ФосАгро (PHOR)
Производство минеральных удобрений
Итоги за 9 месяцев 2013 года: в ожидании роста прибыли
ФосАгро обнародовало финансовую отчетность по итогам 9 месяцев 2013 года. В первую очередь обращает на себя внимание замедление темпов роста выручки к прошлому году: доходы компании за отчетный период выросли всего на 2,6% ( здесь и далее: г/г) и составили 81,3 млрд рублей (по итогам первого квартала рост выручки составил 11,5%). Это объясняется неблагоприятной ценовой конъюнктурой на рынке минеральных удобрений в текущем году. Частично снижение цен было компенсировано возросшими объемами производства (+9%), таким образом коэффициент загрузки мощностей составил практически на 100% уровне. В сегменте фосфорсодержащих удобрений производство и продажи продемонстрировали рост на 6% и 8% соответственно, что в значительной степени было вызвано экспортными продажами. Объемы производства и продаж азотных удобрений выросли на 17% и 18% соответственно, что, несмотря на негативную ценовую динамику, обусловило увеличение выручки в данном сегменте до 9,8 млрд руб. (+2,4%). Выручка от продажи апатитового концентрата составила 13,6 млрд руб., продемонстрировав незначительное снижение (-2,1%), что было вызвано снижением поставок на внутренний рынок.
Несмотря на рост объемов продаж, валовая прибыль компании снизилась на 17,0% до 28,6 млрд руб., что было обусловлено ростом операционных расходов до 52,7 млрд руб. (+17,6%). В разрезе статей себестоимости обращает на себя внимание рост затрат на аммиак на 86,4%; капитальный ремонт и модернизация мощностей по производству аммиака в 3-м квартале вызвали необходимость увеличить закупки аммиака у сторонних поставщиков. Среди прочих статей себестоимости отметим также увеличение стоимости материалов и услуг (+16,8%) и рост расходов на оплату труда (+22,8).
Рост операционных расходов, наравне с увеличением административных и коммерческих расходов на 17,5% и 6,8% соответственно, привели к снижению операционной прибыли компании на 37,0% до 14,1 млрд руб. Маржа по операционной прибыли сократилась с 28,3% до 17,4%.
Блок финансовых статей еще более ухудшил ситуацию. В частности, отметим существенный рост финансовых расходов (+49,8%), что обусловлено возросшей долговой нагрузкой компании в связи со значительным оттоком денежных средств на выкуп миноритарных долей в ОАО «Апатит», который финансировался за счет размещения Еврооблигаций объемом 500 млн долл. США. Финансовые доходы компании составили 831 млн руб., показав падение на 54,2%, что частично объясняется снижением прибыли от переоценки производных финансовых инструментов. Кроме того, свой негативный вклад также внесли отрицательные курсовые разницы в размере 2,5 млрд. руб. Все это привело к снижению чистой прибыли компании на 48,6% до 8,2 млрд руб.
В целом отчетность компании вышла на уровне наших ожиданий. Мы планируем лишь незначительно повысить наши прогнозы по чистой прибыли компании за 2013 год.
Говоря о перспективах, стоит отметить, что компания "ФосАгро" в 2014-2017 годах планирует инвестировать в развитие ООО "Балаковские минеральные удобрения" около 280 млн долларов. В частности, компания планирует построить новую линию по производству NPK (азотно-фосфатно-калийные удобрения) проектной мощностью 450 тыс тонн в год. Также сейчас на предприятии ведется строительство нового склада аммиака вместимостью 8 тыс тонн, что позволит оптимизировать поставку, выгрузку и хранение аммиака и снизит затраты на транспортировку, согласно сообщениям менеджмента компании, на 10%. Кроме того, компания видоизменяет структуру экспортных продаж, переходя к созданию собственных зарубежных трейдеров.
Исходя из наших прогнозов, акции ФосАгро торгуются с P/E 2013 выше 11 и не входят в число наших приоритетов. В сегменте минеральных удобрений мы предпочитаем акции Акрона.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 13
Артем Абалов
Владимир Михалкин
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Андрей Гунт
сергей жиглов
Александр Шадрин
Дмитрий Святенюк
Андрей Валухов
Алексей Шемякин
Воронноров