Ford Motor Company (F)
Иностранные компании
Итоги 1 кв. 2018 года
Производитель автомобилей Ford Motor Co. раскрыл консолидированную финансовую отчетность за первые три месяца 2018 года.
Совокупная выручка американской компании выросла на 7.2% - до $41.96 млрд. Напомним, что в выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам). Главным рынком для Ford является Северная Америка, на которую по итогам первого квартала 2018 года приходилось около 48% продаж по количеству автомобилей или 59% по объему выручки.
Рост объемов продаж (+3.2%) был обусловлен интересом к линейке EcoSport и пополнением дилерами запасов модели Focus перед обновлением в 2019 году. Средняя цена за проданный автомобиль показала противоположную динамику, снизившись на 0.4%. В итоге выручка сегмента увеличилась на 2.8% - до $24.8 млрд. Компании не удалось удержать рентабельность прибыли до налогообложения на уровне прошлого года в связи с ростом цен на сырьевые товары.
Будучи стабильно убыточным последние четыре года, южноамериканский сегмент, тем не менее, продемонстрировал улучшение всех ключевых показателей. По итогам отчетного периода оптовые продажи выросли на 22.9%, а выручка – на 19.8%. Это произошло на фоне восстановления экономической обстановки в Бразилии и Аргентине. На уменьшение убыточности сегмента повлиял «эффект масштаба».
Нельзя не отметить снижение рентабельности по европейскому направлению. Причиной этому послужили: ослабление фунта стерлингов, рост цен на сырьевые товары. Между тем, как отмечает компания, результаты продаж в России продолжают улучшаться.
Снижение выручки (-7%) на Ближнем Востоке и в Африке напрямую связано с падением объема продаж (-16.7%), при этом убыток до налогообложения по данному сегменту сократился на 28%. Снижение убыточности сегмента объясняется уменьшением затрат, а также ростом цены на автомобили.
Сегмент Азиатско-Тихоокеанский региона продемонстрировал рост выручки на 7.6%, главным образом, за счет увеличения средней цены за проданный автомобиль (+34.7%). Падение объемов продаж обусловлено, в частности, устаревшей модельной линейкой. Снижение прибыльности совместных предприятий Ford в Китае привели к получению убытка до налогообложения против прибыли годом ранее.
Сегмент «Финансовые услуги» продемонстрировал отличный рост результатов, с одновременным сильным ростом кредитного портфеля и лизинговых платежей.
В итоге консолидированная чистая прибыль компании выросла почти на 9% до $1.7 млрд из-за снижения эффективной налоговой ставки.
В целом вышедшие результаты оказались несколько ниже наших ожиданий в части финансовых показателей автомобильных дивизионов. По итогам внесения фактических данных и с учетом озвученных менеджментов Ford ориентиров на 2018 года мы незначительно скорректировали наши прогнозы будущих прибылей в сторону понижения.
Мы ожидаем, что в ближайшие годы компания сможет зарабатывать стабильную чистую прибыль на уровне $8-9 млрд. На наш взгляд, акции Ford, торгующиеся с P/BV около 1.4 и P/E 2018 около 7, имеют хороший потенциал роста.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Комментарии 6
Артем Абалов
Василий Иванов
Артем Абалов
Александр Петров
Андрей Валухов
Николай Николаев