Итоги 2014 года: прибыль уменьшилась втрое

Компания Газэнергосервис, чьей основной деятельностью является выпуск запчастей для газового оборудования и его ремонт, опубликовала отчетность за 2014 г. по РСБУ. Отметим снижение выручки компании до 2.95 млрд рублей (-16.5%), вследствие снижения заказов со стороны предприятий, входящих в группу «Газпром». Себестоимость снижалась более медленными темпами, достигнув 2.3 млрд рублей (-10%). При этом компания продемонстрировала убыток от продаж, составивший 34 млн рублей против 314 млн рублей прибыли годом ранее.

Управленческие расходы составили 651 млн рублей, незначительно увеличившись. Отметим, что рост данного раздела отчета о прибылях и убытках в 2013 году более чем в 2 раза, по сравнению с 2012, по нашим оценкам, связан с вхождением филиальной сети компании в контур предоставления отчетности. В 2012 году среднесписочная численность работников Газэнергосервиса составляла 556 человек, а в 2013 и 2014 – 1 762 и 1 789 человек соответственно. В результате выручка на одного работника упала с 5 млн рублей в 2012 году до 1.6 млн рублей в 2014 году.

Компания по-прежнему не имеет долгового бремени. Итоговый финансовый результат в положительную зону вытянули доходы от участия в других организациях в размере 108 млн рублей и положительное сальдо прочих доходов и расходов. В результате чистая прибыль сократилась почти в 3 раза, составив 118 млн рублей.

В 2012 и 2013 годах компания платила 2% чистой прибыли на дивиденды, таким образом, при сохранении этого коэффициента дивидендных выплат акционеры могут рассчитывать на получение дивиденда в размере около 7 рублей на акцию.

В настоящий момент акции компании можно приобрести на RTS Board, цена ask – около 1 800 рублей. Таким образом, компания оценена в 0.18 собственного капитала. Мы считаем, что при увеличении заказов со стороны Газпрома и других его дочерних предприятий, Газэнергосервис будет способен демонстрировать ROE порядка 10-12%. По нашим оценкам, акции компании торгуются, исходя из P/E2015 около 2 и входят в наши диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".