ФосАгро (PHOR)
Производство минеральных удобрений
Итоги 9 мес. 2023 г.: разворот цен в фосфорных удобрениях позволил улучшить квартальный результат
Компания «Фосагро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО и выборочные операционные показатели за 9 мес. 2023 года. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием ряда операционных показателей (сегментные данные о выручке и средние цены на продукцию), что существенно затруднило обновление модели компании.
Совокупная выручка компании сократилась на 28,4%, составив 328,9 млрд руб. Отрицательная динамика доходов была обусловлена снижением мировых цен на удобрения с максимальных значений 2022 года: в частности, цена на карбамид во 2 кв. 2023 в соотношении со средними ценами за 2022 г. сократилась более чем на треть до $345/т. Цены на калийное сырье также оставались на невысоких уровнях: средняя цена на хлористый калий составила $282/т. Сезонный спрос на ключевых рынках сбыта фосфоросодержащих удобрений способствовал развитию положительной ценовой динамики на фосфатное сырье до $468/т. При этом объемы поставок фосфоросодержащей продукции увеличился на 3,2%, а азотосодержащей продукции снизился на 0,7%.
В целом производство минеральных удобрений увеличилось на 3,7%, составив 8,6 млн тонн, что обусловлено повышением производительности оборудования на фоне масштабной программы модернизации и строительства новых производств. Общие продажи продукции при этом выросли на 2,5% до 8,7 млн тонн в связи с расширением продаж как агрохимической продукции в целом (+16,9%), так и фосфорных удобрений в частности (+20,0%) на фоне высокого сезонного спроса на российском и зарубежных рынках.
Операционные расходы сокращались сопоставимыми темпами, составив 201,9 млрд руб. Наибольшие темпы снижения показали затраты на приобретение аммиака, составившие 8,7 млрд руб. (-47,4%), а также серы и серной кислоты, составившие 9,3 млрд руб. (-74,2%). Одновременно с этим расходы на персонал составили 19,2 млрд руб., затраты на материалы - 24,2 млрд руб. , увеличившись на 31,6% и 17,0% соответственно. В итоге операционная прибыль сократилась на 28,2% до 127,0 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим внушительный размер отрицательных курсовых разниц, составивших 45,9 млрд руб. Обслуживание долга, достигшего 260,0 млрд руб., обошлось компании в 5,5 млрд руб., что на 65,3% выше чем годом ранее. Существенное снижение финансовых расходов связано с признанием обесценения по ряду финансовых активов в прошлом году. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 56,8 млрд руб., показав падение на 65,7%.
Также отметим, что с 1 октября этого года по 31 декабря 2024 года Правительством РФ для производителей удобрений были изменены ставки вывозных таможенных пошлин, в том числе на отдельные виды удобрений в зависимости от курса доллара США к рублю. Кроме того, в ноябре текущего года Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды по итогам 9 месяцев 2023 г. в размере 291 руб. на акцию.
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на текущий год, уточнив размер экспортных пошлин, а также объем процентных расходов на фоне повышения долговой нагрузки компании. Прогнозы на последующие годы не претерпели значительных изменений. В результате потенциальная доходность акций ФосАгро осталась на прежних уровнях.
Акции компании обращаются с P/BV 2023 около 5,7 и P/E 2023 около 12,5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 13
Артем Абалов
Владимир Михалкин
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Андрей Гунт
сергей жиглов
Александр Шадрин
Дмитрий Святенюк
Андрей Валухов
Алексей Шемякин
Воронноров