ФосАгро (PHOR)
Производство минеральных удобрений
Итоги за 9 месяцев 2013 года: в ожидании роста прибыли
ФосАгро обнародовало финансовую отчетность по итогам 9 месяцев 2013 года. В первую очередь обращает на себя внимание замедление темпов роста выручки к прошлому году: доходы компании за отчетный период выросли всего на 2,6% ( здесь и далее: г/г) и составили 81,3 млрд рублей (по итогам первого квартала рост выручки составил 11,5%). Это объясняется неблагоприятной ценовой конъюнктурой на рынке минеральных удобрений в текущем году. Частично снижение цен было компенсировано возросшими объемами производства (+9%), таким образом коэффициент загрузки мощностей составил практически на 100% уровне. В сегменте фосфорсодержащих удобрений производство и продажи продемонстрировали рост на 6% и 8% соответственно, что в значительной степени было вызвано экспортными продажами. Объемы производства и продаж азотных удобрений выросли на 17% и 18% соответственно, что, несмотря на негативную ценовую динамику, обусловило увеличение выручки в данном сегменте до 9,8 млрд руб. (+2,4%). Выручка от продажи апатитового концентрата составила 13,6 млрд руб., продемонстрировав незначительное снижение (-2,1%), что было вызвано снижением поставок на внутренний рынок.
Несмотря на рост объемов продаж, валовая прибыль компании снизилась на 17,0% до 28,6 млрд руб., что было обусловлено ростом операционных расходов до 52,7 млрд руб. (+17,6%). В разрезе статей себестоимости обращает на себя внимание рост затрат на аммиак на 86,4%; капитальный ремонт и модернизация мощностей по производству аммиака в 3-м квартале вызвали необходимость увеличить закупки аммиака у сторонних поставщиков. Среди прочих статей себестоимости отметим также увеличение стоимости материалов и услуг (+16,8%) и рост расходов на оплату труда (+22,8).
Рост операционных расходов, наравне с увеличением административных и коммерческих расходов на 17,5% и 6,8% соответственно, привели к снижению операционной прибыли компании на 37,0% до 14,1 млрд руб. Маржа по операционной прибыли сократилась с 28,3% до 17,4%.
Блок финансовых статей еще более ухудшил ситуацию. В частности, отметим существенный рост финансовых расходов (+49,8%), что обусловлено возросшей долговой нагрузкой компании в связи со значительным оттоком денежных средств на выкуп миноритарных долей в ОАО «Апатит», который финансировался за счет размещения Еврооблигаций объемом 500 млн долл. США. Финансовые доходы компании составили 831 млн руб., показав падение на 54,2%, что частично объясняется снижением прибыли от переоценки производных финансовых инструментов. Кроме того, свой негативный вклад также внесли отрицательные курсовые разницы в размере 2,5 млрд. руб. Все это привело к снижению чистой прибыли компании на 48,6% до 8,2 млрд руб.
В целом отчетность компании вышла на уровне наших ожиданий. Мы планируем лишь незначительно повысить наши прогнозы по чистой прибыли компании за 2013 год.
Говоря о перспективах, стоит отметить, что компания "ФосАгро" в 2014-2017 годах планирует инвестировать в развитие ООО "Балаковские минеральные удобрения" около 280 млн долларов. В частности, компания планирует построить новую линию по производству NPK (азотно-фосфатно-калийные удобрения) проектной мощностью 450 тыс тонн в год. Также сейчас на предприятии ведется строительство нового склада аммиака вместимостью 8 тыс тонн, что позволит оптимизировать поставку, выгрузку и хранение аммиака и снизит затраты на транспортировку, согласно сообщениям менеджмента компании, на 10%. Кроме того, компания видоизменяет структуру экспортных продаж, переходя к созданию собственных зарубежных трейдеров.
Исходя из наших прогнозов, акции ФосАгро торгуются с P/E 2013 выше 11 и не входят в число наших приоритетов. В сегменте минеральных удобрений мы предпочитаем акции Акрона.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 13
Артем Абалов
Владимир Михалкин
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Андрей Гунт
сергей жиглов
Александр Шадрин
Дмитрий Святенюк
Андрей Валухов
Алексей Шемякин
Воронноров