Итоги 9 мес. 2023 г.: кэша на счетах становится все больше

Компания Fix Price раскрыла ключевые операционные и финансовые показатели по МСФО за 9 мес. 2023 г.

В отчетном периоде выручка компании выросла на 4,1% до 210,2 млрд руб. на фоне открытия новых магазинов, частично нивелированного снижением плотности продаж (-7,9%).

Количество магазинов увеличилось на 12,8% до 6 162 в соответствии с заявленной стратегией по расширению торговой сети, общая торговая площадь составила 1 335,4 тыс. м2 (+13,1%).

LFL продажи в квартальном исчислении сократились на 2,8% (-15,4 п.п.) за счет увеличения LFL среднего чека на 2,5% (-12,4 п.п.) и падения LFL трафика на 5,1% (-4,9 п.п.). Указанная динамика была вызвана эффектом  высокой базы прошлого года. Также на фоне резкого ослабления курса рубля население отдавало предпочтение крупным покупкам в непродовольственных категориях.

Валовая прибыль компании выросла на 6,3%, составив 70,4 млрд руб. При этом валовая маржа выросла с 32,8% до 33,5% на фоне управления товарным ассортиментом и его ротации между ценовыми категориями. Положительный вклад внесли также такие факторы как положительный эффект курса рубля при закупке и доставке импортных товаров, которые были проданы в отчетном периоде, увеличение доли непродовольственных товаров и положительное влияние результатов деятельности Компании в Казахстане и Беларуси.

Коммерческие и общехозяйственные расходы выросли на 17,8% до 44,5 млрд руб., а их доля в выручке увеличилась на 2,5 п.п. до 21,2%, в основном, на фоне повышения расходов на персонал с 20,3 млрд руб. до 24,2 млрд руб.

В итоге прибыль от продаж снизилась на 10,7% и составила 26,3 млрд руб.

Чистые финансовые расходы кратно сократились, составив 616,0 млн руб. главным образом, на фоне увеличения процентных доходов со 184 млн руб. до 1,4 млрд руб. на фоне роста остатков денежных средств на счетах компании. Также отметим получение положительных курсовых разниц по валютным активам в размере 534 млн руб. против убытка в размере 1,5 млрд руб. годом ранее. Доход по налогу на прибыль составил 880,0 млн руб. против расхода в размере 13,5 млрд руб., что стало результатом переоценки налогового резерва и его погашения.

В итоге чистая прибыль компании увеличилась в 2,2 раза и составила 27,1 млрд руб.

Среди прочих моментов отчетности отметим снижение капитальных затрат компании до 2,4% от выручки по итогам отчетного периода (2,7% годом ранее), на фоне завершения активной фазы возведения распределительных центров, начавшейся в 2022 году, а также смещения плана открытий новых магазинов под управлением Компании в сторону 4 квартала текущего года. Помимо этого, накопление денежных средств на счетах в отсутствии дивидендных выплат привело к тому, что на смену чистому долгу пришла чистая денежная позиция в размере 3,1 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз выручки компании на фоне переноса планов по открытию новых магазинов в текущем году, а также повысили оценку коммерческих расходов компании. Прогнозы на последующие годы были несколько повышены с учетом сохраняющихся высоких плановых темпов открытия новых торговых точек. В итоге потенциальная доходность расписок компании несколько возросла.

Ключевым вопросом, определяющим инвестиционную привлекательность бумаг компании, станет возврат к дивидендным выплатам. На данный момент расписки компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 4,5 и P/E 2023 около 7,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________