ФосАгро (PHOR)
Производство минеральных удобрений
Итоги 1 п/г 2023 г.: прибыль под давлением низких цен на удобрения
Компания «Фосагро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО и выборочные операционные показатели за 1 п/г 2023 года. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием ряда операционных показателей (сегментные данные о выручке и средние цены на продукцию), что существенно затруднило обновление модели компании.
Совокупная выручка компании сократилась на 36,8%, составив 212,8 млрд руб. Отрицательная динамика доходов была обусловлена снижением мировых цен на удобрения с максимальных значений 2022 года: в частности, цена на карбамид во 2 кв. 2023 в соотношении со средними ценами за 2022 г. сократилась более чем вдвое до $256/т, на аммофос - более чем на три четверти до $477/т. Цены на фосфатное и калийное сырье также оставались на невысоких уровнях: средняя цена на хлористый калий составила $389/т, на фосфатное сырье - $285/т. При этом объемы поставок фосфоросодержащей продукции снизились на 5,0%, а азотосодержащей продукции - на 2,2%.
В целом производство минеральных удобрений увеличилось на 4,3%, превысив 5,6 млн тонн, что обусловлено повышением производительности оборудования на фоне масштабной программы модернизации и строительства новых производств. Общие продажи продукции при этом снизились на 4,3% до 5,5 млн тонн в связи с накоплением партий удобрений для поставок на рынки Латинской Америки и Азии в сезон, который приходится на третий квартал года.
Операционные расходы сокращались большими темпами, составив 132 млрд руб. Наибольшие темпы снижения показали затраты на приобретение аммиака, составившие 6,1 млрд руб. (-58,3%), а также серы и серной кислоты, составившие 6,7 млрд руб. (-72,2%). Одновременно с этим расходы на персонал составили 12,2 млрд руб., затраты на материалы - 14,3 млрд руб. , увеличившись на 25,7% и 3,0% соответственно. В итоге операционная прибыль снизилась на 32,8% до 80,8 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим внушительный размер отрицательный курсовых разниц, составивших 28 млрд руб. Обслуживание долга, достигшего 228,2 млрд руб., обошлось компании в 3,4 млрд руб., что на 51,5% выше чем годом ранее. Существенное снижение финансовых расходов связано с признанием обесценения по ряду финансовых активов в 1 п/г 2022 г. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 41,5 млрд руб., показав падение на 67,8%.
Также отметим, что Совет директоров компании рекомендовал годовому собранию акционеров выплатить промежуточные дивиденды по итогам 1 п/г 2023 г. в размере 126 руб. на акцию.
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на 2023 и последующие годы, уточнив линейку цен на минеральные удобрения, размер операционных расходов, а также объем процентных расходов на фоне повышения долговой нагрузки компании. В результате потенциальная доходность акций ФосАгро несколько сократилась.
Акции компании обращаются с P/BV 2023 около 5,1 и P/E 2023 около 9,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 13
Артем Абалов
Владимир Михалкин
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Андрей Гунт
сергей жиглов
Александр Шадрин
Дмитрий Святенюк
Андрей Валухов
Алексей Шемякин
Воронноров