Итоги 1П 2016: нет дивидендов от дочерних компаний

Компания Газэнергосервис опубликовала отчетность по РСБУ за 1 полугодие 2016 г.

В отчетном периоде выручка компании составила 1,2 млрд руб., продемонстрировав рост на 6,6% (здесь и далее: г/г). Себестоимость при этом выросла на 13,6%, достигнув 922 млн рублей, в итоге валовая прибыль упала на 10,8% до 295 млн руб. Доля коммерческих и управленческих расходов в выручке уменьшилась с 28,9% до 25,7%. В результате Газэнергосервис показал убыток от продаж в размере -18 млн руб., против прибыли 0,3 млн руб., полученного годом ранее .

Перейдем к блоку финансовых статей. Компания по-прежнему не имеет долгового бремени. Свое положительное влияние на итоговый финансовый результат оказали процентные доходы, составившие 2,5 млн руб., и положительное сальдо прочих доходов и расходов в размере 13 млн руб.

Стоит заметить, что ранее в блоке финансовых статей существенную роль играли доходы от участия в других организациях (100 млн. руб.). Данная сумма, в основном, складывалась от доходов общества в ООО «Подводгазэнергосервис» (40 млн руб.) и ООО «Газэнергосервискомплектация» (50 млн руб.). По итогам первого полугодия Газэнергосервис получили от участия в других организациях всего 9 млн руб. В итоге чистая прибыль составила 1,2 млн руб. против 107,6 млн руб. годом ранее.

В целом, учитывая чрезмерную зависимость финансовых показателей компании от крупнейших проектов Газпрома, можно ожидать улучшения результатов деятельности по итогам второго полугодия текущего года. С учетом корректировки заявленных сумм капитальных вложений Газпрома мы несколько пересмотрели прогнозные показатели компании на текущий и на последующие годы.

В настоящий момент акции компании можно приобрести на RTS Board, цена ask – около 1540 руб. Таким образом, компания оценена в 0,15 собственного капитала. Исходя из наших прогнозов, акции Газэнергосервис торгуются с P/E 2016 около 3,3 и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».