Итоги 9 мес. 2019 г.

Производитель автомобилей Ford Motor Co. раскрыл консолидированную финансовую отчетность за девять месяцев 2019 года.

Совокупная выручка американской компании сократилась на 2,0% - до $116,2 млрд. Напомним, что в выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам). Главным рынком для Ford является Северная Америка, на которую по итогам 9м 2019 года приходилось около 52% продаж по количеству автомобилей или 63% по объему выручки.

Снижение объемов продаж (-4,4%) было обусловлено прекращением выпуска моделей Ford Focus и запуском производства новых моделей Ford Explorer на одном из заводов компании. Средняя цена за проданный автомобиль показала противоположную динамику (+7,5%), отразив повышенный спрос на микроавтобусы и пикапы. В итоге выручка сегмента увеличилась на 2,7% - до $72,7 млрд. Компании удалось повысить рентабельность прибыли до налогообложения на 0,1 п.п., что обусловлено благоприятными рыночными факторами, компенсацией гарантийных расходов, а также решением об уходе из сегмента традиционных седанов и развитие моделей F-Series, Ranger и Transit.

Последние пять лет южноамериканский сегмент стабильно показывает убытки, отчетный период не стал исключением. Объем продаж автомобилей в отчетном периоде провалился на 19,6%, что обусловлено кризисными явлениями в Аргентине. Выручка снижалась на фоне ослабления национальных валют.

Европейское направление отметилось снижением выручки на фоне неблагоприятных курсовых эффектов, а также низких объемов продаж, вызванных закрытием производства низкомаржинальных продуктов. При этом отметим, что реорганизация европейского бизнеса Ford, включающая сокращение тысячи рабочих мест, постепенно начинает способствовать улучшению рентабельности продаж.

Снижение выручки (-10%) на Ближнем Востоке и в Африке напрямую связано с падением объемов продаж автомобилей (-13%). Убыток до налогообложения по данному сегменту составил $58 млн и связан с ростом удельных затрат.

Сегмент Азиатско-Тихоокеанский региона продемонстрировал снижение выручки на 9,1%, главным образом, из-за снижения объемов продаж – в отчетном периоде компания потеряла значительную долю рынка в Китае (2,2% против 3,1%). При этом компании удалось на четверть сократить убыток до налогообложения на фоне благоприятных курсовых разниц и сокращения удельных затрат.

Сегмент «Финансовые услуги» продемонстрировал отличный рост результатов, с одновременным приростом кредитного портфеля и лизинговых платежей.

В итоге консолидированная чистая прибыль компании сократилась более чем в два раза – до $1,7 млрд.

Напомним, что ранее было объявлено о начале программы реструктуризации по всему миру, призванной сфокусировать развитие бизнеса компании вокруг наиболее прибыльных направлений, что обойдется Ford в $11 млрд в течение ближайших 3-5 лет. Концерн планирует сократить тысячи рабочих мест в Европе, пытается реорганизовать свои южноамериканские операции и восстановить объем операций в Китае. Компания также сокращает свой портфель автомобилей, чтобы сосредоточиться на более прибыльных моделях, таких как грузовые автомобили и внедорожники в США и коммерческие автомобили в Европе.

По итогам внесения фактических данных и с учетом озвученных менеджментом Ford сниженных ориентиров на 2019 год мы сократили ожидаемую прибыль текущего года.

При этом мы ожидаем, что в ближайшие годы компания сможет зарабатывать чистую прибыль в диапазоне $4-6 млрд. На наш взгляд, акции Ford, торгующиеся с P/BV 2019 порядка 1 и P/E 2019 около 13, сохраняют потенциал для дальнейшего роста.

___________________________________________