Ford Motor Company (F)
Иностранные компании
Итоги 1 квартала 2017 г.
Производитель автомобилей Ford Motor Co. раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 квартал 2017 года.
Совокупная выручка американской компании выросла на 3,8% - до $36,6 млрд. Напомним, что в выручке признаются оптовые продажи автомобилей – то есть, продажи дилерам. Главным рынком для Ford является Северная Америка, на которую по итогам 1 квартала 2017 года приходилось около 45% продаж по количеству автомобилей или 66% по объему выручки.
Основной причиной роста выручки (+1%) данного сегмента стало повышение средних цен реализации автомобилей (+6,6%). Объем продаж имел противоположную тенденцию (-5,3%). Компании не удалось удержать рентабельность прибыли до налогообложения на уровне прошлого года в связи с ростом цен на сырьевые товары и увеличением инвестиций в новые производства.
Южноамериканский сегмент демонстрирует улучшение всех ключевых показателей уже второй квартал подряд. По итогам 1 квартала 2017 года оптовые продажи выросли на 11,1%, а выручка – на 29%. На уменьшение убыточности сегмента повлиял «эффект масштаба» производства.
Нельзя не отметить снижение рентабельности по европейскому направлению. Если объем продаж и выручка показали двухзначный рост относительно прошлого года, то прибыль до налогообложения, наоборот, снизилась (падение более чем в 2 раза). Причиной этому послужили: ослабления фунта стерлингов и крупные расходы по запуску производства новых моделей Fiesta и EcoSport.
Сегмент Азиатско-Тихоокеанский региона продемонстрировал ухудшение всех ключевых показателей, кроме выручки. Одной из основных причин явилось снижение продаж автомобилей с рабочим объемом двигателя 1,6 л. и ниже ввиду прекращения налоговых стимулов со стороны государства. Результаты на других основных рынках АТР за пределами Китая данного сегмента улучшилась. Операционная рентабельность сегмента снизилась до 3,9%, против 8,2% годом ранее.
Снижение выручки на Ближнем Востоке и в Африке напрямую связано с падением объема продаж, при этом убыток до налогообложения по данному сегменту вырос в 5,7 раз. Рост убыточности сегмента объясняется ухудшением экономической ситуации в этих регионах.
После выхода отчетности мы несколько снизили наш прогноз по чистой прибыли на ближайшие годы. Данное изменение связано со снижением нашего прогноза объемов продаж в Северной Америке, на Ближнем Востоке и в Африке, а также в Азиатско-Тихоокеанском регионе, главным образом в Китае.
Если говорить о будущем, то мы ожидаем возвращения к успешному результату 2015 года к 2021 году. На наш взгляд, акции Ford, торгующиеся с P/BV 2017 около 1,4 и P/E 2017 около 8, имеют хороший потенциал роста.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Комментарии 6
Артем Абалов
Василий Иванов
Артем Абалов
Александр Петров
Андрей Валухов
Николай Николаев