Итоги 9 мес. 2015 г.: Доходы от "дочек" обеспечивают прибыль

Компания Газэнергосервис опубликовала отчетность по РСБУ за 9 мес. 2015 г.

Выручка компании составила 1,8 млрд. руб. (+3,9%, здесь и далее: г/г). К сожалению, компания не предоставила какую-либо информацию о причинах роста доходов. По нашему мнению, это обусловлено увеличением заказов со стороны предприятий, входящих в группу «Газпром». Себестоимость при этом увеличилась осталась на уровне прошлого года (1,35 млрд руб.), в итоге валовая прибыль возросла на 16,2% до 528 млн руб.
Доля коммерческих и управленческих расходов в выручке осталась на уровне прошлого года (1,0% и 25,7% соответственно). В результате Газэнергосервис показал прибыль от продаж в размере 26 млн руб., против убытка 25 млн руб., полученного годом ранее .

Перейдем к блоку финансовых статей. Компания по-прежнему не имеет долгового бремени. Свое положительное влияние на итоговый финансовый результат оказали процентные доходы, составившие 6,6 млн руб., и положительное сальдо прочих доходов и расходов в размере 13,9 млн руб. Но главный статьей доходов стали поступления от участия в дочерних организациях в сумме 100,5 млн руб. В результате чистая прибыль составила 129,5 млн руб. (+32,1%).

В целом, учитывая чрезмерную зависимость финансовых показателей компании от крупнейших проектов Газпрома, можно ожидать еще большего улучшения результатов деятельности по итогам второго полугодия текущего года.
В настоящий момент акции компании можно приобрести на RTS Board, цена ask – около 670 руб. Таким образом, компания оценена в 0.07 собственного капитала. Исходя из наших прогнозов, акции Газэнергосервис торгуются с P/E 2015 ниже 2,0 и входят в наши диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".