБ РФ», то векселя компаний он сможет принимать на свой баланс, как это уже делают некоторые ЦБ, а банки будут в качестве посредников передавать их ему.

Попов  Дмитрий 23 октября 2017 в 23:25

«например, увеличение нормы достаточности капитала »

Попов Дмитрий, 23 октября 2017 в 23:15

Ошибся: уменьшение нормы достаточности капитала

Попов  Дмитрий 23 октября 2017 в 23:15

Артем, большое спасибо за подробный ответ! Слышал информацию, что почти половина денежной массы, обслуживающей экономику России, приходится на иностранную валюту за счет валютных активов и обязательств крупного бизнеса страны. В случае, если ставки фондирования России и стран Запада сравняются (а значит долларовая экономика будет вытеснена рублевой, при этом итоговая денежная масса не меняется, и инфляции не происходит), каким образом чисто технически такой объем кредитования может осуществляться не западными финансовыми институтами, а отечественными, учитывая их размер капитала? Неизбежна докапитализация банков? Если да, то это может быть только при помощи допэмиссии, или есть еще какие-то инструменты (например, увеличение нормы достаточности капитала или принятие векселей компаний банками с последующим фондированием под них у ЦБ)? P/S Какие были нормы достаточности капитала до кризиса 2008 года?

Artem 23 октября 2017 в 17:51

В условиях снижения банковских ставок маржа банков, безусловно, окажется под давлением. Получится ли компенсировать указанное снижение ростом объема выдачи кредитов – неясно, поскольку эту будет зависеть не только от уровня ставок, но и от делового климата в стране. Замечу, что дополнительным источником доходов для банков могут стать непроцентные доходы, например, комиссионные. Другое дело, что в полной мере воспользоваться смогут им не все банки, а прежде всего те, кто увеличивает клиентскую базу (в основном, госбанки). Что касается норматива достаточности собственного капитала, то по смыслу он представляет собой соотношение собственных средств и активов банка, скорректированных определенным образом. Во-первых, активы берутся за вычетом резервов на возможные потери, сформированных по ним. Во-вторых, все активы делятся на пять групп риска, к каждой группе применяется свой поправочный коэффициент – от 0 до 1,5. То есть из величины каждого актива вычитается сформированный резерв, полученная разница умножается на поправочный коэффициент в зависимости от группы риска, к которой относится данный актив. Полученные данные складываются и учитываются в знаменателе формулы. Там же учитывается величина кредитного и рыночного риска, операционного риска, умноженного на 10, и ряд других показателей, рассчитанных по методикам ЦБ. Понятие же нормы обязательных резервов означает установленную законом строго определённую долю обязательств коммерческого банка по привлечённым им депозитам, которую банк должен держать в резерве либо в виде депозита в центральном банке, либо в виде наличности в собственных хранилищах. Фактически норма обязательных резервов устанавливает величину гарантийного фонда коммерческого банка, обеспечивающего надежное выполнение его обязательств перед клиентами. В настоящее время значение колеблется в диапазоне 5-7% в зависимости от рода обязательств. Подробнее об этом можно прочесть на сайте Центрального банка.

Попов  Дмитрий 20 октября 2017 в 22:08

Артем, я плохо разбираюсь в данных понятиях. Пытаюсь сравнить, с каким мультипликатором может работать банк в России и в США. Полагаю, что в недалеком будущем ставки в России и в США будут сопоставимы, и банковская процентная маржа неизбежно уменьшится. Вопрос в том, компенсируются ли при этом потери банков за счет увеличением кредитования. Как я понял, достаточность капитала в 8% обязывает на сто единиц выданного кредита иметь в наличии у себя банку 8 единиц. Думал, что норма обязательных резервов и норма достаточности капитала - это одно и тоже.

Artem 20 октября 2017 в 18:04

Если Вы имеете в виду коэффициент достаточности основного капитала (Tier 1 capital ratio), то у Сбербанка по последней отчетности он составляет 12,7%. Для сравнения: Bank of America – 14,0%, Wells Fargo – 11,8%, JPMorgan Chase – 12,5%. Иными словами, цифры одного порядка. А вот далее Ваша мысль не очень понятна. Причем здесь норма резервирования? Возможно, имеется ввиду стоимость риска? Поясните свою мысль.

Попов  Дмитрий 20 октября 2017 в 12:45

Добрый день! Может ли Арсагера приблизительно сравнить норму резервирования (достаточность капитала) Сбербанка и крупных европейских или американских банков? Правильно ли я понимаю, что если чистая процентная маржа Сбербанка упадет в два раза с нынешних 6% до 3%, но коэффициент достаточности общего капитала упадет с 16% до 8%, то процентные доходы останутся на том же уровне?

Шадрин  Александр 11 сентября 2017 в 15:57

«Добрый день!



вроде бумага у вас с июня в портфеле? А вы в сентябре пишите, что только могут претендовать...? ))
»

Андрей, 11 сентября 2017 в 13:00




Добрый день, Андрей! Да, в июне мы купили обыкновенные акции Сбербанка только в фонд "Арсагера – фонд смешанных инвестиций", в данный момент мы купили их во все портфели.

Андрей 11 сентября 2017 в 13:00

Добрый день! вроде бумага у вас с июня в портфеле? А вы в сентябре пишите, что только могут претендовать...? ))

Шадрин  Александр 28 августа 2017 в 10:54

«Сбербанк еще до лета должен был продать за копейки свой бизнес на Украине. Что-то не видел больше никакой информации по этому поводу. Какая цена сделки, когда и как она отразится в финансовой отчетности банка? она будет»

Попов Дмитрий, 26 августа 2017 в 17:48

Доброе утро, Дмитрий! В первом квартале 2017 года Банком было подписано рамочное соглашение по реализации 100% акций ПАО «СБЕРБАНК» (Украина). Реализация указанного соглашения предполагала предварительное согласование регулирующими органами и выполнение прочих условий. В третьем квартале 2017 года Национальный Банк Украины отказал в одобрении сделки. Других сведений на данный момент у нас нет. Что касается отражения в отчетности банка, то мы полагаем, что соответствующий резерв под обесценение уже создан.

Попов  Дмитрий 26 августа 2017 в 17:48

Сбербанк еще до лета должен был продать за копейки свой бизнес на Украине. Что-то не видел больше никакой информации по этому поводу. Какая цена сделки, когда и как она отразится в финансовой отчетности банка? она будет

Ланцевич  Елена 14 марта 2017 в 17:06

Здравствуйте, Любовь, Доходность привилегированных акций Сбербанка не рассчитывается по причине отсутствия в Уставе банка «защитной оговорки». Иными словами, дивиденд на одну обыкновенную акцию может быть выплачен в большем размере, чем на привилегированную. Такие акции мы переводим в нерыночные типы.

Любовь 13 марта 2017 в 22:08

Добрый день! Подскажите, пожалуйста, почему анализируя отчетность Сбербанка Вы не рассчитываете Потенциальную доходность акций привилегированных?

Ланцевич  Елена 7 марта 2017 в 11:05

Учитывая, что стоимость основных средств по балансу не растет, можем лишь предположить, что большую часть обозначенных денежных средств Сбербанк тратит на ремонт и переоборудование своих многочисленных отделений и офисов.

Попов  Дмитрий 6 марта 2017 в 22:53

«Судя по всему, часть денежных средств порядка 100 млрд рублей была израсходована на приобретение основных средств, что можно видеть в примечании 14 отчетности по МСФО за 2016 г.»

Ланцевич Елена, 6 марта 2017 в 10:10

В том то и дело: Сбербанк планирует избавляться от избыточного числа своих отделений. Не мог же он опять закупать себе недвижимость на новых офисов...

Ланцевич  Елена 6 марта 2017 в 10:45

Что касается ориентиров по росту кредитного портфеля и собственного капитала Сбербанка, хотелось бы обратить Ваше внимание на изменение этих показателей в абсолютных величинах. Планируемый рост кредитного портфеля на 8% это порядка 1,4 трлн руб., а рост собственных средств на 20% - это только 560 млрд рублей. Более сложный вопрос: куда менеджерам банка дальше вкладывать средства. Основные направления для банка - это кредитование и портфель государственных ценных бумаг. Если рост собственных средств будет опережать объемы кредитования, то с точки зрения МУАК наиболее оптимальный вариант – это возврат средств акционерам.

Ланцевич  Елена 6 марта 2017 в 10:10

Судя по всему, часть денежных средств порядка 100 млрд рублей была израсходована на приобретение основных средств, что можно видеть в примечании 14 отчетности по МСФО за 2016 г. При этом балансовая стоимость статьи основные средства не возросла, а даже снизилась ,что связано с выбытиями и списаниями (так же см. примечание 14). Оставшиеся 12 млрд руб. вероятнее всего были потрачены на увеличение нематериальных активов. (см. примечание 16 в части прочих нефинансовых активов).

Попов  Дмитрий 4 марта 2017 в 22:57

И еще интересно предположение Арсагеры по вопросу: Рост кредитного портфеля Сбербанк в 2017 планирует на 8%, а рост собственного капитала планируется под 20%. Куда дальше вкладывать деньги менеджерам компании? Есть ли необходимость увеличивать достаточность капитала?

Попов  Дмитрий 3 марта 2017 в 16:35

Интересует в отчете о движении денежных средств в разделе инвестиционной деятельности графа "приобретение основных средств и нематериальных активов". Куда тратит Сбербанк 112 млрд рублей? В отчетности сам не смог найти. Заранее спасибо!

Artem 8 февраля 2017 в 12:24

Если бы мы так подошли к прогнозу итоговых результатов Сбербанка, то его пришлось бы продать еще в 2014 году (помните убыток?). Еще хуже ситуация могла сложиться в кризис 2008-2009 г.г. Именное игнорирование возможных разовых убытков позволило нам продержать префы Сбербанка, выросшие на несколько сот процентов за 2009 год, ибо мы четко понимали, какие результаты банк покажет впоследствии. В целом Вы подняли интересный методологический вопрос. Будем думать, как улучшиить нашу систему управления капиталом.

Попов  Дмитрий 8 февраля 2017 в 12:14

Артем, полностью согласен с Вами что рано или поздно переоценка ценных бумаг происходит и соответствующие поправки отражаются в последующих данных о чистой прибыли. Но это происходит с опозданием. А решение продать акции Сбербанка на основании своей оценки потенциальной доходности мы делаем в 2015 году исходя из ошибочных данных ROE 11%(вместо "правильных" 18%).

Artem 8 февраля 2017 в 10:22

Дмитрий, давайте проясним ситуацию с точки зрения выборки. Вы почему-то выбрали только один год. Рассмотрим ситуацию в Сбербанке хотя бы за четыре года. 2012 год: чистая прибыль - 347,9 млрд руб., совокупный доход (учитывающий в том числе переоценки ценных бумаг) - 393,6 млрд руб. 2013 г. - 362 млрд руб. (317 млрд руб.). 2014 г. - 290,3 млрд руб. (внимание - 214,6 млрд руб, в том числе убыток от переоценки 169,5 млрд руб.) .2015г. - 222,9 млрд руб. (365,8 млрд руб., в том числе 129,4 млрд руб. прибыли от переоценки инвестбумаг). Таким образом, переоценка за 2015 г. даже не покрыла полностью убытков за 2014 г., а за рассматриваемый период 2015 г. оказался единственным, где наметилось существенное отклонение в пользу совокупного дохода, на него Вы и обратили особое внимание. Надеемся, мы с Вами сделаем должные выводы из приведенной статистики. Вы - с точки зрения глубины проработки отчетности, мы - с точки зрения возможных изменений в методологию оценки компаний. Спасибо за вопрос!

Попов  Дмитрий 7 февраля 2017 в 17:30

Елена, понятно, что у чиновников есть свои правила учета финансовых показателей компаний. Но ведь инвесторы не чиновники. Нам надо общаться между собой на своем языке, а не на языке бюрократов, у которых свои цели и задачи. Если нам предлагают купить компанию, занимающуюся инвестированием в ценные бумаги, текущая стоимость которых оценивается в миллион рублей, а куплены они были пять лет назад за тысячу рублей, при этом прибыль ни разу не фиксировалась и в отчетности МСФО у такой компании она будет равна нулю, в таком случае мы ведь не будем считать такую компанию неприбыльной с нулевым ROE? В конкретном случае с тем же Сбербанком мы оцениваем его ROE за 2015 год, включая в расчет стоимости капитала и текущие уровни котировок бумаг, которые находятся на его балансе (т.е. 2 020 млрд. рублей – это уже «вместе с бумагами»). Пытаемся определить, с какой эффективностью данный капитал работает, но почему-то сумму в 2 020 млрд. рублей соотносим с прибылью 222.9 млрд. рублей, которая не включает разницу первоначальной стоимости бумаг и их текущими котировками (а это ведь еще 142.9 млрд рублей). Т.е. немалые деньги, вложенные в бумаги, как бы не работают с точки зрения документации. В результате получаем сильно искаженную от реальности информацию и делаем неправильные выводы.

Ланцевич  Елена 7 февраля 2017 в 15:34

Дмитрий, в расчетах не учитывается накопленный прочий совокупный доход (убыток), поскольку эти средства не используется в генерировании денежных потоков для акционеров в отчетном периоде. Нереализованные прибыли и убытки по финансовым активам, имеющимся в наличии для продажи, отражаются в капитале банка как доходы будущих периодов в фонде переоценки инвестиционных ценных бумаг для продажи, а по выбытии или обесценении «восстанавливаются» на доходы или расходы в отчете о прибылях и убытках отчетного периода, в котором произошло данное событие. Подробнее с этим можно ознакомиться в международных стандартах финансовой отчетности 9 и 39, а также в учетной политике банка.

Попов  Дмитрий 7 февраля 2017 в 12:13

«Здравствуйте, Дмитрий! Не очень понятен вопрос. Не могли бы Вы пояснить подробнее, что имеется ввиду?»

Ланцевич Елена, 7 февраля 2017 в 10:47

Елена, если взять, например, финансовые итоги Сбербанка за 2015 год, то прибыль значится 222.9 млрд рублей. В соответствие с этим рентабельность собственного капитала посчитана 11%, учитывая, что на начало 2015 года Сбербанк обладал 2 020 млрд. рублей. Возникает вопрос: почему в таком случае при расчете полученной прибыли не учитываются показатели "Прочего совокупного дохода", где подсчитывается статья дохода:"Инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи"? Ведь та сумма собственного капитала (2 020 млрд. руб.) включает в себя стоимость инвестиционных ценных бумаг для продажи. Логика моих рассуждений такая: если Вы включаете в показатели собственного капитала стоимость инвестиционных бумаг на продажу, тогда справедливо и рентабельность этого капитала оценивать, включая статью "Прочий совокупный доход" в показатели полученной чистой прибыли.

Ланцевич  Елена 7 февраля 2017 в 10:47

Здравствуйте, Дмитрий! Не очень понятен вопрос. Не могли бы Вы пояснить подробнее, что имеется ввиду?

Попов  Дмитрий 6 февраля 2017 в 18:40

Просьба подсказать, почему экономисты не включают в свои расчеты эффективности капитала, а также в показатели чистой прибыли стоимость инвестиционных ценных бумаг на балансах банков? Ведь их значение включается в стоимость собственного капитала. Считает ли Арсагера действующий метод учета правильным с точки зрения оценки потенциальной доходности акций банков?


Елена Ланцевич
ведущий аналитик по акциям

Посты по теме (59):


Прогноз финансовых показателей

Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter