Итоги 9 мес. 2023 г.

Производитель автомобилей Ford Motor Co. раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 9 месяцев 2023 года.

Напомним, что в текущем году Ford перешел на новую модель раскрытия финансовых результатов и теперь указывает цифры в разбивке по сегментам, а не по географическим регионам. Компания отдельно представляет результаты по традиционным автомобилям с двигателем внутреннего сгорания (Ford Blue), сегменту электромобилей (Ford Model e) и сегменту коммерческого транспорта (Ford Pro).

Совокупная выручка американского автопроизводителя выросла на 14,2% до $130,2 млрд. Напомним, что в выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам). Основной деятельностью для Ford является производство автомобилей с двигателем внутреннего сгорания на которую по итогам отчетного периода приходилось 66,3% продаж по количеству автомобилей или 58,1% по объему выручки.

Перейдем к анализу результатов в разрезе дивизионов компании.

Выручка сегмента производства традиционных автомобилей увеличилась на 10,6% до $75,7 млрд руб. благодаря росту цен и объемов продаж. Рост объемов продаж, в свою очередь, был обусловлен улучшением поставок комплектующих, включая полупроводники. Прибыль до налогообложения по данному сегменту составила $6,6 млрд, увеличившись на четверть, что также связано с ростом цен и более высокими оптовыми продажами. Влияние указанных факторов было частично нивелировано инфляционным ростом сырья и материалов, а также более высокими производственными и инвестиционными затратами, связанными с увеличением объемов производства.

Объем продаж электромобилей увеличился на 22,4% на фоне увеличения производственных мощностей для Mustang Mach-E в Мексике, а также выхода производства F-150 Lightning, стартовавшего в апреле 2022 г., на полную мощность. Выручка сегмента увеличилась на 16,4% до $4,3 млрд. На операционном уровне компания увеличила убыток более чем вдвое до $ 3,1 млрд. на фоне высоких инженерных расходов, а также инфляционного роста цен на сырьевые товары и материалы. Добавим также, что в компании отмечают замедление спроса на электромобили по сравнению с ожидаемым уровнем.

Выручка сегмента производства коммерческих автомобилей увеличилась на 21,8% до $42,7 млрд руб. благодаря рост цен и объемов продаж. Рост объемов продаж, в свою очередь, был обусловлен улучшением поставок комплектующих, включая полупроводники. Прибыль до налогообложения по данному сегменту составила $5,4 млрд, увеличившись более чем в три раза, что также связано с ростом цен и более высокими оптовыми продажами. Влияние указанных факторов было частично нивелировано инфляционным ростом сырья и материалов, а также более высокими гарантийными расходами, производственными и инвестиционными затратами, связанными с увеличением объемов производства.

Сегмент «Финансовые услуги» продемонстрировал рост доходов на фоне увеличения потребительского кредитования. При этом прибыль до налогообложения сократилась более чем наполовину до $1,1 млрд из-за более высоких затрат и потерь по займам.

Ранее компания перераспределила некоторые статьи доходов и расходов, связанных с сегментом «Мобильность», в автомобильный сегмент. Соответственно, начиная с 2021 года, сегмент «Мобильность» в основном включает затраты на разработку автономных транспортных средств Ford и связанных с ними предприятий. Убыток до налогообложения данного сегмента в отчетном периоде составил $87 млн ($707 млн годом ранее) .

Вернемся к изучению консолидированных показателей компании.

В отчетном периоде компания отразила прибыль по строке «прочие доходы и расходы» в размере $798 млн против убытка $5,4 млрд годом ранее. Столь сильно различие по данной строке были связаны с переоценкой инвестиций в акции американского производителя электромобилей «Rivian», чьи бумаги вышли на IPO в ноябре 2021 года.

В итоге чистая прибыль составила $4,9 млрд против убытка $3,3 млрд годом ранее. Скорректированная чистая прибыль компании составила $7,0 млрд (+25,6%).

Дополнительно отметим, что в отчетном периоде Ford направил на выплату акционерам $4,4 млрд в виде дивидендов, что включает в себя регулярные квартальные дивиденды в размере $0,15 на акцию и дополнительный дивиденд в размере $0,65 а на акцию.

Вместе с выходом отчетности компания отозвала свой прогноз финансовых показателей до конца года. Напомним, что благодаря сильным квартальным показателям в июле текущего года компания повысила прогноз скорректированной EBIT на текущий год c $9-11 млрд до $11-12 млрд. Отзыв прогноза компания связывает с неопределенностью, которая образовалась из-за забастовок на предприятиях Ford, проводимых рабочими профсоюза UAW. При этом Ford объявила, что достигла предварительной договоренности с UAW о положениях нового трудового контракта, но забастовки привели к дополнительным затратам в размере $1,3 млрд.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании в текущем году, учтя отзыв предыдущего прогноза компании, сложности, связанные с забастовкой рабочих, а также снижение спроса на электромобили. Помимо этого мы учли объявленные компанией дивиденды. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

Акции Ford торгуются с P/BV 2023 порядка 0,9 и продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________