Газэнергосервис (GZES)
Прочие
Итоги 3 кв 2013: внезапный рост управленческих расходов снизил прибыль
Компания Газэнергосервис опубликовала отчетность за 9 месяцев по РСБУ.
Выручка компании выросла на 28% (здесь и далее г/г) и составила 2,43 млрд рублей. Как мы уже писали ранее, динамика доходов Газэнергосервиса во многом определяется программой капвложений Газпрома, и исходя из этой программы на 2013 год, мы ожидаем, что компания заработает еще как минимум 700 млн выручки до конца 2013 года. Следуя ниже по отчету о финансовых результатах мы видим, что себестоимость компании выросла меньшими темпами, чем выручка (22,4%), следствием чего стал рост валовой прибыли на 47%. Нас, однако, настораживает то обстоятельство, что доля себестоимости в выручке внутри текущего года неуклонно растет (с 63,6% в 1 кв до 72,1% в 3 кв). Еще более резкий рост мы видим по статье "Управленческие расходы", как в абсолютном выражении (почти на 300 млн рублей), так и в виде доли от выручки (с 8,7% до 18,7%). В результате, прибыль от продаж компании составила 203 млн рублей(-29% г/г). Положительное сальдо финансовых статей позволило несколько смягчить удар по итоговому результату: чистая прибыль снизилась на 7% до 288 млн рублей с 311 млн годом ранее.
Несмотря на указанное снижение чистой прибыли, по нашим прогнозам, акции Газэнергосервиса торгуются сейчас исходя из P/E 2013 около 2 и входят в наши диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".
Комментарии 2
Андрей Валухов
Петр Щербаков